本周重點事件：1）基建概念股方案持續(xù)深化，管道、水泥、防水等有望充分受益。本周二，《“十四五”新型城鎮(zhèn)化實施方案》、《國家公路網(wǎng)規(guī)劃》以及《關(guān)于在重點工程項目中大力實施以工代賑促進當(dāng)?shù)厝罕娋蜆I(yè)增收的工作方案》等政策方案集中發(fā)布。其中，《新型城鎮(zhèn)化實施方案》指出在“十四五”期間，要“指導(dǎo)各地在城市老舊管網(wǎng)更新改造等工作中因地制宜協(xié)同推進管廊建設(shè)，在城市新區(qū)根據(jù)功能需求積極發(fā)展干、支線管廊，合理布局管廊系統(tǒng)，統(tǒng)籌各類管線敷設(shè)。”我們預(yù)期在政策推動下，管廊及管道更新改造需求或?qū)⑻崴伲�管道需求有望迎來提升。新版《國家公路網(wǎng)規(guī)劃》提出至2035 年國家公路網(wǎng)規(guī)劃總規(guī)模約46.1 萬公里，較《國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013-2030）》規(guī)劃總規(guī)模增加約6萬公里。未來以城市群為主的國家公路鐵路建設(shè)有望帶動水泥、防水需求提升。《以工代賑通知》實施范圍包括交通、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、城鎮(zhèn)建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、災(zāi)后恢復(fù)重建7 大領(lǐng)域，突顯基建穩(wěn)增長急迫性，財政等資金加大投入力度，有利促進重大工程項目積極落地。2）基建投資進一步提速，地產(chǎn)銷售單月降幅持續(xù)收窄。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6 月基建投資龍頭股（不含電力）YoY+7.1%（前值+6.7%），單6 月YoY+8.2%（前值+7.2%）。6 月基建投資進一步提速發(fā)力，作為穩(wěn)增長、穩(wěn)經(jīng)濟壓艙石地位持續(xù)凸顯。截至6 月末，地方新增專項債券已基本發(fā)行完成，考慮到8 月底前專項債資金需基本使用到位，以及近期政策規(guī)劃、金融工具等支持性力量的持續(xù)接力，我們預(yù)計基建投資增長有望保持較好持續(xù)性。地產(chǎn)端，6 月房屋銷售數(shù)據(jù)同比降幅繼續(xù)收窄，其余投資、開工等數(shù)據(jù)仍出現(xiàn)較大幅度下滑，短期地產(chǎn)仍處于磨底階段。后續(xù)看，行業(yè)仍需政策加力創(chuàng)新幫扶“保交樓”，支持行業(yè)主體恢復(fù)開工建設(shè)能力、改善市場對地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)良性循環(huán)的預(yù)期。3）行業(yè)公司陸續(xù)預(yù)告業(yè)績，新材料行業(yè)高景氣延續(xù)，品牌建材等仍階段性承壓。

 

    　　本周多家公司陸續(xù)發(fā)布22H1 業(yè)績預(yù)告，整體來看，以石英股份、光威復(fù)材為代表的新材料領(lǐng)域公司均實現(xiàn)業(yè)績預(yù)增，行業(yè)高景氣延續(xù)。光威復(fù)材業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，各核心業(yè)務(wù)全面向好，成長性繼續(xù)凸顯，我們判斷主要由于公司軍品結(jié)構(gòu)改善，價格體系趨于穩(wěn)定，銷量增長加快且成本有所攤薄。玻纖行業(yè)內(nèi)，中國巨石、長海股份業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，符合預(yù)期。以堅朗五金、蒙娜麗莎等為代表的品牌建材公司受地產(chǎn)下行、成本壓力及減值擾動等影響，業(yè)績階段性承壓。

 

    本周觀點：本周我們發(fā)布了行業(yè)中期策略報告《新材料行業(yè)蒸蒸日上，傳統(tǒng)建材概念股至暗時刻已過》，當(dāng)前時點我們建議關(guān)注建材&新材料投資的幾條主線，一是景氣度和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是5、6 月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善在政策持續(xù)刺激以及22 年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，曙光初現(xiàn)下重點布局品牌建材細分龍頭；三是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，價格望保持較好水平；浮法玻璃跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。1）新材料領(lǐng)域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風(fēng)、光、氫等新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)、及國內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴張、成本下降帶來民用領(lǐng)域超越；且我們認為中小絲束領(lǐng)域景氣延續(xù)度較高，同時原絲供需格局會優(yōu)于碳纖維。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機會，UTG 迎需求爆發(fā)。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢擴張和成本競爭力，重點推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領(lǐng)域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。2）品牌建材布局正當(dāng)時。

 

