上周（2022.5.23-2022.5.27）行情回顧：上周滬指首日高位震蕩后第二日低開低走收跌，第三日高開高走后第四日大幅下探回升，第五日維持高位震蕩微漲。深指首日窄幅震蕩，第二日低開后回升，第四日下探后回升至第五日收漲。上證綜指累計下跌0.52%，報收3,130.24。滬深300 上周下跌1.87%，報收4,001.30。上周社會服務子板塊及旅游零售板塊中4 個上漲，漲跌幅由高到低分別為： 旅游及景區(qū)（+2.01%），專業(yè)服務（+1.38%），酒店餐飲（+0.96%），教育（+0.86%），旅游零售（-6.15%）。上周申萬（2021）31 個一級行業(yè)中13 個上漲，漲幅最大的五名是煤炭、石油石化、交通運輸、汽車、社會服務，其中社會服務板塊上升1.38%，在申萬一級31 個行業(yè)排名中位列第5。社會服務行業(yè)跑贏滬深300 指數3.25pcts。免稅賽道競爭加劇，海汽轉型文旅企業(yè)；周邊游仍為旅游消費主體，露營熱持續(xù)火爆；多地布局長線文旅規(guī)劃，高質量建設國家文旅體系。

 

    　　跨省預訂持續(xù)增長，酒店預計強勁復蘇：攜程數據顯示，截至6 月21日，暑期跨省酒店預訂周環(huán)比增長151%，部分城市今年暑期的預訂量已經超過去年同期。去哪兒大數據顯示，在2021 年北京環(huán)球度假區(qū)開業(yè)一個月內，北京酒店預訂熱度比2020 年、2019 年同期增長均超過50%，每間夜平均預訂價格同比2020 年增加了百元左右�？缡∮伍_放疊加暑期旅游旺季，酒店業(yè)或將持續(xù)保持快速增長。

 

    　　多地恢復跨省游，暑期旅游持續(xù)升溫：攜程數據顯示，近一周暑期跨省跟團游預訂量周環(huán)比增長291%，“畢業(yè)旅行”搜索熱度上升137%，并呈不斷增長趨勢。同程數據顯示，在北京環(huán)球影城主題公園宣布計劃于6 月25 日正式開放后，北京環(huán)球影城旅游搜索熱度較昨日同一時段上漲186%。隨著多地恢復跨省游，畢業(yè)旅行、避暑游等咨詢量和預定量均明顯上升，上海等地的解封以及端午期間良好的旅游市場表現，進一步激發(fā)公眾暑期出游熱情，預計旅游市場上升節(jié)奏將加快。

 

    　　北京上海暫停堂食，政策助力餐飲恢復：上海市商務委員會于20 日下發(fā)《關于進一步加強本市居民生活服務業(yè)疫情防控工作的提示》，明確所有餐飲經營單位暫停堂食，北京經開區(qū)亦出臺了類似文件。商務部11 部門辦公廳聯合印發(fā)《關于抓好促進餐飲業(yè)恢復發(fā)展扶持政策貫徹落實工作的通知》，從六個方面促進餐飲業(yè)恢復發(fā)展。餐飲業(yè)雖持續(xù)受疫情影響，但復工復產有序推進，疊加政策多方面扶持行業(yè)恢復，疫情平穩(wěn)和政策利好的背景下看好餐飲業(yè)或將步入恢復期。

 

    　　投資建議：

 

    　　酒店行業(yè)伴隨商旅需求回暖，疊加異地出行政策放寬，恢復邏輯持續(xù)向好；暑期旅游熱度飆升，疫情好轉加快各景點復蘇節(jié)奏，旅游行業(yè)將迎來強勢回暖；政策緩解餐飲業(yè)受疫影響，預計行業(yè)將保持韌性，平穩(wěn)度過困難時期。繼續(xù)推薦免稅龍頭企業(yè)中國中免；推薦處于文旅恢復邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅、宋城演藝、天目湖、麗江旅游、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區(qū)、旅游綜合服務標的；推薦冰雪旅游需求釋放受益標的長白山及注重高頻消費場景與生活服務創(chuàng)新標的豫園股份。

 

    　　風險提示：

 

    　　新冠病毒疫情反復，行業(yè)復蘇不及預期、政策落地及執(zhí)行不及預期。

 

    　　限制

 

