一周市場回顧：本周SW 機(jī)械板塊下降1.91%，滬深300 下降4.07%。

 

    　　6 月上海解封以來，制造業(yè)投資概念股相關(guān)鏈條需求反彈尚不明顯，本周刀具\(yùn)激光\注塑機(jī)相應(yīng)公司回調(diào)明顯；出口方面雖然報表修復(fù)邏輯值得期待，但本身需求持續(xù)性存疑，部分方向Q2 訂單/業(yè)績增速有所放緩；領(lǐng)漲個股仍然以中報行情為主，檢測賽道基于需求的穩(wěn)定性，是Q2 業(yè)績超預(yù)期的突出板塊。

 

    　　每周增量視角：資本開支視角看檢測類公司業(yè)績龍頭股增長的拐點(diǎn)。從第三方檢測類公司產(chǎn)能-實(shí)驗(yàn)室背后的投入要素來看設(shè)備、人員是關(guān)鍵的兩大要素，雖然不同的檢測賽道資產(chǎn)屬性有一定差異，但設(shè)備依然是檢測類公司產(chǎn)能約束的條件之一。我們通過觀察第三方檢測市場華測檢測、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)等企業(yè)當(dāng)年資本開支與當(dāng)年檢測類業(yè)務(wù)收入的增量來看，兩者呈現(xiàn)明顯的線性關(guān)系，趨勢上來看，企業(yè)的資本開支的提升會帶來未來短期收入的提速。以現(xiàn)金流量表中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金作為企業(yè)資本開支的衡量指標(biāo)，2019-2021 年華測檢測分別為4.46、5.46、5.61 億元；廣電計(jì)量分別為4.22、3.63、4.55 億元；蘇試試驗(yàn)分別為1.95、2.65、3.82 億元。對比可以看出，蘇試試驗(yàn)2019 年以來資本開支明顯提速，后續(xù)收入彈性值得期待。

 

    　　近期重要研究：景氣高企疊加技術(shù)更新，光伏設(shè)備商值得關(guān)注；復(fù)工復(fù)產(chǎn)下，數(shù)控刀具行業(yè)有望迎來需求回升。

 

    　　本周核心觀點(diǎn)：自動化：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人2022 年6 月工業(yè)機(jī)器人概念股產(chǎn)量4.61 萬臺，同增2.5%，疫情影響下制造業(yè)投資相關(guān)鏈條持續(xù)承壓，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下相應(yīng)公司業(yè)績有望逐季提速，建議關(guān)注刀具廠商歐科億、華銳精密、國茂股份、綠的諧波等；激光：受國內(nèi)疫情影響，激光行業(yè)需求承壓，行業(yè)高功率化趨勢持續(xù)，6000w 以上高功率產(chǎn)品有望持續(xù)放量，建議關(guān)注國產(chǎn)激光切割運(yùn)控系統(tǒng)龍頭柏楚電子以及價格競爭后續(xù)有望改善的國產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，建議關(guān)注平臺化布局的硅片\組件設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電、奧特維；電池片環(huán)節(jié)，金屬化方面，激光轉(zhuǎn)印技術(shù)下半年有望放量，建議關(guān)注帝爾激光；異質(zhì)結(jié)進(jìn)展有望超預(yù)期，年底單w 成本與傳統(tǒng)perc 有望打平，建議關(guān)注邁為股份；鋰電設(shè)備：

 

    　　國內(nèi)新能源汽車2022 年6 月產(chǎn)量59 萬輛，同比增長120.8%，全球電動化浪潮明確，建議關(guān)注大客戶訂單兌現(xiàn)在即對工藝設(shè)備龍頭的彈性，具體包括先導(dǎo)智能、杭可科技等，除此之外下游動力電池競　　爭以及產(chǎn)品迭代帶來新增工藝設(shè)備需求，建議關(guān)注奕瑞科技、東威科技等；檢測&計(jì)量：中長期制造業(yè)升級帶動第三方檢測需求持續(xù)增長，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關(guān)注蘇試試驗(yàn)、華測檢測，關(guān)注報表改善空間較大的廣電計(jì)量；出口方向：人民幣加速貶值、運(yùn)費(fèi)下降、大宗商品價格下行，關(guān)稅取消預(yù)期再起，出口型企業(yè)下半年利潤率有望大幅修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注線性驅(qū)動控制系統(tǒng)龍頭捷昌驅(qū)動、電踏車電機(jī)龍頭八方股份等；工程機(jī)械概念股：2022 年6月納入統(tǒng)計(jì)的25 家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)2.08 萬臺，同比下降10.1%；下半年出口持續(xù)高增，國內(nèi)需求改善下，建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械等；

 

    　　行業(yè)評級及投資策略：考慮到疫情加速國內(nèi)制造業(yè)自動化升級趨勢，下游支持國內(nèi)廠商競爭力提升，進(jìn)口龍頭股替代在各個方向發(fā)生，維持“推薦”評級。

 

    　　本周建議關(guān)注：宏華數(shù)科、蘇試試驗(yàn)、邁為股份、帝爾激光龍頭股、奕瑞科技。

 

    　　風(fēng)險提示：全球范圍內(nèi)疫情控制不及預(yù)期、國內(nèi)制造業(yè)投資景氣持續(xù)下滑，重點(diǎn)關(guān)注公司新產(chǎn)品龍頭股兌現(xiàn)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司訂單增長不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績增長不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司競爭格局加劇，匯率、運(yùn)費(fèi)等大幅波動風(fēng)險。

 

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