本周（2022.7.25–2022.7.29，下同）：本周建筑裝飾龍頭股板塊（SW）漲跌幅-1.97%，同期滬深300、萬得全A 指數(shù)漲跌幅分別為-1.61%、-0.28%，超額收益分別為-0.36%、-1.69%。

 

    行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）中共中央政治局召開會議，分析研究龍頭股當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作：繼續(xù)提出“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，穩(wěn)增長重點抓手仍在“財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足”，財政政策龍頭股和貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力，進一步釋放專項債以及政策性金融債等政策工具的效能，利好基建投資繼續(xù)加速。地產(chǎn)政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，說明各地地產(chǎn)支持政策放松力度仍有空間，首次提出“壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生”，利好紓困政策加速出臺落實，化解存量風(fēng)險；（2）國務(wù)院常務(wù)會議部署進一步擴需求舉措，推動有效投資和增加消費：繼續(xù)強化穩(wěn)經(jīng)濟部署，重點繼續(xù)聚焦有效投資和消費，基建投資概念股仍是后續(xù)發(fā)力和落實的著力點。其中國常會繼續(xù)強調(diào)用好政策性開發(fā)性金融工具，主要投向交通、能源、物流、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計后續(xù)政策性開發(fā)性金融工具將持續(xù)發(fā)揮對基建投資的撬動作用，推動基建投資及其實物需求繼續(xù)加速；（3）國家統(tǒng)計局發(fā)布7 月非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.2%，較上月提高2.6 個百分點。其中新訂單指數(shù)為51.1%，比上月上升0.3 個百分點，反映新訂單落地改善，優(yōu)于季節(jié)性，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為61.0%，持續(xù)高于臨界點運行。

 

    周觀點：

 

    政治局會議雖淡化經(jīng)濟增長目標，但繼續(xù)提出“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，宏觀政策強調(diào)“用好用足”專項債、政策性開發(fā)性金融工具等支持有效投資，財政政策與“準財政工具”進一步發(fā)力之下基建投資有望繼續(xù)上行。此外，政治局會議在地產(chǎn)政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生”，利好地方放松政策和紓困政策加速出臺落實，化解存量風(fēng)險，地產(chǎn)基本面有望延續(xù)改善趨勢。短期看點仍在宏觀政策工具釋放對基建投資和實物需求的進一步傳導(dǎo)和地產(chǎn)銷售的改善。

 

    我們建議從以下三個方向關(guān)注建筑龍頭股板塊的投資機會：（1）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等，綠色建材（鋁模板）租賃服務(wù)商志特新材概念股等。（2）穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機會，從歷史復(fù)盤來看，基建央企在寬貨幣發(fā)力到經(jīng)濟企穩(wěn)階段享受持續(xù)超額收益，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑（中海資產(chǎn)估值修復(fù)）等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計國企改革在穩(wěn)步推進的同時，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強化激勵、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進展低于預(yù)期

 

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