事件描述

 

    7 月13 日下午，福建省發(fā)改委官網(wǎng)披露2022 年首批海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果的公示。

 

    事件評(píng)論

 

    福建首批海風(fēng)開標(biāo)，超低報(bào)價(jià)超預(yù)期。7 月13 日，福建省發(fā)改委發(fā)布《2022 年首批海上風(fēng)電概念股競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果的公示》，連江外海70 萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目和媽祖30 萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配主體得到明確，華能集團(tuán)與福建省投資開發(fā)集團(tuán)聯(lián)合體確定為連江外海項(xiàng)目優(yōu)先中選企業(yè)，國家能源投資龍頭股集團(tuán)與萬華化學(xué)集團(tuán)聯(lián)合體確定為馬祖島外項(xiàng)目的優(yōu)先中選企業(yè)。

 

    低價(jià)或不具備普遍推廣性，成交結(jié)果還需謹(jǐn)慎看待。我們認(rèn)為，本輪福建海風(fēng)競(jìng)配結(jié)果或不具備普遍性，市場(chǎng)反應(yīng)過于悲觀。華能及國能集團(tuán)化石能源發(fā)電基數(shù)較大，根據(jù)去年12月30 日國資委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達(dá)峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》，其中要求2025 年中央企業(yè)可再生能源發(fā)電裝機(jī)及比重達(dá)到50%以上，而截至2021 年，國家能源集團(tuán)和華能集團(tuán)體內(nèi)可再生能源裝機(jī)占比分別為28.04%和31.98%，距離這一政策目標(biāo)存在較大的差距，即使在不考慮新增裝機(jī)的背景下，二者分別需要在“十四五”

 

    剩余的四年分別新增可再生能源裝機(jī)概念股1.21 億千瓦和7421 萬千瓦，轉(zhuǎn)型壓力在位列五大發(fā)電集團(tuán)第一位和第二位，存在大力擴(kuò)張新能源占比的動(dòng)力，從而使得報(bào)價(jià)偏低，因此我們認(rèn)為此次成交結(jié)果還需要謹(jǐn)慎看待。同時(shí)，華能集團(tuán)和國能集團(tuán)在福建布局偏弱，此番甚至低于水電電價(jià)的海風(fēng)競(jìng)配報(bào)價(jià)某種程度上也更多是破局戰(zhàn)略的安排。最后，此次競(jìng)配項(xiàng)目為福建省第一次海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)性配置，競(jìng)配規(guī)則仍有待完善。根據(jù)我們的初步測(cè)算，考慮到海風(fēng)搶裝完成后海風(fēng)造價(jià)的整體回落，假設(shè)12000 元/千瓦的海風(fēng)造價(jià)水平和4200小時(shí)的海風(fēng)利用小時(shí)，即使保守在0.27 元/千瓦時(shí)的電價(jià)水平下，全投資內(nèi)部收益率也僅有3.88%，接近平均融資成本概念股。因此，此次報(bào)價(jià)的連江和媽祖項(xiàng)目收益率大概率難以滿足收益率要求，或不具備線性外推、以點(diǎn)帶面的持續(xù)性和普遍性。因此，我們重申，新能源發(fā)電運(yùn)營商的長期投資邏輯并不受到影響，持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型綠電為運(yùn)營商所帶來的周期成長屬性賦能，個(gè)體事件帶來的沖擊反而提升中長期機(jī)會(huì)的收益回報(bào)。

 

    投資建議：“碳中和”時(shí)代號(hào)召和電力市場(chǎng)化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。在此背景下，電力價(jià)格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華電國際、中國電力、福能股份和粵電力A；新能源裝機(jī)概念股快速成長，同時(shí)綠電價(jià)值日益凸顯之下，推薦三峽能源、龍?jiān)措娏�和中國核電；水電板塊推薦擁有明確成長空間的行業(yè)龍頭長江電力和供需改善的華能水電，建議關(guān)注黔源電力和川投能源；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、新能源政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

 

    2、電力供需惡化風(fēng)險(xiǎn)。

 

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