市場回顧：上周國防軍工龍頭股指數(shù)下跌0.51%，其市場表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（+1.13%）、創(chuàng)業(yè)板指（-1.51%）及滬深300（+1.64%）；子板塊方面：

 

    航天裝備板塊下跌0.89%，航空裝備龍頭股板塊下跌0.87%，地面兵裝板塊上漲0.51%，航海裝備板塊下跌2.75%，軍工電子板塊下跌1.21%；個股方面：

 

    神劍股份（+17.42%）領(lǐng)漲國防軍工板塊，奧維通信（+16.48%）、中兵紅箭（+14.54%）、天劍科技(+14.08%）等也有較好表現(xiàn)；而新興裝備（-10.44%）、航宇科技（-8.85%）、國光電氣（-8.30%）等跌幅居前。

 

    【景氣賽道】看好中國軍機結(jié)構(gòu)及數(shù)量雙重提升。根據(jù)World Air Force2022數(shù)據(jù)，美軍三、四代機型累計服役量已經(jīng)達到94.67%，我國現(xiàn)役2、3代機型累計服役量達到76.03%，軍機迭代速度低于美國，在軍機領(lǐng)域，我國與美國存在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的差距。參考航空工業(yè)集團2021年報，航空工業(yè)2021年全年實現(xiàn)營收5190.36億元，同比增長10.72%；凈利潤169.32 億元、利潤總額216.35億元，分別同比增長 8.58%、4.30%，超額完成全年既定目標，圓滿完成年度計劃任務，實現(xiàn)“十四五”良好開局。

 

    預計在“十四五”期間，中國軍機產(chǎn)業(yè)鏈將由需求端牽引，實現(xiàn)營收和利潤的雙豐收。

 

    【軍工新材料】概念股上游原材料價格回落，供需缺口支撐業(yè)績增長。俄烏沖突的背景下，市場擔憂大宗商品供給端問題，疊加核心軍用金屬原材料鎳處于庫存緊張狀態(tài)，22年3月鎳價達到頂點位35萬元/噸，目前價格已逐步接近俄烏沖突前水平。對于高溫合金母材生產(chǎn)環(huán)節(jié)而言，鎳占原材料總體成本比重為60%左右，占高溫合金生產(chǎn)整體的成本比重在30%左右。因此鎳價回落有助于高溫合金企業(yè)修復毛利率，提升盈利能力。同時考慮到高溫合金母材行業(yè)供需缺口達到6.1萬噸左右，伴隨下游需求快速增長，產(chǎn)能布局完善的企業(yè)將率先受益。

 

    【IPO申報加速】軍工信息化產(chǎn)業(yè)概念股扎堆申報或預示行業(yè)向好。過去一周共有267家企業(yè)IPO首次申報，統(tǒng)計口徑包括上證主板、深證主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北證A股，其中14家企業(yè)包含軍工業(yè)務，軍工信息化產(chǎn)業(yè)企業(yè)共有10家，包括主營軍用電源模塊的軍陶科技，主營高可靠性傳感器的南京高華，主營軍用自主可控信息化裝備的萬方科技，主營防空預警雷達及配套裝備的航天南湖，憑借較強的軍事通信技術(shù)研究和發(fā)展軍事訓練裝備的六九一二，致力于高精度GNSS芯片設計及實時動態(tài)差分定位技術(shù)應用的司南導航等軍工企業(yè)。

 

    風險提示： 軍費增速不及預期；新型軍備龍頭股列裝進度不及預期；原材料漲價導致上游企業(yè)利潤縮減

 

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