科技碳中和：從減排責(zé)任方到技術(shù)推動者

 

    我們認為以碳中和為終極目標(biāo)的能源革命是平衡經(jīng)濟發(fā)展概念股和人類在地球能夠長期生存下去的重要發(fā)展方向。根據(jù)BCG 和彭博數(shù)據(jù)，包括互聯(lián)網(wǎng)，半導(dǎo)體，軟硬件，電信運營商在內(nèi)的科技行業(yè)，2015 年耗電量占全球11%，總市值在美股市場概念股超過30%，既是碳減排行動的主要責(zé)任方，也是擁有多種核心技術(shù)，能夠加速碳中和發(fā)展的推動者。本篇報告通過分析蘋果、華為、特斯拉等科技巨頭的碳中和戰(zhàn)略，探討碳中和過程中科技企業(yè)面臨的機會與挑戰(zhàn)。

 

    問題#1：科技企業(yè)碳足跡有多大？

 

    科技企業(yè)碳足跡包括自身場所運營（范圍1）和能源使用（范圍2）碳排放，及其產(chǎn)業(yè)鏈碳排放（范圍3）。2015 年科技行業(yè)概念股用電能耗約占全球總量11%，隨著數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，若不節(jié)能減排，據(jù)Nature 與BCG 測算到2030 年占比將增長至超過20%，科技碳中和任務(wù)艱巨。蘋果已實現(xiàn)范圍1&2 碳中和，2021 年產(chǎn)業(yè)鏈碳足跡尚存23.2 億噸，對應(yīng)iPhone 平均碳足跡77kg/部。特斯拉范圍3 僅電動車充電導(dǎo)致的產(chǎn)品使用碳足跡高達195.4萬噸，平均一輛電動車生命周期碳足跡30 噸。電信運營概念股商碳中和壓力主要來自IDC 等高能耗業(yè)務(wù)，據(jù)BCG 預(yù)測，2030 年全球IDC 電力使用量占比將從15 年2.5%提升至8%。

 

    問題#2：蘋果2030 碳中和對電子產(chǎn)業(yè)鏈的影響？

 

    低廉的價格、穩(wěn)定的質(zhì)量、全球大規(guī)模交付能力是電子制造業(yè)企業(yè)過去主要核心競爭力，而在碳中和背景下，零碳制造能力預(yù)計成為電子產(chǎn)業(yè)鏈新標(biāo)準(zhǔn)。在蘋果計劃于2030 年實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)碳中和、歐盟于2022 年計劃導(dǎo)入碳邊境稅等因素的推動下，我們看到全球電子制造業(yè)正在通過電氣化與數(shù)字化等途徑加快碳中和轉(zhuǎn)型。在此過程中，短期綠色轉(zhuǎn)型的硬性要求拔高了行業(yè)門檻，或?qū)��?dǎo)致市場份額向零碳制造能力領(lǐng)先的企業(yè)集中；中期看，低碳轉(zhuǎn)型有利于廠商降本增效以及擴大低碳產(chǎn)品營收，帶動行業(yè)良性發(fā)展；長期看，綠色產(chǎn)品需求提升有望引發(fā)低碳材料革命等深遠變革。

 

    問題#3：東數(shù)西算及能源使用效率提升如何助力運營商碳中和？

 

    運營商的碳排放主要來源為基站與數(shù)據(jù)中心，據(jù)國家能源局，2020 年IDC耗能占我國電力能耗的2.7%，在算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推動下，預(yù)計到2025 年占比將上升至4.05%。運營商脫碳的主要路徑包括：（1）東數(shù)西算實現(xiàn)能源供應(yīng)互補，進行統(tǒng)一能耗指標(biāo)調(diào)配（2）利用長期電力購買協(xié)議與自主發(fā)電實現(xiàn)可再生能源替換（3）智能化基站建設(shè)疊加能耗監(jiān)控提升能源使用效率。從投資角度，我們認為能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需求將帶動儲能/能源互聯(lián)網(wǎng)/海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求高增，建議關(guān)注儲能產(chǎn)業(yè)鏈中的熱管理賽道、電網(wǎng)數(shù)字化賽道以及處于海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈中游重要環(huán)節(jié)的海纜賽道。

 

    問題#4：新能源龍頭股相關(guān)電子產(chǎn)業(yè)鏈投資機會有多大？

 

    中國碳中和主題投資中，一次能源脫碳（碳排放占53%，碳中和主要通過光伏/風(fēng)電等實現(xiàn)）和出行行業(yè)脫碳（碳排放占9%，碳中和主要通過電動車實現(xiàn)）是兩大重點領(lǐng)域。對于電子行業(yè)，清潔能源與汽車電動化智能化預(yù)計帶動上游電子元器件快速擴容。我們測算：1)全球新能源用功率半導(dǎo)體概念股（包括新能源車/光伏/風(fēng)電/儲能）市場規(guī)模有望從21 年的292 億元增長至25 年的1036 億元(CAGR:37%)；2)全球新能源用薄膜電容市場規(guī)模有望從21 年的34 億元增長至25 年的108 億元(CAGR:33%)；3)全球新能源用鋁電解電容市場空間有望從21 年19 億元增長至52 億元(CAGR:29%)。

 

    風(fēng)險提示：政策及監(jiān)管變化風(fēng)險，技術(shù)商業(yè)化進度不及預(yù)期風(fēng)險。

 

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