隨著：1. 我國(guó)制造業(yè)龍頭股景氣水平有所回落，7 月PMI 僅為49.0%（環(huán)比下降1.2pcts，處臨界點(diǎn)以下）；2. 全球流動(dòng)性收緊，海外經(jīng)濟(jì)體在預(yù)期回落帶動(dòng)下趨弱，海外需求下行；3. 年初以來(lái)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，增加了2022 年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，我們建議回避景氣賽道中估值不合理的標(biāo)的，關(guān)注軍工&高端制造、消費(fèi)類(lèi)&生物類(lèi)材料、新能源&電力材料等長(zhǎng)邏輯通順的企業(yè)，尤其是具有技術(shù)升級(jí)和成本等核心優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)性標(biāo)的，其二、三季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期兌現(xiàn)。建議聚焦以下主線(xiàn)：1. 高端制造&軍工新材料：鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞荩桓邷睾辖痤I(lǐng)域撫順特鋼；同時(shí)關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材；2. 消費(fèi)類(lèi)&生物類(lèi)材料龍頭股：培育鉆石領(lǐng)域中兵紅箭；生物類(lèi)材料領(lǐng)域華恒生物概念股和山東赫達(dá)；3. 新能源&電力材料：風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)；光伏領(lǐng)域鑫鉑股份，同時(shí)關(guān)注鹿山新材；4. 半導(dǎo)體&電子新材料：硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；特氣領(lǐng)域華特氣體和凱美特氣；CMP領(lǐng)域鼎龍股份；靶材領(lǐng)域有研新材；光刻膠領(lǐng)域華懋科技；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰。

 

    估值合理的成長(zhǎng)性新材料龍頭股標(biāo)的具有高確定性。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類(lèi)材料公司為范圍，上周（7 月25 日至7 月29 日）上漲4.3%，高于萬(wàn)得全A 指數(shù)0.3%的跌幅，市場(chǎng)活躍度下降，但小盤(pán)風(fēng)格明顯占優(yōu)。我們認(rèn)為短期上游資源品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性分化仍將受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性邊際變化的影響，但前期呈現(xiàn)的下行趨勢(shì)已使原材料出廠價(jià)格中樞下移，部分企業(yè)有望以技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)獲取更大盈利彈性空間，實(shí)現(xiàn)二、三季度業(yè)績(jī)的超預(yù)期兌現(xiàn)。在我國(guó)7 月制造業(yè)景氣水平有所回落、全球流動(dòng)性收緊和年初以來(lái)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的大背景下，存在中長(zhǎng)期景氣度延續(xù)、賽道擴(kuò)容和國(guó)產(chǎn)替代加速的邏輯，且估值回歸合理區(qū)間、具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的有望成為優(yōu)先選擇，相關(guān)公司未來(lái)盈利增速和估值預(yù)計(jì)將匹配上漲。

 

    高端制造&軍工新材料：原料端價(jià)格大幅下跌支撐單噸盈利修復(fù)，中長(zhǎng)期投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。7 月28 日我國(guó)福建平潭水域舉行實(shí)彈射擊訓(xùn)練，對(duì)軍工板塊有一定催化作用。截至7 月29 日，LME 鎳價(jià)為2.36 萬(wàn)美元，相比近期價(jià)格最高點(diǎn)（5 月30 日）下降19.2%，鎳價(jià)回落趨勢(shì)下，鎳含量較高的高溫合金的成本壓力大幅緩解，在軍品價(jià)格穩(wěn)定的背景下，單噸盈利有望顯著修復(fù)，預(yù)計(jì)部分企業(yè)一方面將回補(bǔ)二季度的“缺口”，另一方面或?qū)⒊�前完成四季度訂單，三季度有望成為軍工板塊的全年“大季”。此外，醫(yī)藥、新材料及石油化工等多個(gè)領(lǐng)域存在催化劑依賴(lài)進(jìn)口的卡脖子問(wèn)題，催化劑賽道國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力充足，相關(guān)企業(yè)有望在二、三季度兌現(xiàn)成長(zhǎng)預(yù)期。建議關(guān)注寶鈦股份（鈦材）、撫順特鋼（高溫合金），同時(shí)關(guān)注貴金屬催化劑龍頭凱立新材。

 

    消費(fèi)類(lèi)&生物類(lèi)材料：受益于美元升值、海運(yùn)費(fèi)下行和原材料降價(jià)，出口導(dǎo)向型的培育鉆石和纖維素醚需求維持高景氣。2022 年上半年，戴比爾斯的毛坯鉆銷(xiāo)售均價(jià)為213 美元/克拉，同比增長(zhǎng)58%，并將全年產(chǎn)量指引由3000-3300 萬(wàn)克拉上調(diào)至3200-3400 萬(wàn)克拉，但預(yù)計(jì)這仍無(wú)法填補(bǔ)制裁埃羅莎給國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)的空缺，培育鉆石有望在價(jià)格維持高位的情況下加速滲透，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)HPHT法龍頭公司中兵紅箭。隨著美元升值、海運(yùn)費(fèi)下行、原材料降價(jià)（玉米、棉短絨等），以出口為主的生物類(lèi)材料公司料將迎來(lái)季度業(yè)績(jī)的環(huán)比增長(zhǎng)，另外海外纖維素醚廠商受德國(guó)能源價(jià)格上漲影響，競(jìng)爭(zhēng)力相比國(guó)內(nèi)公司有所下降，建議關(guān)注全球丙氨酸龍頭華恒生物、纖維素醚和植物膠囊龍頭山東赫達(dá)。