    　　2022.7.11-2022.7.15）上滬首日高開低走，下探至第二日收跌，第三日低開后窄幅震蕩至第四日，第五日略微回升后大幅下探收跌。深指首日高開后大幅下探至第二日收跌，第三日低開高走至第四日高位震蕩后收漲，第五日下探收跌。上證綜指累計下跌3.81%，報收3,228.06。

 

    　　上周社會服務子板塊及旅游零售中4 個下跌，漲跌幅由高到低分別為：

 

    　　酒店餐飲龍頭股（+0.56%），旅游及景區(qū)（-0.83%），專業(yè)服務（-3.19%），旅游零售（-3.59%），教育（-4.92%）。上周申萬（2021）31 個一級行業(yè)中2 個上漲，漲幅最大的五名是電力設備、通信、環(huán)保、公用事業(yè)、汽車，其中社會服務板塊下跌2.42%，在申萬一級31 個行業(yè)排名中位列第11。社會服務行業(yè)跑贏滬深300 指數1.65pcts�？缡〖岸嗵煊唵握急壬仙�，酒店預訂維持增長；中長線出行迎來高峰，主題旅游表現亮眼；各地餐飲有序恢復，連鎖化率提升蓄勢長線發(fā)展。

 

    　　酒店市場續(xù)回暖，跨省訂單大幅上升。攜程酒店數據顯示，截至7 月142022 年暑期酒店市場搜索熱度恢復至2021 年及2019 年同期的七成以上，熱門海濱目的地酒店訂單量基本與2021 年同期持平，同比2019 年同期提高34%，避暑勝地酒店訂單量約為去年同期的八成，同比2019 年同期上漲27%。由于近期疫情穩(wěn)定，中長線出游需求將于暑期得到集中滿足，跨省酒店預訂保持上漲趨勢，預計將占比整體訂單50%以上，引領酒店業(yè)快速復蘇。

 

    　　暑期出游熱度不減，親子游避暑游成為主流。7 月13 日攜程發(fā)布《2022年暑期旅游市場趨勢報告》，報告顯示近半個月通過攜程預訂暑期旅游產品的訂單總量，環(huán)比上漲超過九倍，近一周預訂暑期水樂園的門票量環(huán)比大漲近80%。隨著各地政策普遍放寬流動限制的利好信號，公眾出行半徑及出游周期在暑期逐漸拉長，親子游、避暑游等主體化旅游迎來預訂高峰，預計旅游市場將進入快速恢復節(jié)奏，同時行業(yè)布局將趨向于滿足多元化出行需求。

 

    　　多地餐飲恢復堂食，連鎖化率穩(wěn)定提升。美團數據顯示，從2019 年到2021 年，中國餐飲市場龍頭股連鎖化率從13%提高到18%。同時西安、江蘇無錫發(fā)布公告，部分地區(qū)恢復堂食。近期各地疫情得到有效控制，餐飲行業(yè)處于節(jié)奏性恢復中，除頭部品牌外，預計渡過疫情難關的優(yōu)秀中小餐飲經營者將在疫后探索小規(guī)模連鎖模式，進一步擴大門店優(yōu)勢。隨著酒旅行業(yè)在暑期逐漸回暖，預計也長期保持良好的復蘇狀態(tài)。

 

    　　親子游概念股等主題出行熱度攀升疊加疫情穩(wěn)定，預計旅游市場將帶來靚麗表現隨出行政策放寬及暑期旅游旺季到來，跨省及2 天以上酒店預訂量顯增，保持酒店業(yè)長期復蘇的邏輯不變；疫情穩(wěn)定，多地餐飲業(yè)有序恢復，預計將維持長周期恢復。我們繼續(xù)推薦稅龍頭企業(yè)中國中免；旅游市場龍頭股蓄力復蘇，出游需求亟待釋放，推薦處于文旅恢復邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅宋城演藝、天目湖、麗江旅游、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區(qū)、旅游綜合服務標的；避暑旅游迎來高峰，推薦避暑勝地長白山；疫情趨穩(wěn)增加餐飲消費需求及企業(yè)靈活用工需求，推薦快樂家庭消費標的豫園股份及綜合人服領軍企業(yè)科銳國際。建議關注連鎖及正餐餐飲龍頭復蘇催化。

 

    　　風險提示：

 

    　　新冠病毒疫情反復，行業(yè)復蘇不及預期、政策落地及執(zhí)行不及預期。

 

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