大財富管理龍頭股主線長期邏輯依然成立，以客戶為中心的企業(yè)有望跑贏同業(yè)居民財富向權益型、凈值型資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的大趨勢未改，資產(chǎn)管理、財富管理行業(yè)迎來擴容機遇期，券商等渠道轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。從海外的富達投資龍頭股、先鋒領航集團經(jīng)驗來看，低成本、建立完善投顧體系、不斷補充創(chuàng)新產(chǎn)品條線以及借助科技提升客戶體驗感是以客戶為中心的具體體現(xiàn)。我們看好掌握流量資源優(yōu)勢且在原有渠道端具有低成本、C 端客戶體驗較好優(yōu)勢的東方財富。推薦具有頭部公募基金及較強投研能力的廣發(fā)證券、東方證券，受益標的興業(yè)證券、長城證券。推薦財富管理轉(zhuǎn)型領先的中信證券、國聯(lián)證券，受益標的中金公司。

 

    　　富達：把握政策窗口開發(fā)產(chǎn)品，科技提升客戶服務能力概念股富達投資在401（k）計劃以及IRA 政策出臺后，及時上線相應產(chǎn)品，率先為投資者提供養(yǎng)老金產(chǎn)品，搶占先機。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，富達在1988 年推出目標風險基金，隨后與富國銀行、巴克萊全球投資先后推出目標日期基金，開啟了美國養(yǎng)老儲蓄的“一站式解決方案”時代，2007 年率先推出退休收入系列產(chǎn)品、2017年創(chuàng)新開發(fā)與IRA 賬戶結(jié)合的退休解決方案�？萍挤矫�，公司始終保持科技引領，提升客戶體驗，多次成為行業(yè)首家科技創(chuàng)新服務供應商，例如電話營銷、24小時凈值查詢、按小時基金報價、富達Go 等投顧系統(tǒng)。

 

    　　先鋒領航：特殊架構帶來費用優(yōu)勢，產(chǎn)品收益領先行業(yè)先鋒領航集團為全美唯一一家投資者通過購買基金可實現(xiàn)對基金公司間接持股的公司，通過第五修正及重述基金管理服務協(xié)議框架下信托、基金、公司的協(xié)議實現(xiàn)。該特殊架構可為投資者獲取更多利益提供便利：在沒有第三方股東獲取利潤的情況下，公司產(chǎn)品可進一步下調(diào)管理費用，公司產(chǎn)品管理費用率持續(xù)顯著低于行業(yè)均值。同時，得益于公司的低管理費用以及投資策略，截至2022 年3 月31 日，公司過往3 年76%的產(chǎn)品跑贏可比基金均值，過往5 年該比例為76%，過往10 年該比例提升至83%。

 

    　　啟示：核心是以客戶為中心

 

    　　經(jīng)過分析富達投資與先鋒領航的成長路徑，我們認為其成為資管行業(yè)龍頭企業(yè)的核心原因是以客戶為中心，將客戶利益放在首位。同時，我們發(fā)現(xiàn)富達與先鋒領航具備4 個共同特性：（1）降低成本費用：為客戶節(jié)省成本；（2）搭建投顧系統(tǒng)：

 

    　　站在客戶角度出發(fā)配置資產(chǎn)，同時能夠?qū)崿F(xiàn)基金公司與客戶雙贏；（3）創(chuàng)新產(chǎn)品概念股，完善產(chǎn)品線：滿足投資者不同資產(chǎn)配置需求；（4）應用科技提升服務：科技提升客戶體驗，同時增強客戶黏性。

 

    　　風險提示：SEC政策遺漏；產(chǎn)品募集概念股說明書細節(jié)遺漏；行業(yè)競爭加劇。

 

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