2022 年下半年，氫能產(chǎn)業(yè)支持政策有望疊加，燃料電池示范應(yīng)用城市群或繼續(xù)擴(kuò)容，政策力度不減。我們認(rèn)為，下半年產(chǎn)業(yè)鏈上有三大核心環(huán)節(jié)值得關(guān)注：

 

    交通領(lǐng)域氫能車產(chǎn)銷量的加速增長(zhǎng)及應(yīng)用的拓展，綠氫市場(chǎng)規(guī)模的壯大，以及燃料電池、IV 型儲(chǔ)氫瓶等關(guān)鍵材料、裝備的國(guó)產(chǎn)化新突破。我們看好氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

 

    頂層設(shè)計(jì)落地后，政策或繼續(xù)疊加。2022 年3 月，《氫能產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》發(fā)布，對(duì)氫能在能源體系和產(chǎn)業(yè)中的定位、未來(lái)發(fā)展目標(biāo)、應(yīng)用場(chǎng)景都做出了詳細(xì)規(guī)劃，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)力。頂層設(shè)計(jì)落地后，中央及地方在各個(gè)維度的政策中對(duì)氫能的發(fā)展方向也有新的細(xì)化，政策仍在不斷疊加，利好行業(yè)發(fā)展提速。同時(shí)，燃料電池示范應(yīng)用城市群今年以來(lái)還在不斷擴(kuò)容。行業(yè)發(fā)展的政策東風(fēng)依然強(qiáng)勁。

 

    2022 年以來(lái)氫能車銷量同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)下半年交通領(lǐng)域應(yīng)用或有新突破。

 

    在示范應(yīng)用政策的助推下，今年前5 月全國(guó)燃料電池車產(chǎn)量累計(jì)已達(dá)到1200 輛，銷量同比增速達(dá)到3.5 倍，后續(xù)隨著產(chǎn)業(yè)鏈開工率的恢復(fù)及降本的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)燃料電池車2022 年新增量有望達(dá)到6000～7000 輛的水平，重卡增量有望超過(guò)客車增量。除了汽車的加速上量，氫能在船舶、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域的推廣也有望獲得突破，未來(lái)也同樣具備廣闊市場(chǎng)空間，將有效推動(dòng)燃料電池需求增加。

 

    下半年“綠氫”市場(chǎng)或起步發(fā)力。《氫能產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》提出，至2025年可再生能源制氫產(chǎn)能要達(dá)到10～20 萬(wàn)噸/年。在“雙碳”目標(biāo)及規(guī)劃帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)下半年綠氫的生產(chǎn)和推廣將更加深入，一方面示范性的大規(guī)模綠氫制取項(xiàng)目有望增加；另一方面，工業(yè)領(lǐng)域的綠氫需求也有望增加。我們預(yù)計(jì)2022 年電解槽設(shè)備銷量或突破1GW，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模在30～50 億元。2025 年，電解槽設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模有望突破100 億元。

 

    持續(xù)關(guān)注具有技術(shù)壁壘的關(guān)鍵材料及設(shè)備。目前燃料電池的核心材料和零部件龍頭股大部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上的國(guó)產(chǎn)自主。但產(chǎn)業(yè)鏈上有部分核心材料及設(shè)備，如燃料電池用的質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò)散層以及車載儲(chǔ)氫瓶，國(guó)產(chǎn)化率還不高，存在明顯的技術(shù)壁壘，在相關(guān)領(lǐng)域有突破的企業(yè)可享受技術(shù)紅利，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)展緩慢；產(chǎn)業(yè)支持政策落地低于預(yù)期；氫能車龍頭股產(chǎn)銷量不及預(yù)期。

 

    投資策略。2022 下半年，在政策持續(xù)疊加、產(chǎn)業(yè)鏈概念股降本以及需求逐步釋放的背景下，氫能行業(yè)發(fā)展有望進(jìn)一步提速，交通領(lǐng)域的應(yīng)用邊界有望不斷拓展，綠氫市場(chǎng)有望初具規(guī)模，關(guān)鍵材料的國(guó)產(chǎn)自主也有望沖刺“最后一公里”。我們建議關(guān)注三條主線：一是燃料電池車輛特別是重卡產(chǎn)銷量增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈放量，建議關(guān)注美錦能源、億華通，二是綠氫制取和應(yīng)用相關(guān)的寶豐能源、隆基綠能等，三是關(guān)鍵材料和零部件國(guó)產(chǎn)化有望繼續(xù)突破的東岳集團(tuán)、京城股份概念股、中集安瑞科等。

 

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