Q2 基金龍頭股代銷保有量全面增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)權(quán)益類基金和非貨幣型基金整體投資意愿均回升。券商的業(yè)務(wù)線全覆蓋使其具備較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，代銷市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。繼續(xù)看好資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財(cái)富管理需求提升背景下券商投資價(jià)值，推薦重點(diǎn)受益的龍頭券商和財(cái)富管理券商中信證券、東方財(cái)富、東方證券。

 

    　　代銷保有規(guī)模回升，非貨基增速高于股混型。2022Q2，公募基金代銷百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)概念股股票及混合型基金保有規(guī)模合計(jì)6.3 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.3%，非貨幣型基金8.7 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)10.1%，超過(guò)股混基增幅，市場(chǎng)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回升，從結(jié)構(gòu)來(lái)看市場(chǎng)更偏向于固收類等非股混型基金。

 

    　　螞蟻和天天基金頭部地位穩(wěn)固，份額進(jìn)一步提升。第三方銷售機(jī)構(gòu)股混基保有規(guī)模增長(zhǎng)6.3%至1.6 萬(wàn)億元，非貨基增長(zhǎng)9.4%至3.0 萬(wàn)億元。股混基和非貨基代銷保有份額分別為25.0%和34.6%，小幅下滑23bp 和21bp。

 

    　　受益于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的流量效應(yīng)、低費(fèi)率和科技壁壘，龍頭機(jī)構(gòu)排名穩(wěn)固，特色更加突出，螞蟻基金非貨基保有份額提升11bp 至15.3%，天天基金股混基保有份額上升16bp 至8.0%。

 

    　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果顯著，券商保有規(guī)模顯著增長(zhǎng)，帶動(dòng)份額持續(xù)提升。

 

    　　券商代銷股混基和非貨基保有規(guī)模分別為1.2 萬(wàn)億元和1.4 萬(wàn)億元。在代銷市場(chǎng)概念股普遍回暖背景下，券商增長(zhǎng)勢(shì)頭更為強(qiáng)勁，股混基和非貨基保有規(guī)模分別增長(zhǎng)9.1%和13.5%，股混基市場(chǎng)份額顯著提升32bp 至19.6%，非貨基份額顯著提升49bp 至16.3%，多數(shù)頭部代銷券商的全市場(chǎng)排名較Q1上升。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，券商行業(yè)整體保持了偏權(quán)益類產(chǎn)品代銷的優(yōu)勢(shì)外，也在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)期間積極增加偏固收類產(chǎn)品供給，以適應(yīng)投資者偏好的階段性變化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果顯著。保有規(guī)模前十名券商中，中信建投(+22%)、東方證券(19%)、招商證券(+9%)股混基增幅領(lǐng)先，中信建投(+21%)、廣發(fā)證券(+14%)、東方證券(11%)非貨基增幅領(lǐng)先。

 

    　　銀行保有規(guī)模仍居頭部，2 家入圍險(xiǎn)企保持較快增長(zhǎng)。銀行代銷股混基和非貨基保有規(guī)模環(huán)比分別增長(zhǎng)7.0%和9.4%，銀行股混基和非貨基代銷保有量份額分別為54.8%和48.5%，主要受券商保有量大增影響，銀行份額環(huán)比小幅下滑14bp 和30bp。保有量前十排名較穩(wěn)定，頭部銀行中，建設(shè)銀行概念股(+14%)、農(nóng)業(yè)銀行(+11%)、工商銀行(+11%)股混基規(guī)模增幅領(lǐng)先，興業(yè)銀行(+20%)、建設(shè)銀行(+14%)、農(nóng)業(yè)銀行(+12%)非貨基增幅領(lǐng)先。保險(xiǎn)類入圍企業(yè)仍為中國(guó)人壽和玄元保險(xiǎn)代理，均保持較快增長(zhǎng)。其中中國(guó)人壽股混基和非貨基分別增長(zhǎng)13.3%和14.4%，百?gòu)?qiáng)中位列33 和36 名。

 

    　　投資建議

 

    　　我們持續(xù)看好資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財(cái)富管理需求提升背景下券商板塊的投資價(jià)值。券商囊括股票經(jīng)紀(jì)、產(chǎn)品銷售、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理的完整財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)沟萌�商在代銷業(yè)務(wù)和基金投顧業(yè)務(wù)方面具備較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)保有規(guī)模有望進(jìn)一步提升。重點(diǎn)推薦中信證券概念股、東方財(cái)富、東方證券。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　政策出臺(tái)、國(guó)際環(huán)境、疫情發(fā)展以及市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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