    　　疫后需求釋放疊加地產(chǎn)企業(yè)年中沖業(yè)績，地產(chǎn)銷售6 月環(huán)比大幅改善，7、8 月地產(chǎn)銷售　　進入淡季，7 月上旬重點30 城銷售下滑明顯。成本端下行仍在繼續(xù)，上周瀝青、PVC、PPR，PE、鋁、鋅、銅合金等原料價格繼續(xù)下降。淡季效應(yīng)不改地產(chǎn)底部復(fù)蘇態(tài)勢，品牌建材龍頭受益原材料成本下降確定度高，Q2 疫情對板塊企業(yè)發(fā)貨造成較大影響，部分企業(yè)減值計提仍不充分，下半年銷售改善盤活產(chǎn)業(yè)鏈資金后板塊將迎業(yè)績修復(fù)，七、八月份中報披露期是重要逢低布局期。3）減水劑看基建拉動+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。4）浮法玻璃價格跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。5）玻纖周期弱化，粗紗景氣有望延續(xù)（風(fēng)電、汽車、出口等對需求帶來強支撐），電子布價格底部已現(xiàn)，有望繼續(xù)回暖，當(dāng)前安全邊際高。6）水泥配炮性價比高，當(dāng)前政策正發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復(fù)強度，但旺季或可提前，庫存至拐點后價格望走出弱勢，且當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復(fù)彈性。

 

    新材料領(lǐng)域：1）碳纖維市場平穩(wěn)運行，庫存略升：本周周末碳纖維市場均價為18.1 萬元/噸（環(huán)比持平，同比+1.6），大絲束均價14.3 萬元/噸（環(huán)比持平，同比+0.8），小絲束均價22.0 萬元/噸（環(huán)比持平，同比+2.4）；周末碳纖維工廠庫存為805 噸（環(huán)比+60）。

 

    　　碳纖維市場價格運行平穩(wěn)，原料丙烯腈價格環(huán)比略有下滑。我們認為民用碳纖維行業(yè)的投資邏輯不只在需求高增（風(fēng)、光、氫等），更在于“天時、地利、人和”下龍頭抓住機遇實現(xiàn)追趕之后，進一步擴大規(guī)模和成本優(yōu)勢，實現(xiàn)“國產(chǎn)替代”和超越的歷史機遇。

 

    　　高技術(shù)、工藝和資金壁壘下，得“原絲”者得天下。中長期看，參考玻纖，行業(yè)滲透率提升或依賴以“價格”換“需求”。我們建議關(guān)注碳纖維龍頭中復(fù)神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，預(yù)計隨著公司西寧基地萬噸線逐步釋放，公司銷量增長和成本下降進入快車道，將持續(xù)推動碳纖維國產(chǎn)替代），同時建議關(guān)注原絲龍頭吉林碳谷、光威復(fù)材、吉林化纖、中簡科技、恒神股份；碳纖維設(shè)備廠商精功科技；下游復(fù)合材料廠商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏發(fā)新材等。2）對于石英玻璃行業(yè)，受益光伏裝機量增長/光伏電池P 型轉(zhuǎn)N 型，高純石英砂需求快速增長，“兩家海外+國內(nèi)一大”供應(yīng)格局致行業(yè)新增可控，我們預(yù)計22-23 年將持續(xù)存在供需缺口，價格仍有較大提升空間；半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求景氣向上，資質(zhì)認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，重點推薦石英股份和菲利華。3）光伏玻璃方面，本周周末3.2mm 鍍膜主流報價27.5 元/平（環(huán)比持平）；庫存天數(shù)約19.2 天（環(huán)比+2%）；在產(chǎn)產(chǎn)能5.97 萬t/d（環(huán)比持平）。對于光伏玻璃，能耗雙控下新增供給或少于預(yù)期，光伏玻璃價格有望保持較好水平。看好傳統(tǒng)玻璃企業(yè)在光伏玻璃領(lǐng)域的收入占比提升+成本競爭力。持續(xù)重點推薦旗濱集團，建議關(guān)注南玻A、金晶科技、洛陽玻璃等；同時持續(xù)推薦光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特。4）電子蓋板玻璃：國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)突破并通過下游認證，在國產(chǎn)手機滲透率提升+保障供應(yīng)鏈安全下，國產(chǎn)替代加速進行，建議關(guān)注實現(xiàn)電子蓋板技術(shù)迭代突破并完成下游手機廠商驗證的南玻A。5）UTG：折疊屏手機滲透加速+替代CPI 趨勢明顯，需求迎爆發(fā)；率先實現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)企業(yè)受益，建議關(guān)注實現(xiàn)UTG 量產(chǎn)出貨的凱盛科技。

 

