全球新型煙草方興未艾，霧化、HNB、口含煙龍頭股等多品類齊頭并進

 

    在全球煙草控制框架公約下，傳統(tǒng)卷煙市場龍頭股趨于平穩(wěn)且呈逐步下滑趨勢；根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)卷煙近五年復合增速約1%；雪茄等其他可燃煙品類同樣出現(xiàn)下滑。

 

    以霧化和HNB為代表的新型煙草提速明顯：根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)龍頭股，市場規(guī)模近五年增速超21%；新型煙草在全球煙草占比從2007年的2.42%提高至2021年的7.25%，占比提升明顯；其中霧化煙在新型煙草占比約33%，HNB占比44%，口服尼古丁等新品類亦增長迅猛。

 

    四大煙草公司主導海外市場，以菲莫國際和英美煙草為代表的國際煙草巨頭向新型煙草轉型戰(zhàn)略明確，引領煙草市場發(fā)展方向。

 

    菲莫國際向新型煙草轉型堅定、目標清晰，明確提出以新型煙草完全替代傳統(tǒng)卷煙的戰(zhàn)略目標，以IQOS為代表的HNB產(chǎn)品全球領先

 

    2011年起，菲莫國際已戰(zhàn)略布局新型煙草，并于2014年在日本和意大利推出第一款IQOS產(chǎn)品，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

 

    對標傳統(tǒng)卷煙，菲莫國際致力于搭建多系列產(chǎn)品矩陣體系，依托于五大研發(fā)平臺，在HNB、霧化、尼古丁袋等新型煙草品類上均有布局；同時通過產(chǎn)品持續(xù)迭代和創(chuàng)新，推出IQOS DUO、IQOS ILUMA等多元化產(chǎn)品系列，滿足多層次消費者需求。

 

    研發(fā)投入積極，2008年來在新型煙草上累計投入已超90億美元，近年研發(fā)投入中新型煙草占比超99%，新型煙草作為公司戰(zhàn)略方向明確。

 

    供應鏈、運營、商業(yè)化等多維度轉型，配合新型煙草市場拓展，從供應商選擇、到工廠建設、到市場拓展，公司全方位變革支撐新型煙草轉型。

 

    新型煙草轉型目標堅定，行業(yè)首個提出新型煙草完全替代傳統(tǒng)卷煙，菲莫計劃10年內率先在日本實現(xiàn)“無煙氣社會”，其他國家和地區(qū)10-15年之內退出可燃煙草領域；2021年，菲莫國際還提出“超越尼古丁（Beyond Nicotine）”戰(zhàn)略，明確向健康和醫(yī)療領域拓展。

 

    英美煙草霧化和HNB雙向發(fā)力，自主研發(fā)、外延并購雙管齊下，戰(zhàn)略轉型進程行業(yè)領先

 

    四大煙草巨頭中，英美煙草霧化和HNB兩個方向上布局最為均衡，且均處于相對領先位置；2021年英美煙草霧化和加熱煙草營收分別為9.27億英鎊和8.53億英鎊，在公司營收占比分別為3.6%和3.3%。

 

    外延并購積極，快速擴張新型煙草市場：2011年戰(zhàn)略發(fā)力新型煙草龍頭股后，先后并購了CN Creative、CHIC、雷諾美國等多家新型煙草龍頭股公司，特別是對雷諾的收購奠定了其在霧化領域的全球領導地位；同時借助傳統(tǒng)煙草已有渠道網(wǎng)絡，快速完成市場拓展和布局。

 

    英美煙草轉型方向同樣清晰，在保持傳統(tǒng)煙草穩(wěn)定的同時逐步過渡：英美煙草概念股提出2025年非可燃新型產(chǎn)品銷售收入達50億英鎊，2030年非可燃煙草產(chǎn)品消費者數(shù)量達5000萬；產(chǎn)品、營銷、渠道等多維發(fā)力驅動新型煙草市場擴張。

 

    風險提示：行業(yè)政策龍頭股監(jiān)管超預期；新品研發(fā)進展低于預期；其他替代產(chǎn)品上市龍頭股；稅收風險；匯率波動風險。

 

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