行業(yè)動(dòng)態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　8 月9 日工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)概念股公布2022 年7 月挖掘機(jī)、裝載機(jī)行業(yè)銷量情況�？傮w來看，7 月國內(nèi)降幅進(jìn)一步收窄，出口邊際抬升，帶動(dòng)了挖機(jī)增速同比轉(zhuǎn)正。往前看，我們預(yù)計(jì)下半年同比增速仍將保持相對(duì)良好態(tài)勢。

 

    　　評(píng)論

 

    　　7 月挖掘機(jī)銷量同比轉(zhuǎn)正。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)龍頭股協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，7 月挖掘機(jī)行業(yè)銷量1.79 萬臺(tái)，同比增長3.4%，前值為下降10.1%，1-7 月累計(jì)降幅為33.2%，前置為下降36.1%。7 月裝載機(jī)行業(yè)銷量0.82 萬臺(tái)，同比減少6.9%，前值為下降5.8%，1-7 月累計(jì)降幅為21.7%，前值為下降23.2%。

 

    　　挖掘機(jī)銷量國內(nèi)降幅收窄，出口保持強(qiáng)勁。分地區(qū)來看，7 月挖掘機(jī)國內(nèi)銷量9,250 臺(tái)，同比下降25%，降幅繼續(xù)環(huán)比收窄10ppt；出口銷量8,689 臺(tái)，同比增長73.2%，增速環(huán)比增加14.6ppt。分機(jī)型來看，7 月大/中/小挖銷量同比降幅分別為36.1%/42.2%/12.8%，中挖和小挖降幅均有收窄，而中挖仍保持較大降幅，反映地產(chǎn)仍有拖累。

 

    　　7 月利用小時(shí)數(shù)降幅收窄，開工環(huán)比好轉(zhuǎn)。根據(jù)小松公司數(shù)據(jù)，2022 年7月小松利用小時(shí)數(shù)為100.1 小時(shí)，同比減少5.4%，降幅環(huán)比收窄7.6ppt，環(huán)比增加5 小時(shí)，反映下游實(shí)際開工邊際有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年1-6 月我國基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速約9%，而1-6 月地產(chǎn)新開工面積累計(jì)降幅為34%，其中4-6 月降幅均超過40%。

 

    　　當(dāng)前國內(nèi)需求存在增長壓力，中長期關(guān)注國際化和電動(dòng)化帶來行業(yè)增量。

 

    　　當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)龍頭股仍面臨一定壓力，資金不足使得短期難見開工明顯改善局面。伴隨較大力度的逆周期投資，海外市場已連續(xù)兩年出現(xiàn)20-40%高增長。基于產(chǎn)能供應(yīng)優(yōu)勢和渠道布局，國內(nèi)企業(yè)拓展了地理范圍，并打入歐美成熟市場，實(shí)現(xiàn)了全球份額提升。中長期來看，伴隨海外宏觀政策邊際收緊，我們認(rèn)為渠道布局完善的龍頭企業(yè)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)全球份額提升。

 

    　　另一方面，從經(jīng)濟(jì)性角度來看，當(dāng)前電動(dòng)工程機(jī)械存在替代燃油產(chǎn)品的潛力�？紤]技術(shù)可及性、牌照監(jiān)管、政策刺激力度、行業(yè)庫存等因素，我們認(rèn)為工程機(jī)械電動(dòng)化將呈現(xiàn)不同品類的梯度演繹，條件率先成熟的攪拌車等重卡類產(chǎn)品及價(jià)值量較小、應(yīng)用場景相對(duì)固定的裝載機(jī)等產(chǎn)品將先行。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持覆蓋公司盈利預(yù)測、目標(biāo)價(jià)和投資評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　房地產(chǎn)龍頭股需求持續(xù)下行；下游回款不及時(shí)；行業(yè)競爭加劇。

 

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