1、本周建筑、鋼鐵概念股板塊跌幅居前，我們認(rèn)為，其中更多的可能是投資行為因素的影響，由于半導(dǎo)體等科技板塊表現(xiàn)較好，可能有部分資金從前述周期板塊流出；更重要的是，基本面的角度更多地是利多建筑、鋼鐵板塊，一方面，國內(nèi)外持續(xù)存在的不確定性（比如國際形勢、國內(nèi)三亞疫情擴(kuò)散）增加了基建托底、保持基建強度的必要性，而建筑、鋼鐵等行業(yè)具有避險屬性顯然應(yīng)該是受益的，另一方面，上半年的諸多政策正在發(fā)力，許多爛尾的地產(chǎn)項目正在復(fù)工，大量的專項債項目也在落地，鋼廠盈利預(yù)期和復(fù)工預(yù)期正在發(fā)力、并反映到了期貨市場上（鐵礦石近期走強），基本面的角度看似乎不應(yīng)產(chǎn)生這樣的估值下跌。更多地，可能是資金流動移倉帶來的波動。

 

    2、對于建筑行業(yè)，其投資邏輯我們闡述過多次，投資邏輯更多地應(yīng)關(guān)注龍頭公司經(jīng)營機(jī)制的變化，比如中國中鐵龍頭股去年做了股權(quán)激勵、并于今年2 季度由控股股東進(jìn)行了股票增持，中國電建正在進(jìn)行再融資以投向清潔能源的投資和運營，四川路橋做了股權(quán)激勵和經(jīng)營機(jī)制的一系列改革、業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長、觸角伸向多個新興領(lǐng)域（山東路橋也有股權(quán)激勵），這些變化可能才是真正需要我們關(guān)注的，事實上，建筑板塊許多龍頭公司近幾年來的業(yè)績增速其實并不低；但是，目前的估值水平再一次跌了下來，我們建議重視由投資行為帶來的建筑板塊龍頭公司的介入機(jī)會，與其在關(guān)注度較高之時高位介入，不如在關(guān)注度較低之時積極介入。

 

    3、對于鋼鐵行業(yè)，如上所述，許多政策正在發(fā)力，供需形勢正在好轉(zhuǎn)，淡季不淡、表觀需求偏強運行，行業(yè)自發(fā)的減產(chǎn)和統(tǒng)一協(xié)調(diào)的供給側(cè)政策都在發(fā)力，受此影響，根據(jù)我們的模型預(yù)測顯示，噸鋼盈利水平可能正在逐漸好轉(zhuǎn)，個別品種已經(jīng)由噸虧損幾百轉(zhuǎn)為噸微利，隨著很快進(jìn)入傳統(tǒng)施工旺季，表觀需求很可能進(jìn)一步走強、噸鋼盈利水平有望隨之進(jìn)一步上升；我們再次建議，供給側(cè)改革的目的是為了讓行業(yè)在持續(xù)穩(wěn)定的盈利水平下、逐漸增加環(huán)保投入以淘汰落后產(chǎn)能，噸鋼虧損幾百元的情況不可能持續(xù)下去，預(yù)計行業(yè)龍頭公司在一個相當(dāng)長的時間內(nèi)保持穩(wěn)定可觀的盈利水平。此外，龍頭鋼鐵公司除了提高市場率概念股還有一個可能的發(fā)力方向，就是向技術(shù)含量高、利潤率豐厚的領(lǐng)域進(jìn)軍，比如久立特材、首鋼股份等。

 

    4、 我們持續(xù)推薦的隧道股份近期重大更新：1）根據(jù)公司公告，2016 年8 月隧道股份與幾家公司設(shè)立上海建元股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），目前首期基金金額為10 億元，隧道股份投資份額占比21.5%（作為劣后級，申通地鐵概念股占比70%，設(shè)立初期定位為優(yōu)先級）。另外該基金的GP 建元基金管理股權(quán)中公司占比40%。該基金投資了中設(shè)咨詢、和達(dá)科技、華大九天等項目。公司在財報中將其列為聯(lián)營企業(yè)，采用權(quán)益法計算投資收益；2）關(guān)于這次投資華大九天的投資收益估算：該股權(quán)基金投資華大九天成本為1.944 億，享有6000 萬股，目前股權(quán)占比11.05%。按照目前126 元股價、684 億市值計算，公司對應(yīng)份額當(dāng)前的投資收益至少為15.8 億（由于在LP 中作為劣后級且GP 中占有股份，實際投資收益可能比該數(shù)要大），可占去年公司利潤總額50%以上；3）需要注意，股價有波動，投資收益可能有較大變化；股權(quán)基金投資收益確認(rèn)可能有自己確認(rèn)方法；以上測算僅供參考。

 

    5、綜上，建議重視鋼鐵和建筑板塊的投資機(jī)會。具體來說，鋼鐵板塊，下半年供需好轉(zhuǎn)有望帶動鋼廠盈利顯著回升，個股推薦首鋼股份龍頭股、寶鋼股份、南鋼股份、久立特材，建議關(guān)注太鋼不銹、馬鋼股份等；BIPV 方面，推薦江河集團(tuán)、森特股份、精工鋼構(gòu)、中國建筑興業(yè)，建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、龍元建設(shè)龍頭股等；基建板塊，龍頭央企估值優(yōu)勢明顯，推薦中國電建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建等，建議關(guān)注中國能建在清潔能源領(lǐng)域的拓展；地方國企重點推薦隧道股份。

 

    風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、疫情持續(xù)擾動、宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股超預(yù)期下滑、流動性超預(yù)期收緊。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機(jī)構(gòu)龍頭股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票