事件

 

    近期三亞本地出現(xiàn)了階段性疫情反復(fù)，8 月6 日和7 日單日新增分別達(dá)240、186 例，8 月1 日至7 日，三亞累計(jì)確診病例801 例，部分旅客概念股出現(xiàn)滯留三亞的情況。我們認(rèn)為短期的疫情反復(fù)或擾動(dòng)部分社服行業(yè)業(yè)務(wù)的短期經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，但中長(zhǎng)期而言，疫情好轉(zhuǎn)和防控優(yōu)化的大趨勢(shì)明晰，疫后行業(yè)有望迎來(lái)明顯復(fù)蘇（過(guò)往幾輪疫情經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫后需求能夠?qū)崿F(xiàn)快速回補(bǔ)）。我們看好社服行業(yè)疫后復(fù)蘇彈性。

 

    評(píng)論

 

    三亞疫情形成短期沖擊，但疫情好轉(zhuǎn)和防控優(yōu)化的大趨勢(shì)明晰，疫后行業(yè)有望迎來(lái)明顯復(fù)蘇。短期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)本輪三亞疫情會(huì)對(duì)部分社服行業(yè)的業(yè)務(wù)（如離島免稅、三亞亞特蘭蒂斯、三亞千古情等）銷售形成短期沖擊。但中長(zhǎng)期而言，隨著常態(tài)化疫情防控機(jī)制的逐步完善、防控舉措邊際優(yōu)化（入境隔離管控時(shí)間由“14+7”調(diào)整為“7+3”、通信行程卡取消“星號(hào)”標(biāo)記等）和新冠疫苗接種的持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為疫情好轉(zhuǎn)和防控優(yōu)化的大趨勢(shì)明晰，行業(yè)有望迎來(lái)明顯復(fù)蘇。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫后需求快速回補(bǔ)：1）以國(guó)內(nèi)前幾輪疫情為例，21 年1、2 月以及8、9 月受疫情反復(fù)和防控影響，離島免稅銷售額為38 億元、45 億元以及17 億元、34 億元，而隨著后續(xù)疫情得以控制、客流有序恢復(fù)，21 年3 月、10 月單月離島免稅銷售額快速反彈至52 億元、50 億元；華住、錦江等國(guó)內(nèi)頭部酒店集團(tuán)RevPAR在2Q21 恢復(fù)至19 年同期水平（而1Q21 恢復(fù)為8 成）。2）以海外為例，21 年各季度餐飲品牌北美/美國(guó)同店均已超19 年同期，國(guó)際酒店龍頭萬(wàn)豪美加地區(qū)RevPAR在2Q22 恢復(fù)至19 年同期的101%。

 

    關(guān)注社服行業(yè)概念股疫后復(fù)蘇彈性。1）免稅：短期疫情不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，消費(fèi)回流龍頭股有望持續(xù)為中國(guó)免稅市場(chǎng)帶來(lái)成長(zhǎng)空間，驅(qū)動(dòng)在于中國(guó)免稅店在價(jià)格和品類豐富度上優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大、服務(wù)水平不斷提升。2）餐飲：我們認(rèn)為性價(jià)比路線在消費(fèi)低迷時(shí)更具韌性，關(guān)注基本面良好的成長(zhǎng)及成熟企業(yè)的修復(fù)彈性。3）酒店：我們認(rèn)為行業(yè)供需錯(cuò)配有望為疫后RevPAR長(zhǎng)期上行奠定基礎(chǔ)，龍頭引領(lǐng)恢復(fù)和擴(kuò)張。4）旅游：短期關(guān)注防控優(yōu)化下跨省游復(fù)蘇彈性，長(zhǎng)期而言我們看好國(guó)民美好生活龍頭股向往驅(qū)動(dòng)文旅消費(fèi)長(zhǎng)期升級(jí)。5）人服：經(jīng)濟(jì)下行與恢復(fù)期，企業(yè)對(duì)靈活用工需求提升，當(dāng)前中國(guó)靈活用工滲透率較發(fā)達(dá)國(guó)家仍偏低，我們認(rèn)為龍頭市占率有望提升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    疫情反復(fù)影響超出預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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