家居龍頭股：困境反轉(zhuǎn)帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇。地產(chǎn)來看，政策支持力度持續(xù)增強，帶動地產(chǎn)市場恢復，6 月商品房銷售面積及銷售額分別環(huán)比增長65.76%、68.15%，較去年同期降幅分別環(huán)比改善13.49、16.87 pct，家居板塊估值有望提升。疫情來看，全國疫情形勢處于可控狀態(tài)，較二季度實現(xiàn)明顯改善，前期被壓制的消費需求得到釋放，預計下半年消費將持續(xù)復蘇，未來家居需求回補將帶動行業(yè)基本面改善。需求來看，618 家居需求明顯復蘇，電商平臺家居訂單火爆，頭部品牌戰(zhàn)績優(yōu)異。同時，今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。供給來看，頭部企業(yè)持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略發(fā)展，不斷豐富品類矩陣，并通過整家模式實現(xiàn)多品類協(xié)同，挖掘客流消費潛力，提升零售端客單價；同時，持續(xù)拓展整裝、拎包等新渠道，積極應對流量粉塵化趨勢，強化流量競爭力，未來成長性顯著。估值來看，家居用品現(xiàn)板塊估值十年分位點為28.13%，而行業(yè)龍頭歐派（20.25%）、顧家（19.86%）、志邦（3.41%）、金牌（0.51%）及索菲亞（22 年Wind 一致預期PE 11.54X）估值性價比同樣突出，建議擇機進行布局。建議關(guān)注：家居行業(yè)龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【索菲亞】。

 

    　　包裝：市場向好把握盈利修復，業(yè)務縱向擴張一體化。紙包裝：紙包裝受益于環(huán)保趨勢持續(xù)擴張，但市場集中度處于較低水平；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務實現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝：政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但行業(yè)競爭激烈，集中度較低；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝：飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻增量需求；原材料價格有所下行，疊加供需格局改善，行業(yè)盈利能力有望增強。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。

 

    　　輕工消費：電子煙行業(yè)成長性顯著，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，根據(jù)藍洞新消費統(tǒng)計及預測數(shù)據(jù)顯示，截至7 月23 日，累計已有128 家企業(yè)獲得合規(guī)證件，9家品牌已確定的換彈電子煙煙彈數(shù)量配額約為4.75 億顆，煙具數(shù)量配額為2,275 萬 根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），一次性電子煙配額為971 萬根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），未來仍將繼續(xù)發(fā)放品牌牌照，預計最終品牌煙彈配額將在7 億顆左右，對應煙彈市場規(guī)模200 億左右，疊加煙桿、一次性電子煙市場規(guī)模最多為250 億左右。國內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩(wěn)步擴容，未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C 端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費對標美日具備較大提升空間，未來市場規(guī)模將穩(wěn)健成長，集中度有望提升；數(shù)字化采購快速發(fā)展，市場空間達萬億級，辦公直銷業(yè)務成長性顯著。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟受益者【浙江自然】。

 

    　　造紙龍頭股：行業(yè)承壓加速集中度提升，紙漿價格上漲下游企業(yè)業(yè)績彈性可期。廢紙系：7 月22 日，廢黃紙板平均價格為2,186 元/噸，分別較上　　周下跌4.96%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,488、4,749 元/噸，分別較上周下跌1.85%、1%。漿紙系：7 月22 日，闊葉漿現(xiàn)、針葉漿及化機漿價格分別為6,647.73、7,176.61、5,433.33 元/噸，分別較上周變動0.24%、0.29%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,275、5,530、6,040 元/噸，分別較上周變動0%、0%、-1.31%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，目前來看，特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，保持漲價勢頭并能實現(xiàn)落地，近期已針對多項產(chǎn)品進行提價，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

 

    　　風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；原材料現(xiàn)價格大幅波動的風險。

 

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