投資要點

 

    　　行業(yè)回顧：2022 年8 月1 日-8 月5 日，食品飲料（中信）上漲1.42%，跑贏滬深300（-0.32%）1.74pct。從食品飲料子行業(yè)來看，本周休閑食品板塊領(lǐng)漲（3.19%），啤酒板塊保持上漲趨勢（1.63%），白酒龍頭股上漲1.59%；跌幅前三的是速凍食品（-1.00%）、非乳飲料（-1.27%）、肉制品（-2.29%）板塊。個股方面，本周55 家上漲，74 家下跌，其中古井貢酒中報表現(xiàn)超預(yù)期領(lǐng)漲食飲板塊（18.64%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）、今世緣修改股權(quán)激勵方案彰顯企業(yè)信心（7.79%）、安琪酵母（6.12%）。

 

    　　茅臺：公司2022H1 實現(xiàn)營業(yè)總收入594.44 億元，同比增長17.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤297.94 億元，同比增長20.85%；其中2022Q2 營業(yè)總收入262.56 億元，同比增長15.89%，歸母凈利潤125.48 億元，同比增長17.28%。分產(chǎn)品看，上半年茅臺酒營業(yè)收入499.65 億元，同比增長16.34%，系列酒實現(xiàn)收入75.98億元， 同比增長25.38% ； 其中2022Q2 茅臺酒、系列酒分別同比增長14.97%/22.00%。分渠道看，公司上半年直銷收入209.49 億元，同比增長120%，占比同比提高17 個百分點達到36.39%，其中新建直銷平臺i 茅臺貢獻超40 億元；經(jīng)銷渠道營收366.14 億元，同比減少5.5%。產(chǎn)能方面，茅臺酒基酒產(chǎn)量4.25 萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.70 萬噸，同比分別增加12.43%/36.00%。

 

    　　青島啤酒龍頭股： 根據(jù)渠道反饋，我們預(yù)計公司2022H1 營收或?qū)崿F(xiàn)低個位數(shù)增長，7 月青島啤酒概念股銷量同比增速達到15%以上，我們認(rèn)為青島啤酒Q3 業(yè)績有望實現(xiàn)高雙位數(shù)增長：（1）2021 年Q3 受到惡劣天氣以及疫情的影響，我國啤酒銷量低迷；而今年自7 月以來，中國大部分地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，炎熱天氣有望推動啤酒銷量沖高；（2）成本壓力下半年有望明顯改善，俄烏局勢緩解，兩國糧食出口將在9 月份逐漸恢復(fù)正常，進口大麥價格有望回落；包裝材料概念股價格持續(xù)下行，其中玻璃瓶及瓦楞紙價格已基本回歸至2020 年年中水平，鋁錠價格仍在震蕩下行，隨著供需恢復(fù)平衡，后期預(yù)計仍有較大下滑空間，啤酒企業(yè)成本端壓力將在下半年得到緩解；（3）疫情并未改變啤酒高端化邏輯，根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，盡管上半年受到疫情擾動，青啤中高端產(chǎn)品仍實現(xiàn)了較好增長，目標(biāo)人群消費力受疫情影響較弱，隨著疫情逐漸消退，餐飲、夜場等現(xiàn)飲場所復(fù)蘇，青啤銷量仍有較大恢復(fù)彈性。

 

    　　投資建議： 白酒：重點推薦渠道管控力加強，系列酒結(jié)構(gòu)改善的白酒龍頭茅臺以及需求穩(wěn)健的五糧液，建議關(guān)注青花系列全國放量的山西汾酒以及蘇酒龍頭今世緣；啤酒：重點推薦彈性可期的青島啤酒以及全國化進程中的重慶啤酒。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情持續(xù)反復(fù)；消費恢復(fù)不如預(yù)期；食品概念股安全問題等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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