 

    新能源&電力材料：新能源長(zhǎng)期景氣邏輯有望持續(xù)向上，關(guān)注季度業(yè)績(jī)有望環(huán)比 向上的標(biāo)的。7 月29 日，國(guó)家能源局披露，1-6 月光伏新增并網(wǎng)容量3087.8 萬(wàn)千瓦，同比大增137%，累計(jì)并網(wǎng)容量約3.4 億千瓦，同比增長(zhǎng)26%。其中分布式光伏發(fā)展強(qiáng)勁，在新增并網(wǎng)容量中占比超六成，且戶(hù)用光伏占據(jù)了分布式光伏45%；的比例，而集中式在新增容量中占比為36%。此外，2022H1 受局部疫情以及風(fēng)機(jī)機(jī)型升級(jí)換代的影響，風(fēng)電實(shí)際新開(kāi)工項(xiàng)目和設(shè)備交付規(guī)模低于預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年隨著外部不利因素的逐步消除，風(fēng)電裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)明顯改善。建議關(guān)注1）風(fēng)機(jī)大型化推升材料需求和國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)下，具備強(qiáng)阿爾法的標(biāo)的新強(qiáng)聯(lián)（風(fēng)電主軸軸承）；2）受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈和終端高景氣度的鑫鉑股份（鋁邊框），同時(shí)關(guān)注鹿山新材（膠膜）。

 

    半導(dǎo)體&電子新材料：臺(tái)積電Q2 營(yíng)收再創(chuàng)新高，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代更為急迫的材料環(huán)節(jié)。7 月14 日，臺(tái)積電財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收181.6 億美元，同比增長(zhǎng)36.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80.5 億美元，同比增長(zhǎng)76.4%，其2022年度產(chǎn)能仍供不應(yīng)求，“庫(kù)存積壓”短期預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)性需求成長(zhǎng)仍將持續(xù)，半導(dǎo)體硅含量持續(xù)增加，臺(tái)積電將維持未來(lái)幾年?duì)I收CAGR 15-20% 的長(zhǎng)期目標(biāo)。短期看，在晶圓廠新線(xiàn)建設(shè)逐步恢復(fù)、物流運(yùn)輸前期不利影響緩解下，基本面向好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的配置價(jià)值凸顯，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代更為急迫的材料環(huán)節(jié)，建議關(guān)注TCL 中環(huán)（硅片）、華特氣體（特氣）、凱美特氣（特氣）、鼎龍股份（CMP）、有研新材（靶材）、華懋科技（光刻膠）。

 

    此外，2021 年我國(guó)功能性薄膜消費(fèi)量接近300 萬(wàn)噸，為全球最大消費(fèi)市場(chǎng)，其中PI 膜消費(fèi)量有望隨著電子顯示、FPC、導(dǎo)熱石墨膜等電子級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展而實(shí)現(xiàn)2021-2030 年6.5%的CAGR，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，存在技術(shù)突破的PI 薄膜龍頭瑞華泰。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    投資策略：隨著：1. 我國(guó)制造業(yè)景氣水平有所回落，7 月PMI 僅為49.0%（環(huán)比下降1.2pcts，處臨界點(diǎn)以下）；2. 全球流動(dòng)性收緊，海外經(jīng)濟(jì)體在預(yù)期回落帶動(dòng)下趨弱，海外需求下行；3. 年初以來(lái)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，增加了2022 年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，我們建議回避景氣賽道中估值不合理標(biāo)的，關(guān)注軍工概念股&高端制造、消費(fèi)類(lèi)&生物類(lèi)材料、新能源&電 力材料等長(zhǎng)邏輯通順的企業(yè)，尤其是具有技術(shù)升級(jí)和成本等核心優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)性標(biāo)的，其二、三季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期兌現(xiàn)。建議聚焦以下主線(xiàn)：1. 高端制造&軍工新材料：鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞荩桓邷睾辖痤I(lǐng)域撫順特鋼；同時(shí)關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材；2. 消費(fèi)類(lèi)&生物類(lèi)材料：

 

    培育鉆石領(lǐng)域中兵紅箭；生物類(lèi)材料領(lǐng)域華恒生物和山東赫達(dá)；3. 新能源&電力材料：風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)；光伏領(lǐng)域鑫鉑股份，同時(shí)關(guān)注鹿山新材；4. 半導(dǎo)體&電子新材料：硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；特氣領(lǐng)域華特氣體和凱美特氣；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；靶材概念股領(lǐng)域有研新材；光刻膠領(lǐng)域華懋科技；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資概念股評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票