核心要點(diǎn)：

 

    　　7 月原油價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，天然氣價(jià)格大幅上漲原油方面。截至7 月31 日，IPE 布油收110.0 美元/桶，環(huán)比下跌5.0%，年初至今上漲39.4%；WTI 原油收98.3 美元/桶，環(huán)比下跌10.3%，年初至今上漲29.4%。受美國(guó)宣布繼續(xù)釋放原油儲(chǔ)備和IMF 下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期等因素影響，原油價(jià)格延續(xù)6 月以來(lái)的跌勢(shì)。

 

    　　天然氣方面，截至7月31 日，IPE天然氣收361.0 便士/色姆，環(huán)比上漲111.1%，年初至今上漲65.7%，NYMEX 天然氣收8.29 美元/mmBtu，環(huán)比上漲27.7%，年初至今上漲113.7%。受俄羅斯持續(xù)削減天然氣供應(yīng)影響，歐洲和美國(guó)天然氣價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲。

 

    　　煤炭方面，截至7 月31 日，我國(guó)動(dòng)力煤期貨收盤價(jià)為859.0 元/噸，環(huán)比下跌0.9%，年初至今上漲21.9%；秦皇島Q5500 動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)1,153.0 元/噸，環(huán)比下跌7.4%，年初至今上漲45.9%。煤炭供應(yīng)增加推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格小幅回落。

 

    　　采礦業(yè)投資增速進(jìn)一步下降，油氣煤炭產(chǎn)量增速亦有所下滑投資方面，2022 年6 月我國(guó)油氣開采業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)126.0%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)13.8%；煤炭采選業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)157.1%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)36.5%；采礦業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)119.8%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)9.8%。受疫情影響，采礦業(yè)6 月資本開支仍在持續(xù)下降。

 

    　　產(chǎn)量方面，2022 年1-6 月，我國(guó)原油累計(jì)產(chǎn)量1.03 億噸，同比增長(zhǎng)4.0%；天然氣累計(jì)產(chǎn)量1,095.8 億立方米，同比增長(zhǎng)4.9%；原煤累計(jì)產(chǎn)量21.9 億噸，同比增長(zhǎng)11.0%。煤炭產(chǎn)量增速略有回升而油氣產(chǎn)量則略有下降。

 

    　　開工方面，2022 年二季度我國(guó)油氣開采行業(yè)產(chǎn)能利用率為92.3%，煤炭開采行業(yè)產(chǎn)能利用率為74.3%，開工率均較一季度有所回落。

 

    　　投資建議

 

    　　今年以來(lái)，地緣沖突的爆發(fā)已大幅推高國(guó)際能源龍頭股價(jià)格，而沖突的持續(xù)和對(duì)抗升級(jí)可能在中長(zhǎng)期改變?nèi)�球能源供給格局，支撐油氣價(jià)格維持在高位水平，從而推動(dòng)油氣概念股公司增加資本開支。而從國(guó)內(nèi)外主要油氣公司的季度報(bào)告中亦可驗(yàn)證，其資本開支增速均開始持續(xù)上升趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)煤炭方面，隨著供給緊平衡的局面持續(xù)，高位煤概念股價(jià)將得到支撐，而企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)亦將推動(dòng)資本開支增加，疊加增產(chǎn)保供、先進(jìn)產(chǎn)能置龍頭股換等政策驅(qū)動(dòng)，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)固定資產(chǎn)投資仍有望維持增長(zhǎng)。因此，我們維持能源概念股及重型設(shè)備行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　能源價(jià)格大幅下降導(dǎo)致企業(yè)資本概念股開支意愿減弱。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

 

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