投資建議

 

    　　在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，電網(wǎng)投資逆周期屬性強(qiáng)，我們認(rèn)為有望進(jìn)入上行通道，疊加新能源大基地、分布式智能電網(wǎng)建設(shè)龍頭股，我們看好電網(wǎng)投資持續(xù)加速落地，重點(diǎn)突出特高壓、配電網(wǎng)智能化、數(shù)字化等關(guān)鍵領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化，行業(yè)景氣度持續(xù)向上，相關(guān)核心標(biāo)的有望受益。

 

    　　理由

 

    　　穩(wěn)增長(zhǎng)下電網(wǎng)投資力度加大，年內(nèi)仍有近4000 億元投資待釋放。電網(wǎng)板塊景氣度主要受宏觀、電網(wǎng)投資、關(guān)鍵事件等因素驅(qū)動(dòng)。國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)已相繼發(fā)布穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施1，1Q22 電網(wǎng)投資態(tài)勢(shì)良好，同比增速達(dá)到15.1%，我們預(yù)計(jì)今年全年電網(wǎng)基建投資在5000 億元以上（1-5M已完成1263 億元），兩網(wǎng)全口徑投資或達(dá)6200 億元以上。我們預(yù)計(jì)“十四五”期間電網(wǎng)投資較“十三五”增速10%以上，兩網(wǎng)全口徑投資或達(dá)3.3~3.4 萬(wàn)億元。

 

    　　集中式+分布式新能源帶動(dòng)電網(wǎng)升級(jí)改造，特高壓、配電網(wǎng)智能化是重點(diǎn)方向。1）新能源大基地建設(shè)需配套特高壓通道外送，我們預(yù)計(jì)2022-2023 年或迎來(lái)特高壓核準(zhǔn)高峰，前期、核準(zhǔn)、建設(shè)節(jié)奏有望提速，同時(shí)4.55 億kW風(fēng)光大基地規(guī)劃或進(jìn)一步帶來(lái)新增外送通道需求。2）配電網(wǎng)為分布式電源消納主戰(zhàn)場(chǎng)，我們認(rèn)為主動(dòng)配電網(wǎng)、企業(yè)級(jí)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化微電網(wǎng)或代表未來(lái)分布式智能電網(wǎng)發(fā)展方向，建議關(guān)注電網(wǎng)二次設(shè)備、一二次融合設(shè)備、微電網(wǎng)等機(jī)會(huì)。

 

    　　電網(wǎng)數(shù)字化持續(xù)深化。1）感知層：加速布局計(jì)量傳感及智能終端，增強(qiáng)電網(wǎng)可觀、可測(cè)、可控水平，今年以來(lái)物聯(lián)電能表招標(biāo)量顯著提升，為去年同期的6.1 倍，此外電網(wǎng)在積極推進(jìn)新型臺(tái)區(qū)智能融合終端應(yīng)用；2）應(yīng)用層：

 

    　　推動(dòng)新一代調(diào)度技術(shù)支持系統(tǒng)、營(yíng)銷2.0 系統(tǒng)、PMS3.0 等關(guān)鍵系統(tǒng)建設(shè)，提升電網(wǎng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率；3）市場(chǎng)化：電力市場(chǎng)化改革加速，催生發(fā)電側(cè)電力交易輔助決策以及用戶側(cè)虛擬電廠業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

 

    　　盈利預(yù)測(cè)與估值

 

    　　我們看好“新能源+穩(wěn)增長(zhǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)下電網(wǎng)投資加速以及結(jié)構(gòu)性變化，關(guān)鍵領(lǐng)域有望享受廣闊空間和高增長(zhǎng)，持續(xù)推薦：1）特高壓：國(guó)電南瑞龍頭股、特變電工、思源電氣，建議關(guān)注：許繼電氣（未覆蓋）；2）配電網(wǎng)智能化龍頭股：宏力達(dá)，建議關(guān)注：四方股份（未覆蓋）；3）數(shù)字化：國(guó)網(wǎng)信通概念股、威勝信息（與通信組聯(lián)合覆蓋）、國(guó)能日新（與軟件組聯(lián)合覆蓋），建議關(guān)注：清大科越（未上市）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　電網(wǎng)投資不及預(yù)期，特高壓核準(zhǔn)進(jìn)度不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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