投資要點(diǎn)：

 

    　　市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）本周食品飲料龍頭股板塊較上周收盤(pán)下跌2.75%，低于上證綜指2.24 pct，跌幅大于滬深300 1.14pct，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第30，PE（TTM）37.47 倍。（2）各主要細(xì)分板塊中跌幅前三為白酒，軟飲料，調(diào)味發(fā)酵品，跌幅分別為3.41%，1.97%與1.89%，板塊PE（TTM）啤酒上漲，其余板塊均呈下降趨勢(shì)。（3）個(gè)股方面泉陽(yáng)泉、皇氏集團(tuán)、*ST 西發(fā)漲幅居前，分別為11.5%、10.3%、4.8%，立高食品、古井貢酒、舍得酒業(yè)跌幅居前，下跌11.1%、8.4%、7.7%。

 

    　　白酒觀點(diǎn)：短期中報(bào)催化，下半年雙節(jié)行情即將成為核心關(guān)注點(diǎn)。一方面，本周中報(bào)逐步催化，個(gè)股阿爾法概念股成為行情核心因素，周五盤(pán)后古井貢公布業(yè)績(jī)快報(bào)超預(yù)期，今世緣股權(quán)激勵(lì)帶動(dòng)股價(jià)回暖；另一方面，本周延續(xù)行情下行趨勢(shì)，疫情影響疊加預(yù)期下降，估值繼續(xù)回落，成為布局良機(jī)。從下半年看，而在龍頭控貨、庫(kù)存回落、謝師宴高熱度及婚宴回補(bǔ)的背景下，中秋、國(guó)慶旺季量穩(wěn)價(jià)升概率進(jìn)一步提升，高端維持穩(wěn)健，次高端宴席有望成為催化，中報(bào)后雙節(jié)行情有望成為核心關(guān)注點(diǎn)。（1）高端維持穩(wěn)健表現(xiàn)。高端白酒打款、庫(kù)存表現(xiàn)最優(yōu)，業(yè)績(jī)無(wú)虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發(fā)貨情況表現(xiàn)和提價(jià)預(yù)期成為蹺蹺板兩端，報(bào)表確定性強(qiáng)但市場(chǎng)表現(xiàn)仍承壓；茅臺(tái)庫(kù)存、打款、發(fā)貨相對(duì)正常，I 茅臺(tái)成為業(yè)績(jī)核心貢獻(xiàn)因素，全年收入超百億無(wú)虞，收入大概率超過(guò)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績(jī)確定性及彈性均較優(yōu)。（2）重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)白酒彈性。龍頭地產(chǎn)酒疫情恢復(fù)整體穩(wěn)健，且次高端大單品具備地產(chǎn)復(fù)購(gòu)優(yōu)勢(shì)及省外彈性，重點(diǎn)關(guān)注短期中報(bào)預(yù)期較好的古井、洋河及股權(quán)激勵(lì)催化的今世緣，長(zhǎng)期關(guān)注汾酒以及部分二線(xiàn)地產(chǎn)酒老白干、迎駕貢酒等。

 

    　　非白酒觀點(diǎn)：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及乳制品。（1）重視預(yù)制菜及速凍長(zhǎng)期趨勢(shì)：疫情對(duì)BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對(duì)可控。便利化、低成本、標(biāo)準(zhǔn)化剛性需求結(jié)合冷鏈運(yùn)力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長(zhǎng)期趨勢(shì)不可逆，結(jié)合較低教育成本短期部分成本回落，C 端盈利穩(wěn)健。（2）乳制品板塊確定性較強(qiáng)。一方面在供需弱改善、奶價(jià)小幅回落背景下，龍頭品牌調(diào)結(jié)構(gòu)、控費(fèi)用，盈利提升動(dòng)能較高；另一方面，奶酪競(jìng)爭(zhēng)格局改善，妙可藍(lán)多表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖概念股、迎駕貢、金徽酒等；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份、妙可藍(lán)多等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開(kāi)工概念股情況產(chǎn)生影響進(jìn)而影響部分原材料市場(chǎng)價(jià)格；部分龍頭提價(jià)后產(chǎn)品是否能在市場(chǎng)終端順價(jià)可能存在影響；消費(fèi)需求概念股在疫情中存在波動(dòng)的影響。

 

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