本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    鋼材概念股需求連升兩周，后期隨著旺季逐步來臨，需求有望加速回補(bǔ)，板塊有望迎來修復(fù)行情。建議抓住當(dāng)前板塊的底部布局機(jī)會(huì)，等待價(jià)值回歸。

 

    摘要：

 

    維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。鋼材需求連續(xù)上升，庫存加速去化，鋼鐵龍頭股板塊供需基本面正在逐步轉(zhuǎn)換，等待旺季價(jià)值回歸。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)，推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。

 

    需求持續(xù)上升，庫存加速去化。本周截至7 月27 日建材日均成交量16.14萬噸，環(huán)比小幅下降0.86%；而本周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量995.55 萬噸，環(huán)比上升17.68 萬噸，且已連升兩周。庫存方面，本周五大品種鋼廠庫存下降54.12 萬噸，社會(huì)庫存下降58.33 萬噸，其中螺紋鋼鋼廠庫存、社會(huì)庫存分別下降37.84、40.77 萬噸，熱卷鋼廠、社會(huì)庫存分別下降2.87、10.22 萬噸�？傮w來看，目前鋼材需求維持低位震蕩態(tài)勢(shì)，但庫存已連降5 周，且去化速度有所加快，我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)供需基本面正在逐步轉(zhuǎn)換。

 

    供給彈性有限，供需格局將逐步改善。本周五大品種鋼材周產(chǎn)量883.1萬噸，環(huán)比小幅下降0.13 萬噸。短期來看，鋼廠盈利情況尚未明顯好轉(zhuǎn)，延續(xù)虧損停產(chǎn)局面，鋼材周產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)，且已降至近年同期最低位水平。全年來看，根據(jù)平控要求，22 年年全年粗鋼產(chǎn)量應(yīng)不超21 年產(chǎn)量，則下半年全國粗鋼產(chǎn)量最多為5.06 萬噸，環(huán)比上半年將至少下降3.98%，疊加我們對(duì)鋼材需求回補(bǔ)的預(yù)期，我們認(rèn)為下半年行業(yè)供需格局將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

 

    穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，鋼材需求仍有望加速回補(bǔ)。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，交易復(fù)蘇邏輯仍為行情主線，鋼鐵行業(yè)作為早周期行業(yè)將最先受益。我們認(rèn)為隨著淡旺季逐步切換，前期被壓制的鋼材需求有望加速回補(bǔ)。分領(lǐng)域來看，5 月份以來，基建（不含電力）投資增速、汽車龍頭股產(chǎn)銷量均連續(xù)環(huán)比上升，隨著后期基建進(jìn)入實(shí)質(zhì)動(dòng)工階段，汽車行業(yè)持續(xù)回暖，基建、汽車用鋼龍頭股需求將顯著回升。截至目前，地產(chǎn)端新開工情況尚未明顯好轉(zhuǎn)，有待進(jìn)一步觀察，但不排除下半年觸底回升的可能性�？傮w來看，我們認(rèn)為下半年鋼材需求韌性仍在，隨著旺季逐步來臨，鋼材需求有望結(jié)束磨底震蕩，進(jìn)入加速回補(bǔ)階段，板塊仍有望迎修復(fù)行情。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

 

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