報告摘要：

 

    擴(kuò)需求穩(wěn)增長基調(diào) 不變，不轉(zhuǎn)彎也不冒進(jìn)。從基調(diào)上來看，本次政治局會議指出“做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”；而且，“保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果”的表述也表明政策對于經(jīng)濟(jì)增速仍有要求，對于今年下半年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計會堅持5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，從而推動全年經(jīng)濟(jì)增長“保4 爭5”。從政策上來看，會議指出“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為”、“財政貨幣龍頭股政策要有效彌補社會需求不足”，預(yù)計基建等手段仍將是下半年工作重點；貨幣政策概念股方面，“要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金”，不轉(zhuǎn)彎也不冒進(jìn)，貨幣政策的表述中也強(qiáng)調(diào)了“政策性銀行”與“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，預(yù)計基建仍將持續(xù)發(fā)力。

 

    壓實地方責(zé)任，化解地產(chǎn)風(fēng)險。本次會議將“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”的表述置于“房住不炒”之前，體現(xiàn)出政策面對于化解地產(chǎn)風(fēng)險、保交樓、穩(wěn)民生的關(guān)注；同時，會議表示要“因城施策用足用好政策工具箱”、“壓實地方政府責(zé)任”，預(yù)計后續(xù)“保交樓”將持續(xù)推進(jìn)，前期發(fā)酵的按揭貸款風(fēng)險將隨之化解，之前因此次事件受到壓制的銀行板塊估值將獲得修復(fù)機(jī)會。

 

    經(jīng)濟(jì)概念股大省要挑大梁，持續(xù)看好擁有區(qū)位優(yōu)勢的城農(nóng)商行。本次政治局會議指出“經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”，表明全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)對于經(jīng)濟(jì)大省仍有約束力，預(yù)計下半年優(yōu)勢區(qū)位仍將著力推動穩(wěn)中求進(jìn)、更進(jìn)一步，在此基礎(chǔ)上，優(yōu)勢區(qū)位的城農(nóng)商行有望持續(xù)受益。

 

    投資建議：從整體基調(diào)上來看，本次政治局會議不轉(zhuǎn)彎也不冒進(jìn)，財政政策概念股仍以推動基建彌補需求為重點，貨幣政策也延續(xù)了合理充裕的表述；同時，會議對經(jīng)濟(jì)增速仍有一定要求，尤其對經(jīng)濟(jì)大省、優(yōu)勢區(qū)位提出了更進(jìn)一步的要求；在化解風(fēng)險方面，會議要求壓實地方責(zé)任，預(yù)計后續(xù)“保交樓”將持續(xù)推進(jìn)，按揭貸款的事件沖擊將隨之化解。在此基礎(chǔ)上，我們持續(xù)看好“穩(wěn)增長政策+疫后修復(fù)”的環(huán)境下，銀行板塊向“撥備釋放→業(yè)績高增→估值修復(fù)”長期主線回歸，尤其擁有區(qū)位優(yōu)勢的城農(nóng)商行在當(dāng)前環(huán)境下將持續(xù)受益，結(jié)合中報業(yè)績的催化，看好銀行板塊估值修復(fù)。

 

    風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑影響，信用風(fēng)險集中暴露。

 

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