上周（07.18-07.22）滬深300 指數(shù)下跌0.24%，按我們選取的板塊重點權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計，美容護理行業(yè)概念股組合上漲5.45%，其中醫(yī)美/化妝品/個護用品分別上漲6.87%/5.79%/3.70%。

 

    年初至今，滬深300 指數(shù)概念股下跌14.21%，按我們選取的板塊重點權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計，美容護理行業(yè)概念股組合下跌17.52%，其中醫(yī)美/化妝品/個護用品分別下跌13.52%/17.27%/21.78%。

 

    估值方面，截至7 月22 日美容護理（801980.SI）市盈率（TTM）約46.57X，處于2 年39.81%分位值。

 

    核心觀點

 

    中報業(yè)績落地在即，供需回暖或催化板塊行情。短期來看，美護需求端邊際改善，醫(yī)美迎短期疫后消費回補+暑期經(jīng)濟，化妝品七、八月進入傳統(tǒng)淡季，由于2021 年7-9 月化妝品品類零售額同比增速較低，僅2.8%/0%/3.9%，低基數(shù)下今年有望實現(xiàn)同比亮眼增長。供給端方面，上市公司迎中報披露期，二季度行業(yè)增長放緩為普遍預(yù)期，然而從已披露業(yè)績來看，頭部品牌在困境中維持較好增長，如華熙生物2022H1 歸母凈利潤4.7 億元（同增30.49%）、珀萊雅2022H1 歸母凈利潤約2.9-3.0億元（同增27%-31%）、魯商發(fā)展2022H1 化妝品板塊收入約10.01 億元（同增61%）。與此同時，頭部企業(yè)產(chǎn)品品牌矩陣升級迭代推進頻傳佳訊，且部分化妝品原料價格自高位回落，我們認(rèn)為短期美護消費拐點或已顯現(xiàn)，三季度行業(yè)有望迎來供需回暖，景氣度預(yù)計有所回升。

 

    中長期來看，我們認(rèn)為醫(yī)美藥械、化妝品增長態(tài)勢不改，但行業(yè)在未來一段時間內(nèi)將持續(xù)受疫情反復(fù)考驗，頭部企業(yè)可依托品牌、渠道、供應(yīng)鏈及資金優(yōu)勢進一步擴大市場份額。我們持續(xù)看好注射類輕醫(yī)美藥械龍頭愛美客以及國貨抗敏護膚品中領(lǐng)先地位突出的貝泰妮，相關(guān)標(biāo)的包括珀萊雅、華熙生物、昊海生科、魯商發(fā)展、復(fù)銳醫(yī)療科技等。

 

    截至最新交易日（7 月22 日），重點標(biāo)的估值：

 

    1）愛美客：對應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為89X/61X/44X；2）貝泰妮：對應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為71X/53X/40X。

 

    重要行業(yè)動態(tài)

 

    艾爾建兩大新品首發(fā)；變美日記完成千萬美元A 輪融資；III 型膠原蛋白新品“嬰芙源”即將上市等。

 

    重點公司公告

 

    華熙生物龍頭股2022H1 歸母凈利潤4.7 億元，同比增長30.49%；珀萊雅2022Q2 歸母凈利潤增長15%到22%；魯商發(fā)展上半年生物醫(yī)藥板塊實現(xiàn)收入同比增長；維達(dá)國際2022H1 總收益96.8 億港元，同比增長6.6%；貝泰妮旗下高端抗衰品牌AOXMED(璦科縵)官網(wǎng)正式上線；貝泰妮概念股股東廈門臻麗咨詢預(yù)計減持不超過3%；水羊股份擬收購法國品牌EDB 與PA，深交所發(fā)關(guān)注函問詢；華寶股份董事林嘉宇被解除監(jiān)視居住，采取取保候?qū)�；醫(yī)美國際再獲拉芳注資，宣布簽訂股份轉(zhuǎn)讓及認(rèn)購協(xié)議；朗姿股份概念股旗下部分醫(yī)美機構(gòu)已開展美容牙科業(yè)務(wù)；昊海生科新增近視防控產(chǎn)品；聚焦創(chuàng)新藥和醫(yī)美，四環(huán)醫(yī)藥擬逐步剝離仿制藥業(yè)務(wù)等。

 

    風(fēng)險提示

 

    終端需求不及預(yù)期；行業(yè)政策不利變化；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

 

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