投資建議

 

    　　中長期邏輯不改，短期關(guān)注通脹和加息。

 

    　　長期邏輯

 

    　　“紙幣”龍頭股時代中，紙幣在不斷超發(fā)。自1971 年，美國正式放棄金本位制龍頭股，美元不再受到黃金儲量的約束，自此全球開啟大量印刷紙幣的時代。在紙幣不斷超發(fā)的情況下，具備這稀缺性和長期儲藏性的黃金資產(chǎn)將長期受益。

 

    　　中期邏輯

 

    　　“去美元化”浪潮已開啟。已有較多國家開始拋售美債，并同步增加外匯儲備概念股中非美資產(chǎn)的配置。相較于其他資產(chǎn)配置，黃金的優(yōu)勢較為突出，我們預(yù)計黃金在“去美元化”的轉(zhuǎn)變過程中會有較好的表現(xiàn)。目前來看，部分央行已經(jīng)開始加大購買黃金資產(chǎn)龍頭股的力度。

 

    　　短期邏輯

 

    　　短期內(nèi)通脹和加息將成為黃金投資的主線，主要經(jīng)濟(jì)體的通脹數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和加息數(shù)據(jù)對黃金的投資均會產(chǎn)生一定影響。

 

    　　美國本次通脹屬于結(jié)構(gòu)性問題，價格存在黏性，未來仍有上沖可能。其中，能源行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，地緣沖突加劇短缺問題；全球糧食系統(tǒng)面臨供應(yīng)減少、流通受阻、價格上漲的挑戰(zhàn)；非農(nóng)職業(yè)空缺率處在歷史高位，“工資-通脹”的螺旋依然存在。

 

    　　加息對通脹的抑制效果有限，加息期通脹可能仍處高位。雖然加息預(yù)期不確定性極強(qiáng)，但近一個月市場普遍預(yù)期加息后續(xù)加息周期將有所放緩，23 年初停止加息，并在23 年下半年啟動降息周期。我們認(rèn)為，金價有望在加息周期有所緩和的情況下上漲。

 

    　　加息后期軟著陸可能性較小，美國或?qū)⑦M(jìn)入衰退期。從歷史角度來看，黃金在衰退期往往呈現(xiàn)上漲趨勢。

 

    　　相關(guān)公司：我們持續(xù)推薦山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金龍頭股。

 

    　　風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加速加息風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。

 

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