白酒：茅臺(tái)2 季度業(yè)績(jī)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)將逐步進(jìn)入中秋旺季打款備貨期。

 

    　　近日茅臺(tái)披露中報(bào)，2 季度業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出名酒較強(qiáng)的需求韌性。近段時(shí)間以來(lái)，隨著疫情形勢(shì)和防疫政策邊際放松，升學(xué)宴、婚壽宴、商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)。目前距離中秋這一傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季一月余，當(dāng)下渠道普遍暫未開(kāi)啟集中打款，預(yù)計(jì)8 月中下旬開(kāi)始進(jìn)入密集打款備貨期。當(dāng)下局部地區(qū)疫情雖仍有反復(fù)，但全國(guó)大部分地區(qū)疫情形勢(shì)整體向好，大眾消費(fèi)意愿在逐步修復(fù)中，隨著旺季臨近，白酒消費(fèi)需求和終端動(dòng)銷(xiāo)有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖。在下半年需求復(fù)蘇進(jìn)程中，行業(yè)頭部集中和分化趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭會(huì)有更好表現(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)突出；同時(shí)考慮2 季度次高端酒企銷(xiāo)售受疫情反復(fù)影響相對(duì)較大，次高端龍頭下半年業(yè)績(jī)彈性或更強(qiáng)。

 

    　　大眾品：需求復(fù)蘇下關(guān)注與線(xiàn)下消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的啤酒、乳制品及餐飲供應(yīng)鏈。

 

    　　①啤酒：8 月高溫天氣影響下啤酒處在消費(fèi)旺季，疊加世界杯刺激啤酒消費(fèi)，需求有望持續(xù)修復(fù)，高端化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)；②調(diào)味品：餐飲端逐步復(fù)蘇，C端平穩(wěn)增長(zhǎng)，B 端環(huán)比改善，短期調(diào)整帶來(lái)布局時(shí)機(jī)；③乳制品：奶酪新國(guó)標(biāo)推出加速行業(yè)洗牌，龍頭快速收割市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將改善。

 

    　　行情回顧：食飲板塊跑贏大盤(pán)，食品表現(xiàn)突出。上周食品飲料板塊上漲1.43%，跑贏大盤(pán)1.75pcts，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第5 位；行業(yè)動(dòng)態(tài)PE 為36.60x，較上周35.32x 上升。各子板塊中，零食上漲5.37%領(lǐng)先，烘焙食品上漲2.38%，調(diào)味發(fā)酵品上漲1.92%，啤酒上漲1.71%，白酒上漲1.61%，乳品上漲1.27%。

 

    　　個(gè)股方面，上周漲跌幅居前5 位的個(gè)股為：古井貢酒（+9.62%）、洽洽食品（+8.89%）、涪陵榨菜（+6.43%）、今世緣（+5.36%）、鹽津鋪?zhàn)樱?4.73%）。

 

    　　投資建議：展望下半年，我們認(rèn)為應(yīng)把握疫后恢復(fù)及成本下行兩大投資主線(xiàn)。

 

    　　當(dāng)下行業(yè)龍頭股逐步進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，受疫情反復(fù)、需求疲軟、成本上行等因素影響，行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有所承壓，但我們認(rèn)為，行業(yè)至暗時(shí)刻已過(guò)，消費(fèi)需求持續(xù)改善，疊加成本下移，行業(yè)仍有持續(xù)上漲的動(dòng)力。個(gè)股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液龍頭股依然是確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉(cāng)配置標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機(jī)會(huì)，推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價(jià)落地的改善型標(biāo)的，如青島啤酒概念股、重慶啤酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜；以及處于高增長(zhǎng)細(xì)分賽道中的成長(zhǎng)型標(biāo)的，如立高食品、甘源食品等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)概念股增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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