周度觀點：本周鄭州出臺百億地產(chǎn)紓困基金，中國華融官宣紓困陽光城母公司，預(yù)計在政治局會議“壓實地方政府責(zé)任，保交樓概念股、穩(wěn)民生”指導(dǎo)下，地方政府或?qū)�發(fā)揮更大作用以實現(xiàn)保交樓；同時7月以來長沙等多地加強預(yù)售金監(jiān)管，保證資金“留在項目”以保障項目竣工交付。隨著后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)期穩(wěn)定下房地產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)溫和修復(fù)，板塊有望迎來政策寬松與銷售復(fù)蘇推動的基本面兌現(xiàn)行情。開發(fā)板塊建議優(yōu)選銷售、投資占優(yōu)，率先受益行業(yè)復(fù)蘇的高信用企業(yè)，如保利發(fā)展、中國海外發(fā)展龍頭股、招商蛇口、萬科A、金地集團、濱江集團、越秀地產(chǎn)、天健集團等。多元化方面，隨著房地產(chǎn)溫和復(fù)蘇，物管成長性及獨立性擔(dān)憂有望緩解，龍頭物企估值有望修復(fù)，建議關(guān)注碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、新城悅服務(wù)、星盛商業(yè)等。同時建議關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

 

    政策環(huán)境監(jiān)測：1）鄭州出臺地產(chǎn)紓困基金，中國華融官宣紓困陽光城母公司；2）長沙：發(fā)布加強商品房預(yù)售資金監(jiān)管新規(guī)。

 

    市場運行監(jiān)測：1）成交環(huán)比回落，有望溫和修復(fù)。本周（7.30-8.5）新房成交3.6萬套，環(huán)比降6.7%；二手房成交1.2萬套，環(huán)比降26.5%。8月（截至5日）新房日均成交同比降16.4%，較7月縮窄22.9pct，后續(xù)政策推動下成交有望溫和修復(fù)。2）改善型需求占比環(huán)比上升。2022年6月32城商品住宅成交中，90平以上套數(shù)占比環(huán)比升0.1pct至82%。3）庫存環(huán)比微降，短期穩(wěn)中趨降。16城取證庫存10308萬平，環(huán)比降0.3%。后續(xù)隨著銷售去化陸續(xù)改善，庫存或穩(wěn)中趨降。4）土地成交回落、溢價率上升，一二線占比提高。上周百城土地供應(yīng)建面4657.2萬平、成交建面3528.4萬平，環(huán)比升70.3%、降19.4%；成交溢價率3.7%，環(huán)比升1pct。其中一、二、三線成交建面分別占比8.3%、26.3%、65.4%，環(huán)比分別升3.9pct、升1.3pct、降5.1pct。

 

    資本市場監(jiān)測：1）地產(chǎn)債：本周境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行55億元，環(huán)比增加12億元；海外債發(fā)行0.3億美元，環(huán)比減少0.7億美元；重點房企概念股發(fā)行利率為1.9%-4.5%，可比發(fā)行利率均較前次有升有降。2）地產(chǎn)股：本周房地產(chǎn)板塊跌4.5%，跑輸滬深300（-0.32%）；當(dāng)前地產(chǎn)板塊PE（TTM）10.99倍，估值處于近五年73.7%分位。本周滬深港股龍頭股通北向資金凈流入前三房企為新城控股、濱江集團、浦東金橋；南向資金凈流入前三房企為金科服務(wù)、碧桂園、旭輝控股集團。

 

    風(fēng)險提示：1）政策改善及時性低于預(yù)期風(fēng)險；2）個別房企龍頭股流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風(fēng)險；3）行業(yè)短期波動超出預(yù)期風(fēng)險。

 

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