核心要點(diǎn)：

 

    原油、天然氣概念股價(jià)格跌幅不一，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回升原油方面。截至6 月30 日，IPE 布油收114.9 美元/桶，環(huán)比下跌6.5%，年初至今上漲45.6%；WTI 原油收106.0 美元/桶，環(huán)比下跌8.0%，年初至今上漲39.5%。因市場(chǎng)擔(dān)心歐美經(jīng)濟(jì)下滑影響需求，原油價(jià)格6 月略有下跌。

 

    天然氣方面，截至6 月30 日，IPE 天然氣龍頭股收249.7 便士/色姆，環(huán)比上漲43.9%，年初至今上漲14.6%，NYMEX 天然氣收5.51 美元/mmBtu，環(huán)比下跌26.31%，年初至今上漲68.0%。受美國(guó)消費(fèi)支出下滑等因素影響，美國(guó)天然氣本月末大幅下跌。

 

    煤炭方面，截至6 月30 日，我國(guó)動(dòng)力煤期貨收盤(pán)價(jià)為836.4 元/噸，環(huán)比下跌5.0%，年初至今上漲20.5%；秦皇島Q5500 動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)1,235.0 元/噸，環(huán)比上漲2.1%，年初至今上漲56.3%。用電高峰來(lái)臨推動(dòng)煤價(jià)持續(xù)回升。

 

    采礦業(yè)投資增速進(jìn)一步下降，油氣煤炭產(chǎn)量增速亦有所下滑投資方面，2022 年5 月我國(guó)油氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)135.0%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)12.4%；煤炭采選業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)174.7%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)40.7%；采礦業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)130.9%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)17.3%。受疫情影響，采礦業(yè)5 月資本開(kāi)支仍有所下降。

 

    產(chǎn)量方面，2022 年1-5 月，我國(guó)原油累計(jì)產(chǎn)量0.86 億噸，同比增長(zhǎng)4.1%；天然氣累計(jì)產(chǎn)量923.5 億立方米，同比增長(zhǎng)5.8%；原煤累計(jì)產(chǎn)量18.14 億噸，同比增長(zhǎng)10.4%。三類能源產(chǎn)量增速均略有下降。

 

    開(kāi)工方面，2022 年一季度我國(guó)油氣開(kāi)采行業(yè)龍頭股產(chǎn)能利用率為92.4%，創(chuàng)歷史新高。煤炭開(kāi)采行業(yè)產(chǎn)能利用率為74.9%，略有回落。

 

    投資建議

 

    今年以來(lái)，地緣沖突的爆發(fā)已大幅推高國(guó)際能源龍頭股價(jià)格，而沖突的持續(xù)和對(duì)抗升級(jí)更可能在中長(zhǎng)期改變?nèi)�球能源供給格局，支撐油氣價(jià)格維持高位，從而推動(dòng)油氣公司增加資本開(kāi)支。而從國(guó)內(nèi)外主要油氣公司的季度報(bào)告中亦可看出，其資本開(kāi)支增速均開(kāi)始持續(xù)上升趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)煤炭方面，隨著供給緊平衡的局面持續(xù)，高位煤價(jià)將得到支撐，而企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)亦將推動(dòng)資本開(kāi)支增加，疊加增產(chǎn)保供、先進(jìn)產(chǎn)能置換等政策驅(qū)動(dòng)，優(yōu)質(zhì)煤炭龍頭股企業(yè)固定資產(chǎn)投資仍有望維持增長(zhǎng)。因此，我們維持能源龍頭股及重型設(shè)備行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    能源價(jià)格大幅下降導(dǎo)致企業(yè)龍頭股資本開(kāi)支意愿減弱。全球經(jīng)濟(jì)龍頭股增長(zhǎng)放緩。

 

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