本報告導(dǎo)讀：

 

    推薦中國電建/杭蕭鋼構(gòu)概念股/中國能建/永福股份/江河集團(tuán)/森特股份等。預(yù)期2025年BIPV市場空間1023 億新增裝機23.7GW，5 年復(fù)合增速102%高速增長，下半年加速。

 

    摘要：

 

    預(yù)期2025年BIPV市場空間1023億新增裝機23.7GW，5 年復(fù)合增速102%高速增長。(1)經(jīng)濟性分析中典型BIPV 項目25 年IRR 為12.2%，回收期為7.6 年已具備充分投資價值。(2)項目IRR 隨著組件效率/電價水平等因素變化在8.8%~21.6%區(qū)間變動。當(dāng)組件效率28%時IRR 達(dá)17.5%，回收期5.5 年。工商業(yè)電價0.8 元/W 時IRR 達(dá)21.6%。(3)預(yù)測2025 年BIPV 市場空間1023 億裝機容量23.7GW，5 年CAGR+102%高速增長。

 

    其中2025 年BIPV 屋頂新建建筑/存量改造市場空間502/115 億裝機12.1/2.8GW；外立面市場以新建建筑為主，市場空間405 億裝機8.8GW。

 

    政策加碼及成本收益端雙改善，22H2 及23 年BIPV 增長將加速超預(yù)期。

 

    (1)22 年8 月能源局發(fā)布《廣東、廣西、海南省(區(qū))分布式光伏發(fā)電項目并網(wǎng)指引(征求意見稿)》，7 月住建部/發(fā)改委《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案》要求到25 年新建公建、廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達(dá)50%。(2)整縣推進(jìn)采用公開招標(biāo)/招商引資/一企包一縣等模式，已進(jìn)入招標(biāo)落地階段，部分項目順利驗收并網(wǎng)。(3)22H1 新增光伏裝機31GW 增137%，其中分布式光伏19.7GW(占比63.7%)增157%。(4)組件成本/系統(tǒng)運維成本預(yù)期下降，市場化電價/組件效率上升打開盈利空間，BIPV 規(guī)模將超預(yù)期增長。

 

    BIPV 商業(yè)模式主要分為四種類型：(1)央企EPC 及運營：中國電建/中國能建等央國企具備融資/政府資源，規(guī)模效應(yīng)下具備成本優(yōu)勢。(2)跨行業(yè)合作：森特股份/龍元建設(shè)等具備工商業(yè)資源，分別與隆基綠能/天合光能等新能源公司合作，且作為民營企業(yè)具渠道競爭優(yōu)勢，屬地化經(jīng)營有利于加速市場下沉。(3)產(chǎn)品思維：杭蕭鋼構(gòu)投資BIPV 生產(chǎn)線及異質(zhì)結(jié)鈣鈦礦疊層電池；江河集團(tuán)擬投建300MW 異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地。形成一體化優(yōu)勢。(4)電網(wǎng)資源概念股：永福股份具備電站設(shè)計、運營等優(yōu)勢，從電網(wǎng)端切入市場，打造戶用光伏電站產(chǎn)品，形成“新能源+儲能”產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

 

    推薦中國電建/杭蕭鋼構(gòu)/中國能建/永福股份/江河集團(tuán)/森特股份概念股等。(1)中國電建國龍頭股內(nèi)大中型光伏項目設(shè)計約65%市場，控股風(fēng)光水等17GW，十四五或新增30-50GW。中國能建22H1 新能源新簽增117%占比38%，控股風(fēng)光水等4.6GW，十四五或規(guī)劃20GW。(2)杭蕭鋼構(gòu)控股龍頭股合特光電100MWBIPV 智能生產(chǎn)線投產(chǎn)；異質(zhì)結(jié)鈣鈦礦疊層電池中試線計劃22 年底建成，目標(biāo)轉(zhuǎn)化效率28%以上。森特股份，隆基股份為第二大股東，BIPV 領(lǐng)域互為唯一合作伙伴，上半年中標(biāo)BIPV 約8 億訂單。(3)永福股份，寧德時代為第二大股東，儲能龍頭發(fā)力戶用光伏。(4)江河集團(tuán)擬投資5 億建設(shè)300MW 異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地，預(yù)計23 年投產(chǎn)。

 

    風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮、疫情反復(fù)、業(yè)績龍頭股增速不及預(yù)期。

 

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