金剛線龍頭股是光伏 硅片重要輔材，迎來積極變化金剛線在光伏行業(yè)主要用于硅片切片，其切割性能直接影響硅片質(zhì)量及電池效率，是光伏行業(yè)重要輔材。金剛線上一輪投資機(jī)會主要來自于2017-2018年光伏硅片金剛線切片的滲透率大幅提升，實現(xiàn)了對砂漿切割的替代。當(dāng)前時點，我們認(rèn)為金剛線龍頭股正在發(fā)生新一輪積極變化，有望帶來相應(yīng)投資機(jī)會。

 

    　　空間龍頭股：有望量價齊升，預(yù)計復(fù)合增速40%以上線耗上，細(xì)線化、薄片化與大尺寸有望帶動切片環(huán)節(jié)線耗提升。下游需求方面，平價上網(wǎng)與碳中和時代背景下，光伏需求高增，疊加硅片擴(kuò)產(chǎn)加速，使得金剛線需求有望超越行業(yè)增長。價格上，隨著行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，金剛線價格逐漸企穩(wěn)，細(xì)線化或帶來一定提價可能。預(yù)計到2025年，光伏領(lǐng)域金剛線市場空間可達(dá)150億以上，2021-2025年復(fù)合增速40%以上。

 

    　　格局：市場集中度提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯

 

    　　早期金剛線市場主要為日本和美國企業(yè)壟斷，隨著國內(nèi)企業(yè)持續(xù)研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張，已經(jīng)全面實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。目前市場集中度正在不斷提升，市場格局向“一超兩強(qiáng)”方向發(fā)展。頭部企業(yè)美暢股份、高測股份、恒星科技等，在規(guī)模、成本與盈利能力、研發(fā)實力等方面已與其他企業(yè)逐漸拉開差距。

 

    　　壁壘：技術(shù)與生產(chǎn)壁壘全面提升

 

    　　從歷史發(fā)展來看，金剛線門檻相對較低，也造成了一段時間內(nèi)金剛線競爭較為激烈。當(dāng)下時點，我們認(rèn)為金剛線的技術(shù)與生產(chǎn)正在全面提升。細(xì)線化加速發(fā)展，同時在傳統(tǒng)高碳鋼絲細(xì)線化出現(xiàn)瓶頸下，母線材料面臨替換的可能。加上硅片持續(xù)的大尺寸與薄片化趨勢，金剛線技術(shù)壁壘有望加強(qiáng)。生產(chǎn)制造上，頭部企業(yè)加大一機(jī)多線改造力度，大幅提升生產(chǎn)效率。

 

    　　投資建議

 

    　�。�1）金剛線概念股生產(chǎn)商：從需求增長、行業(yè)格局優(yōu)化和壁壘提升等角度，我們認(rèn)為當(dāng)前時點，金剛線屬于光伏行業(yè)中較為優(yōu)質(zhì)的細(xì)分賽道，建議關(guān)注頭部企業(yè)。推薦高測股份，建議關(guān)注美暢股份、恒星科技。

 

    　�。�2）鎢絲生產(chǎn)商：鎢絲是細(xì)線化背景下，較為合適的金剛線母線材料龍頭股。一旦全面應(yīng)用，市場將實現(xiàn)0到1的跨越。建議關(guān)注廈門鎢業(yè)、中鎢高新。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，技術(shù)龍頭股進(jìn)步不及預(yù)期。

 

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