福建首批海風(fēng)競(jìng)價(jià)結(jié)果出爐，謹(jǐn)慎看待電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)概念股據(jù)風(fēng)芒能源2022 年7 月13 日?qǐng)?bào)道，福建發(fā)改委發(fā)布2022 年首批海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果，其中華能聯(lián)合體中標(biāo)項(xiàng)目申報(bào)電價(jià)不到0.2 元/度，國家能源集團(tuán)中標(biāo)項(xiàng)目申報(bào)電價(jià)略高于0.20 元/度，刷新了4 月初上海金山300MW海上風(fēng)電項(xiàng)目申報(bào)中選的0.302 元/度的上網(wǎng)電價(jià)底線，也成為海上風(fēng)電2022 平價(jià)以來的最低價(jià)中標(biāo)。我們認(rèn)為，此次競(jìng)價(jià)的結(jié)果有較多偶發(fā)因素，不必過度悲觀；但是電價(jià)政策波動(dòng)始終是綠電運(yùn)營商最大的風(fēng)險(xiǎn)，需要時(shí)刻保持關(guān)注。

 

    　　海風(fēng)資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，綠電運(yùn)營商最大的α還是拿項(xiàng)目的能力根據(jù)我們的測(cè)算，在0.2 元/度的電價(jià)下，假設(shè)海風(fēng)建造成本降低至12 元/瓦，不附加儲(chǔ)能，只有在資本金比例超過70%的情況下可以實(shí)現(xiàn)報(bào)表盈利，但是IRR 依舊遠(yuǎn)低于當(dāng)前的國債收益率。該競(jìng)價(jià)結(jié)果一方面反映了福建本次招標(biāo)的規(guī)則（入圍主體較多，第二階段按照電價(jià)競(jìng)價(jià)結(jié)果從低到高排序），其實(shí)并不適用于所有海風(fēng)項(xiàng)目，在陸風(fēng)和光伏的招標(biāo)中也非常少見，不必過度擔(dān)憂；另一方面也反映了稀缺資源爭(zhēng)奪的激烈，而有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在拿項(xiàng)目的時(shí)候未必會(huì)直面單純的價(jià)格戰(zhàn)，例如部分省份會(huì)給予做過前期工作的企業(yè)較大的評(píng)比加分，有些綠電資源會(huì)直接掛鉤火電/抽蓄等配比。

 

    　　β層面：低價(jià)未必會(huì)大面積擴(kuò)散，但綠電直面電力市場(chǎng)概念股化改革勢(shì)不可擋短期來看，低電價(jià)本身意味著設(shè)備+運(yùn)營兩個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)被壓縮，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展確實(shí)有負(fù)面影響，也并不是政策明確提倡的；但是運(yùn)營商的盈利取決于電價(jià)和成本的剪刀差，市場(chǎng)化電力改革的推進(jìn)不可避免，只有上游技術(shù)革新和降本的速度足夠快，才可以克服我們?cè)诮�立以風(fēng)光為主的新型電力系統(tǒng)過程中的諸多困難，最終完成“碳中和”的目標(biāo)。我們始終認(rèn)為，風(fēng)光滲透率提升尚待解決的問題很多，但是長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間是毋庸置疑的，從政策層面為了鼓勵(lì)資本進(jìn)入行業(yè)還是會(huì)相對(duì)溫和，但是綠電要做好迎接價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。

 

    　　不必過度悲觀，依然看好綠電運(yùn)營商龍頭股的投資機(jī)會(huì)我們認(rèn)為，此次競(jìng)價(jià)的結(jié)果有較多偶發(fā)因素，不必過度解讀；此次報(bào)價(jià)并不意味著投產(chǎn)龍頭股后的電價(jià)完全沒有漲價(jià)機(jī)會(huì)。但是電價(jià)政策演變始終是綠電運(yùn)營商最大的風(fēng)險(xiǎn)，需要時(shí)刻保持警惕。倘若相關(guān)綠電運(yùn)營商股價(jià)出現(xiàn)超跌，可能會(huì)有較好的配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游制造成本反彈，電龍頭股價(jià)波動(dòng)。

 

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