    品牌建材：據(jù)國家統(tǒng)計局公布的6 月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，單6 月地產(chǎn)銷售面積同比-18.3%（前值-31.8%），環(huán)比+65.8%（前值+25.8%），地產(chǎn)銷售底部復(fù)蘇持續(xù)印證。上周瀝青、PVC、PPR、銅、鋁、鋅合金等原料價格繼續(xù)下降，成本端壓力持續(xù)緩解。品牌建材細分龍頭受益銷售結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇和原材料成本下降確定度高。1）21Q4 以來，“地產(chǎn)政策底+廣義房產(chǎn)市場（保障房等）”+信用風(fēng)險落地+原材料價格趨穩(wěn)回落，品牌建材概念股預(yù)期底確立。2）從14 和18 年復(fù)盤來看，地產(chǎn)預(yù)期底對應(yīng)品牌建材估值底。3）龍頭企業(yè)在行業(yè)壓力期增強競爭力和凸顯成長性（品類擴張和應(yīng)用拓展），21 年主要企業(yè)信用減值均已落地，22 年望迎業(yè)績和估值修復(fù)共振。品牌建材龍頭企業(yè)在品牌/渠道/成本/資金等方面均具備優(yōu)勢，不論從競爭力還是成長性來看，都具備穿越周期的能力，并且在筑底過程中率先突出重圍奪取領(lǐng)先身位，積極布局龍頭，我們推薦北新建材、東方雨虹、堅朗五金、科順股份、公元股份、蒙娜麗莎、偉星新材、三棵樹、東鵬控股、王力安防、亞士創(chuàng)能，建議關(guān)注中國聯(lián)塑、凱倫股份、帝歐家居。

 

    持續(xù)重點推薦國內(nèi)減隔震行業(yè)龍頭震安科技。震安科技推薦邏輯：立法打開建筑減隔震15 倍市場空間，震安是核心受益。減隔震材料在下游成本占比低但功能性強，業(yè)主優(yōu)先選擇品質(zhì)高、技術(shù)和項目經(jīng)驗領(lǐng)先、產(chǎn)能全國布局且充裕的龍頭企業(yè)。公司近期跟蹤訂單較立法前大幅增長，下半年立法內(nèi)需求望迎進一步爆發(fā)式釋放。

 

    持續(xù)重點推薦消防報警行業(yè)龍頭青鳥消防。上周南方電網(wǎng)發(fā)布儲能電池招標公告，采購規(guī)模超出市場預(yù)期。電化學(xué)儲能迎快速增長，消防提標勢在必行，青鳥產(chǎn)品和技術(shù)儲備充足，藍海市場先發(fā)優(yōu)勢明顯。青鳥消防推薦邏輯：公司作為消防報警龍頭企業(yè)，內(nèi)生+外延高速成長。消防產(chǎn)品千億賽道，政策推動+下游需求升級推動走向集中。強研發(fā)+高效渠道+芯片自給+強品牌綜合競爭力強大，全面布局疏散、工業(yè)消防報警等潛力高增賽道，公司或成行業(yè)集中度提升最大受益者。

 

    　　持續(xù)重點推薦國內(nèi)混凝土減水劑行業(yè)龍頭蘇博特。蘇博特推薦邏輯：基建發(fā)力+復(fù)工復(fù)產(chǎn)下，需求提振在即。提價幅度遠超成本上漲幅度，且全國性布局逐步完善下，運輸費用率有望持續(xù)下降，公司盈利能力有望持續(xù)提升。公司功能性材料（如抗裂防滲劑、風(fēng)電灌漿料等）保持高增，有望成長為外加劑平臺型企業(yè)。擴領(lǐng)域+擴地域，檢測業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司盈利α屬性與內(nèi)生成長性突出，對標防水龍頭，經(jīng)營質(zhì)量望不斷提升。

 

    浮法庫存環(huán)比略升，周內(nèi)兩線合計1500t/d 產(chǎn)能進行冷修。本周浮法玻璃均價1749 元/噸（環(huán)比-15）；周末庫存7305 萬重箱（環(huán)比+102）；在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能為17.4 萬t/d（環(huán)比-0.08）。本周國內(nèi)浮法玻璃市場偏弱整理，部分區(qū)域價格重心仍有下移。需求端改善乏力，中下游觀望較濃，持續(xù)保持剛需采購結(jié)構(gòu)。浮法廠庫存存壓下，北方區(qū)域部分貨源價格重心下移，對南方區(qū)域形成沖擊，對多數(shù)區(qū)域市場形成拖累。據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-6 月行業(yè)合計冷修產(chǎn)能6150t/d。本周湖北三峽、臺玻集團合計1500t/d 產(chǎn)能進行冷修，截至7 月中旬，行業(yè)合計2300t/d 產(chǎn)能陸續(xù)冷修，冷修呈加速態(tài)勢，將一定程度減輕累庫壓力。我們預(yù)計在目前價格下，小廠面臨不同程度虧損（預(yù)計單箱虧損10-20 元），行業(yè)繼續(xù)下行空間有限。行業(yè)10 年及以上窯齡產(chǎn)線占比14.2%，虧損壓力下冷修預(yù)期再起，疊加地產(chǎn)刺激政策頻出以及“保交付”需求，預(yù)計下半年價格有望出現(xiàn)反彈，底部回暖。

