指數(shù)情況：6 月第四周，恒生科技指數(shù)錄得上漲，單周漲幅為4.11%。一方面，各大平臺電商概念股和直播電商“618”促銷活動收官，網(wǎng)上消費(fèi)有所復(fù)蘇。

 

    另一方面，監(jiān)管政策的積極信號持續(xù)釋放：6 月23 日，浙江銀保監(jiān)局同意了網(wǎng)商銀行概念股成立以來第二次增資擴(kuò)股的方案。同期，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)同樣上漲，單周漲幅為8.88%。截至2022 年6 月24 日，恒生科技指數(shù)PS-TTM 為2.29x，處于恒生科技指數(shù)成立以來的16.16%分位點(diǎn)。

 

    個股方面，互聯(lián)網(wǎng)板塊股票多數(shù)上漲：其中，港股方面，微盟集團(tuán)龍頭股、阿里巴巴和金山軟件為漲幅最大的三只股票，單周漲幅分別為10.7%、9.0%、9.0%。

 

    資金流向：京東集團(tuán)-SW 為非南向資金凈流入第一。在恒生科技指數(shù)成分股中，南向資金凈流入前五的公司分別為理想汽車-W、小鵬汽車-W、阿里健康、小米集團(tuán)-W、比亞迪電子。非南向資金凈流入前五的公司分別為京東集團(tuán)-SW、理想汽車-W、騰訊控股、嗶哩嗶哩-SW龍頭股、蔚來-SW。

 

    互聯(lián)網(wǎng)龍頭股板塊重點(diǎn)新聞：

 

    行業(yè)新聞：1）中央全面深化改革委員會第二十六次會議召開；2）《中華人民共和國反壟斷法》完成修改；3）兩部門發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)主播行為規(guī)范》；4）5 月中國游戲市場實際銷售收入同比下降6.74%。

 

    公司動態(tài)：1）騰訊：騰訊看點(diǎn)快報停運(yùn)，騰訊控股出售新東方在線7460 萬股；2）京東：劉強(qiáng)東減持京東股份；3）拼多多：推出電腦網(wǎng)頁版，暫無“砍一刀”功能；4）阿里巴巴：加入Meta、微軟等成立的“元宇宙標(biāo)準(zhǔn)”組織；5）快手：電商“青云計劃”再次宣布升級；6）其他：抖音成為2022 世界杯持權(quán)轉(zhuǎn)播商，微盟正式成為視頻號直播官方運(yùn)營服務(wù)商。

 

    投資建議：2022H2，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資策略應(yīng)聚焦以下兩大主線：

 

    1）受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇標(biāo)的的反彈仍未結(jié)束。內(nèi)疫情態(tài)勢已緩和，前期受疫情影響較大的標(biāo)的持續(xù)反彈，從反彈節(jié)奏來看，我們認(rèn)為消費(fèi)的復(fù)蘇順序為：

 

    外賣&到店>電商>品牌廣告。從估值角度，我們認(rèn)為此輪反彈仍未結(jié)束。基于此邏輯，我們的推薦標(biāo)的為：美團(tuán)、快手龍頭股、京東。2）2022H2，困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的有望實現(xiàn)超額收益。自2022 年3 月15 日互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈以來，騰訊表現(xiàn)相對弱勢，核心原因為Q1、Q2 處于業(yè)績逆風(fēng)時刻，體內(nèi)銷售費(fèi)率占比較低，降本增效的成效顯著弱于其他互聯(lián)網(wǎng)公司。當(dāng)前股價對應(yīng)2023 年調(diào)整后凈利潤僅為19x，業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，疊加政策寬松，騰訊有望取得超額收益。

 

    風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，財報業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險，短視頻行業(yè)競爭格局惡化的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行導(dǎo)致廣告大盤增速不及預(yù)期的風(fēng)險，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。

 

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