股市下跌，新發(fā)遇冷，非貨規(guī)模同比增14%，環(huán)比增1%

 

    基金市場(chǎng)概況：2022年Q2權(quán)益市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，三大指數(shù)算術(shù)平均漲5.5%，新發(fā)基金遇冷份額同比降低26%，預(yù)期公募基金總規(guī)模增長(zhǎng)、權(quán)益類(lèi)規(guī)模微增，季度增速環(huán)比有所回落。

 

    全口徑基金：2022年5月末，我國(guó)全類(lèi)別基金凈值高達(dá)26.26萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)15%，相較Q1增長(zhǎng)5%。

 

    非貨型基金：2022年2月末，我國(guó)非貨型基金凈值為15.22萬(wàn)億，同比增速14%，相較Q1增長(zhǎng)1%。

 

    原因分析：4月市場(chǎng)下行，悲觀(guān)情緒達(dá)到頂點(diǎn)，大盤(pán)一度跌破3000點(diǎn)，此后5月6月開(kāi)啟反彈，規(guī)模增長(zhǎng)主要由凈值反彈主導(dǎo)，權(quán)益類(lèi)基金尚未恢復(fù)凈申購(gòu)。

 

    長(zhǎng)期來(lái)看不改我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)

 

    公募基金持倉(cāng)維持領(lǐng)跑。截止2022Q2，公募基金持有A股市值為5.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.4%，環(huán)比上一季度增長(zhǎng)8.4%；持股市值占A股的比例環(huán)比略微增長(zhǎng)2.89%至7.05%，公募基金依然是A股最大的機(jī)構(gòu)投資者。

 

    偏股公募主動(dòng)調(diào)倉(cāng)與行業(yè)持倉(cāng)市值占比變化基本一致：分行業(yè)來(lái)看，22Q2主動(dòng)偏股公募基金重倉(cāng)市值占比前四名為電力設(shè)備、食品飲料、汽車(chē)、有色金屬，行業(yè)增持比例均超過(guò)0.6%。

 

    非銀板塊整體持倉(cāng)情況分析

 

    基金持倉(cāng)情況：非銀板塊整體持續(xù)被嚴(yán)重低配，券商持倉(cāng)環(huán)比略微修復(fù)，保險(xiǎn)持倉(cāng)繼續(xù)下滑。

 

    券商：2022年二季度末，券商板塊持倉(cāng)占比僅為1.16%，環(huán)比22Q1增長(zhǎng)0.18pt，依舊顯著低配（VS標(biāo)配3.84%）

 

    保險(xiǎn)：2022年二季度末，保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)占比僅為0.15%，環(huán)比22Q1下滑0.02pt，依舊顯著低配（VS標(biāo)配1.64%）原因分析：22H1三大指數(shù)下跌10%，一季度交投活躍度降低、新股破發(fā)、自營(yíng)轉(zhuǎn)虧，上市券商凈利潤(rùn)同比-43%，二季度景氣度轉(zhuǎn)暖，股價(jià)反彈，券商持倉(cāng)環(huán)比提升，但對(duì)行業(yè)整體配置興趣仍低；保險(xiǎn)由于渠道持續(xù)出清、疫情反復(fù)等因素導(dǎo)致負(fù)債端持續(xù)低迷，且資產(chǎn)端受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)及利率低位震蕩等因素影響導(dǎo)致板塊持續(xù)處于超低配狀態(tài)

 

    基金持倉(cāng)概念股與板塊股價(jià)表現(xiàn)情況：非銀板塊持倉(cāng)比例整體有所好轉(zhuǎn)，低配比例小幅收窄但缺口仍未修復(fù)，券商板塊持倉(cāng)環(huán)比小幅提升，保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)有所下滑。

 

    券商概念股：22年5月以來(lái)A股走出顯著的結(jié)構(gòu)性反彈，證券行業(yè)景氣度修復(fù)，盡管其他業(yè)務(wù)板塊仍保持一定的韌性，但4月市場(chǎng)非理性悲觀(guān)跌至部分券商止損線(xiàn)導(dǎo)致減倉(cāng)，部分券商未享受5-6月反彈收益，預(yù)期22Q2行業(yè)自營(yíng)投資收益仍將承壓，此外風(fēng)險(xiǎn)偏好降低融券業(yè)務(wù)下滑近80%，預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭股整體業(yè)績(jī)下滑幅度在21%左右。權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模下滑導(dǎo)致以東方財(cái)富為首的“含財(cái)率”標(biāo)的景氣度沒(méi)能延續(xù)21年的高光時(shí)刻，短期來(lái)看投資主邏輯欠缺，持倉(cāng)和股價(jià)較去年末均下滑；成長(zhǎng)性較高的國(guó)聯(lián)證券和業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中信證券市場(chǎng)認(rèn)可度有待提升，持倉(cāng)未見(jiàn)顯著增長(zhǎng)。

 

    保險(xiǎn)： 2020年以來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)龍頭股受疫情沖擊和行業(yè)渠道轉(zhuǎn)型等因素影響，行業(yè)龍頭股負(fù)債端發(fā)展依舊低迷，持續(xù)處于較大幅度的下滑態(tài)勢(shì)之中，疊加22年初以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)劇烈震蕩，板塊股價(jià)和持倉(cāng)比例持續(xù)下滑。

 

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