2022Q2 非銀板塊重倉持股占比1.32%，其中券商重倉比例1.16%。券商龍頭股板塊整體加倉19bp，持倉較Q1 更集中于東方財(cái)富和龍頭券商。Q2 重倉數(shù)據(jù)反映公募基金對(duì)券商業(yè)績(jī)邊際修復(fù)和估值上升預(yù)期增強(qiáng)，并且市場(chǎng)波動(dòng)下業(yè)績(jī)穩(wěn)健的券商更受關(guān)注。我們持續(xù)看好居民財(cái)富管理需求提升與資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革背景下券商板塊的長期投資價(jià)值，當(dāng)前券商處于估值低位，為較好的配炮機(jī)會(huì)。繼續(xù)推薦中信證券、東方財(cái)富、東方證券。

 

    券商帶動(dòng)非銀板塊重倉比例觸底回升，保險(xiǎn)龍頭股、多元金融重倉比例微降。

 

    截至22Q2 末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉股中，非銀行業(yè)A 股在重倉A 股中市值占比為1.32%，其中證券1.16%，保險(xiǎn)0.10%，多元金融0.06%。券商板塊重倉倉位較22Q1 上升19bp，保險(xiǎn)、多元金融板塊分別微降3bp 和2bp。板塊自由市值占全A 股市值比例為5.87%，重倉比例相較板塊自由流通市值占比低4.55 個(gè)百分點(diǎn)，各子版塊均處于低配水平。

 

    東財(cái)和部分頭部券商重倉比例率先回暖，重倉集中度上升。穩(wěn)增長政策發(fā)力推動(dòng)股票市場(chǎng)回暖的背景下，公募基金對(duì)券商業(yè)績(jī)邊際修復(fù)信心增強(qiáng)，券商板塊重倉比例提升19bp 至1.16%，東方財(cái)富（+25.3bp）、國金證券（+0.8bp）、中信證券（+0.5bp）、中信建投（+0.4bp）、中金公司（+0.1bp）倉位率先回升，其中除國金證券外的4 家券商一季報(bào)表現(xiàn)均位列行業(yè)前十名，反映出市場(chǎng)和券商業(yè)績(jī)波動(dòng)下，公募基金一定程度上更傾向于業(yè)績(jī)穩(wěn)健的券商個(gè)股。重倉水平排名，東方財(cái)富（0.98%）、中信證券（0.10%）、廣發(fā)證券（0.40%）、華泰證券（0.02%）仍穩(wěn)居前四名，國金證券（0.01%）進(jìn)入前五名，由于東方財(cái)富重倉比例提升較多，重倉前五名集中度由95.9%提升到98.5%。

 

    保險(xiǎn)板塊中國人壽持續(xù)獲增持，多元金融板塊持倉仍集中于華鐵應(yīng)急。

 

    保險(xiǎn)板塊中，重倉比例最高的中國平安配炮水平0.07%，較Q1 降低2.6bp。

 

    中國人壽連續(xù)三個(gè)季度獲增持，Q2 重倉比例提升0.9bp 到0.02%，躍居保險(xiǎn)板塊第二名。多元金融板塊重倉仍集中于華鐵應(yīng)急，重倉比例0.06%，較Q1 略降1.2bp。

 

    投資建議

 

    公募基金概念股低位加倉券商，看好券商配炮價(jià)值。景氣度提升與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望推動(dòng)長期估值中樞上移，帶來較高長期投資價(jià)值。居民資產(chǎn)龍頭股保值增值需求增長推動(dòng)券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，并加速資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)與衍生品業(yè)務(wù)擴(kuò)容。全面注冊(cè)制與科創(chuàng)板做市制度持續(xù)推進(jìn)，為投行及做市業(yè)務(wù)龍頭股帶來收入增量。此外，券商當(dāng)前估值與持倉均處低位，穩(wěn)增長政策發(fā)力下市場(chǎng)逐步回暖，且市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕，有利于券商業(yè)績(jī)邊際改善，帶來估值修復(fù)。推薦綜合能力強(qiáng)勁的龍頭券商龍頭股和重點(diǎn)受益于財(cái)富管理龍頭股需求增長的個(gè)股：中信證券、東方財(cái)富、東方證券。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    政策出臺(tái)、國際環(huán)境、疫情發(fā)展以及市場(chǎng)波動(dòng)龍頭股對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期。

 

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