近期地方積極推進(jìn)保交樓政策，全國(guó)性AMC 首度參與紓困出險(xiǎn)房企。在銀保監(jiān)會(huì)、政治局會(huì)議多次提及“保交樓”后，本周多地積極推進(jìn)。8 月5 日，全國(guó)性AMC 中國(guó)華融發(fā)布消息稱，已與陽光龍凈集團(tuán)（實(shí)控陽光城，去年三季度陷入流動(dòng)性危機(jī)）簽署《紓困重組框架協(xié)議》，并召開紓困戰(zhàn)略合作會(huì)議。

 

    　　證券時(shí)報(bào)報(bào)道鄭州市已經(jīng)下發(fā)《鄭州市房地產(chǎn)紓困基金設(shè)立運(yùn)作方案》，規(guī)模暫定100 億元。除鄭州外，本周長(zhǎng)沙、紹興東莞等多城發(fā)布保交樓相關(guān)政策，多數(shù)為加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管。

 

    　　我們認(rèn)為在中央地方高度重視保交樓的背景下，停工停貸對(duì)市場(chǎng)概念股情緒的負(fù)面沖擊將逐步減弱。但從政策面看，上半年地方放松效果尚未完全顯現(xiàn)，同時(shí)核心一二線城市放松較為克制，對(duì)整體購(gòu)房能力的提升、購(gòu)房信心的提振略顯不足，我們認(rèn)為下半年政策放松仍需加碼，尤其是一二線核心城市的限購(gòu)限貸政策。

 

    　　行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為-4.1%，落后大盤3.78 個(gè)百分點(diǎn)，在29 個(gè)中信行業(yè)板塊排名中位列第27 名。本周上漲個(gè)股共17 支，較上周減少78 支，下跌股數(shù)為118 支。（若無特殊說明，報(bào)告中本周指7.30-8.6當(dāng)周）。

 

    　　新房：本周30 個(gè)城市新房成交面積為309.5 萬平方米，環(huán)比下降10.5%，同比下降17.4%，其中樣本一線城市的新房成交面積為72.9 萬方，環(huán)比4.0%， 同比-2.5%； 樣本二線城市為173.0 萬方， 環(huán)比-14.9%， 同比-18.4% ；樣本三線城市為63.7 萬方，環(huán)比-12.1%，同比-27.5%。從今年累計(jì)31 周新房成交面積同比看，樣本30 城共計(jì)9246.0 萬方，同比下降-36.0%；一線城市為1856.7 萬方，同比-29.2%；二線城市為5382.8 萬方，同比-33.0%；三線城市為2006.5 萬方，同比-47.0%。

 

    　　二手房：本周我們跟蹤的11 個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積合計(jì)125.4 萬方，環(huán)比下降13.6%，同比增長(zhǎng)23.2%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為31.6 萬方，環(huán)比-6.4%；樣本二線城市為77.8 萬方，環(huán)比-15.5%；樣本三線城市為15.9 萬方，環(huán)比-17.4%。年初至今累計(jì)二手房成交面積為3355.7 萬方，同比變動(dòng)為-23.5%；其中樣本一線城市的累計(jì)二手房成交面積為886.5 萬方，同比-38.9%；樣本二線城市為2052.0 萬方，同比-12.9%；樣本三線城市為417.3 萬方，同比-12.9%。

 

    　　信用債龍頭股：發(fā)行量整體持平，發(fā)債利率漲跌不一。根據(jù)Wind 行業(yè)房地產(chǎn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，本周（8.01-8.07）共發(fā)行房企信用債16 只，環(huán)比增加3 只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)102.91 億元，環(huán)比減少0.94 億元，總償還量126.76 億元，環(huán)比減少16.21億元，凈融資額為-23.85 億元，環(huán)比增加15.28 億元。主體評(píng)級(jí)方面，本周房企債券發(fā)行已披露的主體評(píng)級(jí)以AAA（44.7%）為主要構(gòu)成。債券類型方面，本周房企債券龍頭股發(fā)行以一般中期票據(jù)（42.8%）為主要構(gòu)成。債券期限方面，本周以3-5 年（33.0%）的債券為主。

 

    　　投資建議：房地產(chǎn)多點(diǎn)爆發(fā)的問題需要系統(tǒng)性的解決方案。與2008/2014 年不同，本輪周期供需兩端均存在很多阻塞，需要政策多點(diǎn)開花。下半年到年底，有望見到第二波強(qiáng)力放松政策的加持，地產(chǎn)和物業(yè)均有絕對(duì)收益的空間，維持地產(chǎn)開發(fā)板塊“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：A 股—濱江集團(tuán)概念股、保利發(fā)展、華發(fā)股份、萬科A、金地集團(tuán)、招商蛇口、建發(fā)股份；H 股—綠城中國(guó)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、中國(guó)海外宏洋、中國(guó)金茂；物業(yè)—A 股關(guān)注招商積余；H 股關(guān)注華潤(rùn)萬象生活概念股、綠城服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應(yīng)，疫情反復(fù)影響超預(yù)期。

 

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