 

    　　重點推薦旗濱集團，建議關(guān)注信義玻璃、南玻A 等。

 

    玻纖：粗紗價格環(huán)比平穩(wěn)，關(guān)注6 月產(chǎn)線集中投產(chǎn)帶來的供給沖擊。本周纏繞直接紗2400tex 均價5650 元/噸（環(huán)比-117，同比-333）；電子紗G75 均價9550 元/噸（環(huán)比持平，同比-7450）；電子布主流報價4.25 元/米上下（環(huán)比持平）。5 月份四川裕達3 萬噸池窯無堿粗紗線、中國巨石成都15 萬噸短切原絲線投產(chǎn)，6 月中國巨石點火桐鄉(xiāng)10萬噸電子紗3 線、重慶三磊點火12 萬噸ECR 池窯生產(chǎn)線、重慶國際點火15 萬噸智能制造產(chǎn)線，我們預(yù)計22 年行業(yè)新增粗紗/電子紗產(chǎn)能分別約68/16 萬噸，22Q1-22Q4 邊際新增產(chǎn)能分別為4.2/0.7/10.6/1 萬噸/季，22Q3 產(chǎn)能投放邊際增多，需關(guān)注供給壓力下價格表現(xiàn)。從全年供需情況來看，目前海外玻纖需求依然處于較高景氣度，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力下內(nèi)需有望環(huán)比改善，我們預(yù)計22 年全球粗紗供需有望緊平衡，價格較高位炮維持有望延續(xù)。玻纖能源概念股成本占比約20%，能耗仍偏高，能耗雙控下，行業(yè)新增產(chǎn)能難度增加，且落地節(jié)奏不確定性提升。我們認為新增產(chǎn)能仍將以頭部企業(yè)為主，行業(yè)格局有望繼續(xù)優(yōu)化。龍頭具備成本、技術(shù)等核心競爭力且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級將一定程度上對沖周期性，玻纖行業(yè)龍頭不管是從市占率提升還是從成本持續(xù)下降角度，競爭力均明顯增強，我們預(yù)計下一輪底部龍頭盈利較歷史有望大幅提升，我們持續(xù)重點推薦玻纖龍頭中國巨石、中材科技、長海股份、山東玻纖。

 

    水泥庫存高位疊加淡季來臨價格承壓，期待旺季穩(wěn)增長需求加速釋放。本周全國水泥市場價格419 元/噸，環(huán)比-1 元，同比+1 元。7 月中旬，受持續(xù)高溫天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)出貨率環(huán)比略有下滑；價格方面，大多數(shù)地區(qū)保持平穩(wěn)，個別價格相對偏高區(qū)域仍回落，錯峰生產(chǎn)執(zhí)行到位的區(qū)域如湖南開始嘗試復(fù)價。預(yù)計高溫天氣結(jié)束后，隨著下游市場需求環(huán)比改善，各地水泥價格將會陸續(xù)開啟小幅恢復(fù)性上調(diào)。本周全國水泥庫容比75.0%，環(huán)比+0.1pct，同比+8.4pct；出貨率為62.1%，環(huán)比-0.6pct，同比-5.9pct。當(dāng)前政策正發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復(fù)強度，但旺季或可提前，庫存至拐點后價格望走出弱勢，且當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復(fù)彈性。伴隨后續(xù)需求修復(fù)，我們認為22 年需求雖有小個位數(shù)下滑，但預(yù)計仍舊維持在20 億噸以上高位平臺期，需求收縮下企業(yè)供給協(xié)同意愿有望提高，龍頭企業(yè)交叉持股望共同引領(lǐng)行業(yè)優(yōu)化。中長期看雙碳政策及能耗雙控促行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)進入整合期競合逐步代替競爭，龍頭企業(yè)積極布局骨料、商混等市場貢獻成長性，估值低位下性價比凸顯。重點推薦華新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集團，建議重點關(guān)注中國建材、天山股份、萬年青。

 

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；需求低于預(yù)期；產(chǎn)能新增過多；資金周轉(zhuǎn)不暢。

 

數(shù)據(jù)推薦

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