川財月觀點(diǎn)

 

    美國7 月份失業(yè)率降至3.5%，宏觀層面和經(jīng)濟(jì)全球滯緩的背景下，美聯(lián)儲明年降息可能性不大。英國央行宣布加息50 個基點(diǎn)，能源概念股危機(jī)持續(xù)加劇，伴隨萊茵河部分河段水位下降，能源問題愈發(fā)明顯。國內(nèi)下游在進(jìn)入7 月后，新開工速度減緩，疊加高溫天氣概念股與疫情的影響，PMI 指數(shù)再次回落至50 以下。投資方面，基建、電網(wǎng)等穩(wěn)增長投資有所增加，但房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，有色金屬需求邊際整體下滑。當(dāng)前歐美通脹或進(jìn)入拐點(diǎn)。金屬價格前期下跌已一定反應(yīng)通脹支撐弱化、歐美經(jīng)濟(jì)見頂?shù)念A(yù)期，國內(nèi)需求恢復(fù)程度將是未來一段時間主要工業(yè)金屬價格的主導(dǎo)因素。

 

    鋁板塊本月上漲10.59%，。成本方面，當(dāng)前鋁廠維持高開工率，鋁廠利潤仍處于盈虧平衡線附近，整體盈利能力有提升空間；供給方面，目前電解鋁開工產(chǎn)能有所提升。國家多部委印發(fā)《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》，堅(jiān)持電解鋁產(chǎn)能總量約束，在碳達(dá)峰方案的指引下，未來電解鋁產(chǎn)能約束會更多，再生鋁的比重增加。需求方面：鋁棒企業(yè)開工上行，鋁板企業(yè)開工小幅下跌，社會庫存因消費(fèi)淡季影響持續(xù)低迷，地產(chǎn)以及基建政策提振鋁消費(fèi)預(yù)期仍待進(jìn)一步驗(yàn)證。在此背景之下，建議關(guān)注水電產(chǎn)能概念股有天然優(yōu)勢，能源成本和結(jié)構(gòu)具有優(yōu)勢的電解鋁標(biāo)的，例如南山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份等。

 

    鋰鹽價格繼續(xù)抬升，鋰電指數(shù)月上漲2.78%。需求端，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)龍頭股持續(xù)深入推進(jìn)，隨著疫情復(fù)蘇，中小企復(fù)產(chǎn)速度加快。供給端，當(dāng)前供給緊缺的現(xiàn)象依然在持續(xù)。國內(nèi)原料廠家基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)；海外方面，供給依舊保持之前的緊平衡狀態(tài)，整體供給增量相對有限。

 

    成本端，礦端價格屢創(chuàng)新高，鋰價高位運(yùn)行，8 月3 日PLS 鋰精礦拍賣后，折算6%品位價超過七千美元/噸，電碳成本支撐價有所提升，目前已經(jīng)達(dá)到45.4 萬元/噸，反映出拍賣企業(yè)對下半年鋰價保持樂觀態(tài)度。因此，從供需多方面來看，當(dāng)前鋰價基本企穩(wěn)，鋰鹽板塊的估值將迎來持續(xù)修復(fù)。在標(biāo)的選擇上，一是可以關(guān)注成本壓力迎來緩解的電池廠：寧德時代、億緯鋰能等；二受利潤上移的產(chǎn)業(yè)上游的鋰資源公司：盛新鋰能、天齊鋰業(yè)等。

 

    貴金屬方面，價格有抬升預(yù)期。7 月份美國新增非農(nóng)數(shù)據(jù)53 萬人和失業(yè)率3.5%，均超出市場之前的預(yù)期，數(shù)據(jù)發(fā)布后，貴金屬及基本金屬價格都有所回落，市場普遍擔(dān)心，就業(yè)市場的火熱背景下，美聯(lián)儲貨幣政策有進(jìn)一步“轉(zhuǎn)鷹”的可能，對商品可能形成利空。而能源方面，原油龍頭股供應(yīng)端有效增量較少，需求端，短期高溫天氣下，能源需求升溫，長期伴隨未來經(jīng)濟(jì)衰退，整體供需雙弱。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金等。

 

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、磷酸鐵鋰需求不及預(yù)期、上游原材料龍頭股價格過高。

 

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