不畏疫情浮云，下半年零售有望進(jìn)一步復(fù)蘇

 

    6 月線上零售環(huán)比5 月較快恢復(fù)，線下客流環(huán)比回暖。伴隨居民消費(fèi)信心進(jìn)一步修復(fù)，我們認(rèn)為可選消費(fèi)龍頭股具備較大業(yè)績(jī)彈性。黃金珠寶：板塊短期看婚慶剛需釋放，同店銷(xiāo)售有望快速回暖，中長(zhǎng)期看龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，推薦周大福、周大生、老鳳祥；跨境電商：運(yùn)費(fèi)環(huán)降、匯兌增益、關(guān)稅減免，Q2 環(huán)比改善明顯，疊加 “prime day+新品”，H2 業(yè)績(jī)有望快速修復(fù)，推薦安克創(chuàng)新；綜合電商：政策筑底，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)活力有望釋放，推薦京東概念股。疫情防控常態(tài)化疊加社區(qū)團(tuán)購(gòu)影響減小，超市、便利店有望延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，推薦永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：婚慶需求Q3 有望快速釋放，全年展店無(wú)虞可選消費(fèi)中，黃金珠寶具備一定剛需屬性，Q2 壓制的婚慶需求釋放疊加婚慶旺季，品牌Q3 同店銷(xiāo)售有望快速回暖，鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品景氣也有望逐步恢復(fù)。22H2，黃金珠寶仍具備相對(duì)景氣，龍頭品牌產(chǎn)品力、品牌力、運(yùn)營(yíng)力較劣勢(shì)品牌有顯著的優(yōu)勢(shì)，加盟商開(kāi)店也有更好的保障與安全邊際。因此我們認(rèn)為2022 年黃金珠寶龍頭將會(huì)繼續(xù)快速展店，領(lǐng)先品牌周大福、周大生、老鳳祥市占率有望進(jìn)一步提升。

 

    跨境電商：Q2 邊際改善明顯，期待Q3 prime day 催化Q2 跨境電商迎來(lái)顯著的邊際改善：海運(yùn)運(yùn)費(fèi)尤其是貨代環(huán)比回落，人民幣貶值下匯兌對(duì)Q2 業(yè)績(jī)有增益，關(guān)稅減免改善賣(mài)家盈利能力，以及家電等品類(lèi)原材料價(jià)格環(huán)比下滑。Q3 進(jìn)入海外消費(fèi)旺季，7 月12-13 日亞馬遜開(kāi)啟prime day。大促有望推動(dòng)跨境出口賣(mài)家Q3 收入快速增長(zhǎng)，疊加運(yùn)費(fèi)、匯率、原材料價(jià)格變動(dòng)，盈利有望加速在Q3 釋放。

 

    綜合電商：政策筑底，關(guān)注直播電商/即時(shí)零售帶來(lái)的結(jié)構(gòu)增量我國(guó)電商滲透率已達(dá)較高水平，用戶增長(zhǎng)空間有限，行業(yè)增速逐步放緩。

 

    此前，國(guó)家有關(guān)部門(mén)因平臺(tái)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)行限制。22 年監(jiān)管取得階段性成果，平臺(tái)政策導(dǎo)向日漸積極，引導(dǎo)行業(yè)有序發(fā)展，重新激發(fā)了電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，我們認(rèn)為2022 年電商行業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定、健康發(fā)展的新階段。 直播電商、即時(shí)零售近年快速成長(zhǎng)，有望持續(xù)為電商行業(yè)龍頭股貢獻(xiàn)新增量，驅(qū)動(dòng)電商平臺(tái)與品牌共同成長(zhǎng)。

 

    建議關(guān)注“疫后復(fù)蘇、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)”三條主線疫后復(fù)蘇主線3-5 月多地疫情反復(fù)，可選消費(fèi)受?chē)?yán)重影響，我們建議關(guān)注疫后快速?gòu)?fù)蘇、具備業(yè)績(jī)彈性的黃金珠寶行業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦周大福、周大生、老鳳祥龍頭股�？缇畴娚绦袠I(yè)龍頭股同樣受疫情影響，面臨原材料價(jià)格上漲、生產(chǎn)受限、海運(yùn)概念股價(jià)格上漲等不利因素，伴隨疫情影響逐步消除，盈利能力有望快速修復(fù)，重點(diǎn)推薦安克創(chuàng)新。平臺(tái)政策導(dǎo)向積極，中長(zhǎng)期健康發(fā)展路徑日漸清晰，有望激發(fā)電商行業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，重點(diǎn)推薦京東。必選消費(fèi)作為民生基本盤(pán)，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，率先受益，超市、便利店防御價(jià)值進(jìn)一步凸顯，重點(diǎn)推薦永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行，疫情反復(fù)，原材料概念股、運(yùn)費(fèi)不利波動(dòng)。

 

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