22H1 民航概念股線持續(xù)承壓，暑運或成減虧好時機。近期舉行的全國民航年中工作電視電話會議上，新任民航局局長宋志勇提到：今年上半年虧損超過了2020、2021 全年的虧損額，截至目前，航空公司資產(chǎn)負債率達82.2%，較疫情前上升11.9 個百分點，12 家航空公司資產(chǎn)負債率超過100%。上半年的巨額虧損，與收入的下降和成本的激增有關(guān)，主要有三個方面原因：一是上半年飛機日利用率只有4.4 小時，較疫情前下降4.9小時，全行業(yè)共有615 架飛機停場封存，占全行業(yè)機隊規(guī)模15.2%；二是受國際油價大幅攀升影響，燃油成本較去年同期增加222 億元，預(yù)計全年可能增加860 億元；三是受人民幣對美元貶值影響，匯兌損失較去年同期增加167 億元。但值得注意的是，近期民航局協(xié)調(diào)有關(guān)部門出臺助企紓困政策，在5 月21 日至7 月29 日內(nèi)，原則上當(dāng)每周內(nèi)日均國內(nèi)客運航班量低于或等于4500 班時，可啟動補貼，最高虧損額補貼標(biāo)準(zhǔn)上限為每小時2.4 萬元。據(jù)證券龍頭股時報估計，這次紓困補貼總額有望超過130億元。同時，6 月以來，多家國內(nèi)航司發(fā)布了新增或恢復(fù)多條國際航線的計劃，其中不少航線都突破了“五個一”政策的限制。而剛剛到來的暑運也將是國內(nèi)航司減虧的好機會。

 

    6 月物流景氣度明顯回升，靜待業(yè)績修復(fù)拐點。近日中國物流龍頭股與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6 月份，中國物流業(yè)景氣指數(shù)為52.1%，較上月回升2.8 個百分點。這是該指數(shù)時隔三個月重回50%以上擴張區(qū)間，顯示全國物流活躍度繼續(xù)提升，物流需求和供給能力穩(wěn)步改善，企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)。具體來看，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)鏈上下游需求得到釋放，物流通達能力、保障能力和物流時效有所改善。需求方面，在工業(yè)物流和消費物流需求整體向好帶動下，6 月份物流活躍度繼續(xù)提升，重點行業(yè)如公路運輸、倉儲、郵政快遞業(yè)務(wù)量指數(shù)顯著回升，其中郵政快遞業(yè)務(wù)量指數(shù)回升超過兩位數(shù)，達到60%以上高景氣區(qū)間。但考慮到疫情反復(fù)、燃料成本提升等影響，物流業(yè)回升過程的穩(wěn)定性和連續(xù)性仍需關(guān)注。

 

    風(fēng)險提示：航空龍頭股出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)對出行龍頭股需求的影響持續(xù)超預(yù)期；油價變化持續(xù)超預(yù)期；國際航線開放進度不及預(yù)期

 

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