近期，招商證券組織了2022 年夏季策略會(huì)交流活動(dòng)，本篇是食品飲料行業(yè)策略會(huì)交流與近期調(diào)研的相關(guān)反饋匯總。

 

    白酒龍頭股整體感受：下半年行業(yè)復(fù)蘇向好，企業(yè)信心動(dòng)作兼具。從白酒企業(yè)的調(diào)研反饋來(lái)看，各家酒企反饋即使受疫情影響，也沒(méi)有改變既定的目標(biāo)和規(guī)劃，在行業(yè)逐步復(fù)蘇向好的背景下，企業(yè)內(nèi)在信心和實(shí)際動(dòng)作兼具，高端酒穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)原有計(jì)劃，次高端積極布局旺季動(dòng)銷，錨定量?jī)r(jià)齊升和全年目標(biāo)。五糧液反饋下半年目標(biāo)繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，保持改革與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的平衡，批價(jià)穩(wěn)步上行仍是核心目標(biāo)；舍得反饋目前渠道庫(kù)存仍然良性，整體市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，下半年通過(guò)新動(dòng)銷政策加速發(fā)力實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)；汾酒反饋主要產(chǎn)品均完成時(shí)間過(guò)半，任務(wù)過(guò)半目標(biāo)，全年目標(biāo)未調(diào)整，各產(chǎn)品增長(zhǎng)目標(biāo)也未調(diào)整。

 

    食品概念股整體感受：內(nèi)部?jī)?yōu)化外部調(diào)整，預(yù)期邊際改善。從食品企業(yè)的調(diào)研反饋來(lái)看，疫情影響下各企業(yè)積極通過(guò)內(nèi)部?jī)?yōu)化外部調(diào)整的方式應(yīng)對(duì)，下半年仍會(huì)保持節(jié)奏，邊際改善明確。重慶啤酒反饋公司已經(jīng)針對(duì)大城市計(jì)劃在南區(qū)和東區(qū)進(jìn)行一定調(diào)整，選擇最佳的產(chǎn)品組合進(jìn)入不同市場(chǎng)，產(chǎn)能端擴(kuò)建與優(yōu)化并進(jìn)，目前已經(jīng)做好了抵御疫情反復(fù)和迎接旺季消費(fèi)的兩手準(zhǔn)備。安琪酵母反饋糖蜜成本高位運(yùn)行，往后看國(guó)內(nèi)糖蜜價(jià)格接近頂峰，公司采取多種方式應(yīng)對(duì)（加大水解糖替代比例和進(jìn)口原糖），相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有成本優(yōu)勢(shì)。龍大美食反饋二季度公司老客戶訂單回暖、新客戶導(dǎo)入，實(shí)現(xiàn)流通市場(chǎng)占有率提升，下半年會(huì)繼續(xù)拓展經(jīng)銷商，預(yù)計(jì)優(yōu)于上半年。仙樂(lè)健康反饋并購(gòu)best formulations 預(yù)計(jì)將提高仙樂(lè)在軟膠囊領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，標(biāo)的物軟糖產(chǎn)線預(yù)計(jì)4 季度投產(chǎn)，可通過(guò)仙樂(lè)積累的軟糖技術(shù)賦能。嘉必優(yōu)反饋7 月份以來(lái)訂單需求有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)三四季度開(kāi)始行業(yè)逐步進(jìn)入拐點(diǎn)，全年繼續(xù)錨定股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)努力。周黑鴨反饋6 月份以來(lái)門(mén)店恢復(fù)較為明顯，商圈店恢復(fù)到接近9 成的水平。川菜產(chǎn)業(yè)園概念股走訪看，各公司對(duì)產(chǎn)業(yè)信心較足，度過(guò)當(dāng)前困難期后，依然看好行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

 

    最新觀點(diǎn)：第一，下半年復(fù)蘇線依然是主線。疫情仍在散點(diǎn)爆發(fā)，預(yù)判下半年?duì)顩r和3-5 月有不同，本輪疫情集中于下線城市散點(diǎn)爆發(fā)，高線城市防控經(jīng)驗(yàn)更加完善，省際出行、場(chǎng)景限制干擾少于上輪，復(fù)蘇條線仍是主線行情，短期疫情反復(fù)或一定程度影響反彈斜率。第二，疫情常態(tài)化后，預(yù)制菜行業(yè)關(guān)注度有所提升，預(yù)制菜行業(yè)受益于食品工業(yè)化的結(jié)構(gòu)性升級(jí)影響，我們認(rèn)為行業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段，建議關(guān)注對(duì)中小B 覆蓋能力較強(qiáng)（如立高），或者C 端培育出一定品牌力/大單品的企業(yè)（如寶立），動(dòng)態(tài)關(guān)注成長(zhǎng)和格局的演繹。第三，中報(bào)行情關(guān)注兩點(diǎn)：一是單Q2 場(chǎng)景受損板塊（次高端）體現(xiàn)出一定分化，龍一放大效應(yīng)更強(qiáng)，洋河古井體現(xiàn)出更強(qiáng)的搶份額能力；二是Q2 應(yīng)該是全年業(yè)績(jī)比較差的季度，但由于中報(bào)行情的提前演繹，到8 月末可能市場(chǎng)反而更關(guān)注三季度動(dòng)銷預(yù)期。

 

    標(biāo)的推薦：復(fù)蘇賽道首推白酒，白酒板塊：中報(bào)預(yù)期演繹中優(yōu)先古井/洋河/老白干/老窖、中報(bào)預(yù)期回落中布局次高端（舍得），守望流動(dòng)性擴(kuò)張背景下高端中秋發(fā)力（茅臺(tái)、五糧液）。食品板塊：推薦天味（經(jīng)營(yíng)杠桿邏輯可維持到三季度）、估值回落中報(bào)潛力品種概念股（洽洽等）、三季度改善標(biāo)的（安琪、仙樂(lè)），關(guān)注預(yù)制食材的中期演繹邏輯。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)。終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲。

 

數(shù)據(jù)推薦

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