本文我們對(duì)13 家國內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵集團(tuán)6-7 月經(jīng)營情況進(jìn)行了跟蹤，結(jié)果顯示：

 

    需求弱復(fù)蘇持續(xù)，大鋼企預(yù)計(jì)供應(yīng)下降幅度小于行業(yè)概念股整體水平，企業(yè)預(yù)期未來鐵礦采購價(jià)格持續(xù)下降。1）需求端，步入6 月份以來，國內(nèi)局部疫情得到有效控制，物流運(yùn)輸全面恢復(fù)、終端企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)。不過在梅雨、高溫等季節(jié)因素影響下，鋼材需求整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。隨著宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步推進(jìn)，所跟蹤大部分企業(yè)預(yù)期后續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)用鋼需求有望持續(xù)上升。2）跟蹤數(shù)據(jù)顯示1，大型鋼鐵集團(tuán)6 月份供應(yīng)沒有明顯上升，平均產(chǎn)能和利用率保持平穩(wěn)。由于淡季，鋼材需求偏弱導(dǎo)致供需矛盾加劇，鋼價(jià)大跌，鋼廠生產(chǎn)利潤被大幅擠壓而出現(xiàn)減產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)對(duì)鐵礦、焦炭等原料的負(fù)反饋。鋼廠產(chǎn)品部分遭遇成本、利潤雙降，虧損情況明顯增多。3）在供需矛盾沒有明顯改善的背景下，6 月鋼廠庫存水平基本都較上月上漲。4）原材料方面，受奧密克戎引發(fā)的世界大范圍疫情以及局部地區(qū)的戰(zhàn)爭影響，各類大宗原材料價(jià)格自2021年12 月份以來持續(xù)上漲。不過隨著鋼鐵行業(yè)虧損深入，企業(yè)對(duì)于未來3 個(gè)月62%澳洲進(jìn)口粉礦進(jìn)口價(jià)格區(qū)間的預(yù)測(cè)下降到107.69 -143.46 美元/噸。

 

    需求跟蹤：預(yù)計(jì)7 月下游需求環(huán)比改善；所跟蹤鋼鐵企業(yè)一致認(rèn)為基建、家電、汽車持續(xù)恢復(fù)。需求跟蹤數(shù)據(jù)顯示，6 月處于需求淡季，鋼廠整體情況并未得到較大改善。從6 月份鋼廠下游行業(yè)的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，基礎(chǔ)設(shè)施、家電行業(yè)、汽車行業(yè)和造船行業(yè)依舊保持上升的勢(shì)頭。在同比數(shù)據(jù)中，6 月份房地產(chǎn)行業(yè)的用鋼需求景氣度處于負(fù)數(shù)水平，基礎(chǔ)設(shè)施、汽車行業(yè)和家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，所有跟蹤企業(yè)均反饋上述行業(yè)用鋼需求環(huán)比有所增長。本次所跟蹤的13 家鋼廠對(duì)7 月份需求環(huán)比數(shù)據(jù)增長持樂觀態(tài)度，預(yù)測(cè)基礎(chǔ)設(shè)施、汽車行業(yè)和家電行業(yè)需求景氣度較高。

 

    鋼企產(chǎn)量：預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)下行，大型集團(tuán)龍頭股受影響偏小。6 月份，所跟蹤的13 家鋼鐵集團(tuán)平均產(chǎn)能利用率為81.15%。在7 月份高溫多雨等淡季影響因素或有所減弱的情況下，所跟蹤鋼廠對(duì)7 月份的產(chǎn)能利用率預(yù)期達(dá)到82.08%，由于所跟蹤鋼企均為大型鋼鐵集團(tuán)，整體受到虧損減產(chǎn)幅度小于行業(yè)水平。從產(chǎn)品盈利水平來看，所跟蹤鋼廠的大部分產(chǎn)品在6 月份均保持盈利；其中不銹鋼、鐵路用鋼的盈利能力最強(qiáng)，其次為涂鍍（81.82%企 業(yè)認(rèn)為該產(chǎn)品盈利，下同），熱軋板卷帶和冷軋板卷帶（61.54%），中厚板（33.33%），螺紋（9.09%），型材（8.33%）。盈利能力最差的是管材，所有廠家在生產(chǎn)管材產(chǎn)品時(shí)均未盈利。

 

    本月我們的跟蹤中，部分產(chǎn)品龍頭股虧損情況較為明顯，主要原因在于其下游偏弱。

 

    庫存：總體庫存去化階段延續(xù)。根據(jù)6 月份的跟蹤數(shù)據(jù)可以看到，鋼廠的鋼材庫存水平較高，13 家鋼廠絕大多數(shù)庫存水平同比上升或持平，其中鋼材庫存水平同比上升的鋼廠占比為69.23%。相比之下，終端用戶鋼材庫存水平大幅低于鋼廠，鋼材庫存水平同比下降的企業(yè)占比為46.15%，持平的比例為23.08%。

 

    反觀經(jīng)銷商，其鋼材庫存水平大幅高于鋼廠，庫存同比增加的終端達(dá)到了84.62%，持平的比例為15.38%。其原因可能是6 月中下旬局部疫情緩解后，下游去庫明顯，開始逐漸傳導(dǎo)到貿(mào)易商和鋼廠的主動(dòng)補(bǔ)庫行為。

 

    原材料：大部分鋼企調(diào)低未來3 月鐵礦石價(jià)格預(yù)期。所跟蹤的鋼企龍頭股自2021 年12 月以來持續(xù)上調(diào)鐵礦石未來三個(gè)月價(jià)格區(qū)間預(yù)期。進(jìn)入6 月后，隨著鋼價(jià)下跌導(dǎo)致鋼鐵虧損的持續(xù)，大部分被跟蹤鋼廠選擇調(diào)低了對(duì)于未來3 個(gè)月62%澳洲進(jìn)口粉礦龍頭股的預(yù)測(cè)價(jià)格。預(yù)測(cè)價(jià)格區(qū)間在100 - 145 美元/噸。平均預(yù)測(cè)的價(jià)格區(qū)間為107.69 - 143.46 美元/噸。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)；周期行業(yè)供應(yīng)壓減不及預(yù)期；需求超預(yù)期走弱；全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊。

 

    投資建議：隨著需求端的恢復(fù)和鋼企限產(chǎn)的推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善。與此同時(shí)，原料端鐵礦石龍頭股受到鋼廠減產(chǎn)的影響，預(yù)計(jì)持續(xù)向鋼鐵行業(yè)讓利，預(yù)計(jì)三季度開始鋼鐵行業(yè)利潤有所恢復(fù)�；�于此判斷，鋼鐵行業(yè)當(dāng)前具備配置價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注新鋼股份、南鋼股份龍頭股、寶鋼股份、首鋼股份、華菱鋼鐵、久立特材、望變電氣。

 

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