平安觀點(diǎn)：

 

    負(fù)債監(jiān)管趨嚴(yán)，攬儲(chǔ)迫切性提升。負(fù)債管理龍頭股是商業(yè)銀行發(fā)展的重要課題，目前來(lái)看，銀行的負(fù)債構(gòu)成主要來(lái)自存款、同業(yè)和長(zhǎng)期債券發(fā)行。主動(dòng)負(fù)債方面，我們看到近年來(lái)銀行主動(dòng)負(fù)債工具正在趨向多元化，但在同業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，同業(yè)負(fù)債發(fā)展空間受到嚴(yán)格約束。因此從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)負(fù)債管理的發(fā)展將仍然以回歸本源、夯實(shí)存款為導(dǎo)向，存款作為最核心負(fù)債的重要性正在不斷提升，負(fù)債管理的核心能力體現(xiàn)為攬儲(chǔ)能力。

 

    兩頭優(yōu)、中間弱，股份行面臨更多挑戰(zhàn)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、居民資產(chǎn)配置概念股多元化以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)的背景下，商業(yè)銀行攬儲(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，結(jié)構(gòu)上高質(zhì)量存款的增長(zhǎng)也較為乏力，21 年末金融機(jī)構(gòu)活期存款占總存款比重已由16 年的37.1%降至31.8%。從個(gè)體情況來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)負(fù)債管理能力呈現(xiàn)“兩頭優(yōu)、中間弱”格局，國(guó)有大行與以寧波、成都為代表的部分區(qū)域性銀行更具競(jìng)爭(zhēng)力，股份行中，除負(fù)債能力突出的招行外，絕大多數(shù)股份行負(fù)債成本偏高，因此我們認(rèn)為在未來(lái)行業(yè)同業(yè)負(fù)債發(fā)展受限、存款競(jìng)爭(zhēng)加劇的趨勢(shì)下，股份行普遍面臨更大挑戰(zhàn)。

 

    打造存款競(jìng)爭(zhēng)力——零售：從網(wǎng)點(diǎn)到場(chǎng)景，化被動(dòng)為主動(dòng)。相較于對(duì)公存款，我們發(fā)現(xiàn)零售存款在個(gè)體間的差異更為明顯，傳統(tǒng)意義上，網(wǎng)點(diǎn)的布局和數(shù)量極大程度上決定了銀行對(duì)于個(gè)人存款的攬儲(chǔ)能力，站在這一角度，大行和農(nóng)商行更具優(yōu)勢(shì)。但是面對(duì)客戶(hù)需求變化和互聯(lián)網(wǎng)浪潮的沖擊，站在銀行角度，當(dāng)下更多需要思考的是如何將原先的被動(dòng)獲客模式向主動(dòng)獲客轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵在于如何搭建更全面、更細(xì)分的場(chǎng)景入口，精確匹配零售用戶(hù)在金融活動(dòng)各環(huán)節(jié)的需求，從銀行業(yè)實(shí)踐來(lái)看，我們看到以招行、平安、光大為代表的股份行正在積極布局代發(fā)、理財(cái)、生活消費(fèi)等場(chǎng)景，充分觸達(dá)零售用戶(hù)從而帶動(dòng)存款沉淀，未來(lái)發(fā)展空間值得期待。

 

    打造存款競(jìng)爭(zhēng)力——對(duì)公：從關(guān)系到價(jià)值，以服務(wù)為內(nèi)核。面對(duì)企業(yè)多元融資需求和數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求的變化，銀行與對(duì)公客戶(hù)的關(guān)系正在發(fā)生變化，存款資源的積累正在從原先的關(guān)系型業(yè)務(wù)向價(jià)值型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為未來(lái)對(duì)公方面的突破口在于綜合金融和數(shù)字金融概念股兩大方向。一方面，在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)向直接融資調(diào)整發(fā)展的背景下，我們認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該高度重視綜合金融對(duì)于存款的帶動(dòng)作用，提供更全面的金融服務(wù)滿(mǎn)足企業(yè)多元的融資需求，我們看到以興業(yè)為代表的大中型銀行通過(guò)“商行+投行”的業(yè)務(wù)模式介入企業(yè)更早的生命周期，為客戶(hù)提供一站式的綜合金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了FPA 對(duì)存款的帶動(dòng)；另一方面，探索傳統(tǒng)金融以外的服務(wù)范疇，深入挖掘企業(yè)客戶(hù)的非融資甚至是非金融需求，以浦發(fā)為代表的股份行正在發(fā)揮自身金融科技優(yōu)勢(shì)，通過(guò)交易銀行的創(chuàng)新模式服務(wù)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，整合財(cái)資管理、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)為客戶(hù)創(chuàng)造獨(dú)特價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)客戶(hù)黏性的提升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)概念股息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。

 

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