事件：

 

    截至至2022 年8 月5 日，Brent 原油概念股價格93.6 美元/桶，環(huán)比上周五下跌15%；WTI 原油價格88.54 美元/桶，環(huán)比上周五下跌10%。

 

    投資要點：

 

    上游原油價格回落，改性塑料成本端受益

 

    改性塑料原材料主要有聚烯烴（PP、PE）、聚苯乙烯（PS）、ABS 樹脂等，而這幾種原材料都是原油的下游產(chǎn)品，價格與原油價格密切相關(guān)。截止至截至2022 年8 月5 日，Brent 原油價格93.6 美元/桶，環(huán)比上周五下跌15%；WTI 原油價格88.54 美元/桶，環(huán)比上周五下跌10%。在原油價格回落背景下，改性塑料上游原材料成本壓力逐漸釋放，行業(yè)利潤空間有望回升。

 

    下游需求觸底反彈，成本改善背景下，行業(yè)盈利能力有望修復2020 年三季度以來，原油價格大幅上漲，2020 年10 月1 日-2022年6 月30 日，Brent 原油/ WTI 原油價格區(qū)間漲幅分別為182%、173%。改性塑料企業(yè)成本端承壓，毛利率持續(xù)下滑，金發(fā)科技/國恩股份/道恩股份2022 年Q1 毛利率分別降低至16.9%、11.7%、9.2%。

 

    據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，國內(nèi)汽車6 月產(chǎn)量同比增長26.8%，電冰箱概念股產(chǎn)量5 月和6 月環(huán)比連續(xù)增長，空調(diào)6 月產(chǎn)量同比+4.4%，家用彩電月度產(chǎn)量連續(xù)4 個月同比正增長，洗衣機需求仍處于底部。我們認為下游汽車、家電行業(yè)需求底部反彈，疊加上游原材料成本逐漸改善，改性塑料行業(yè)毛利率水平有望迎來修復。

 

    行業(yè)評級及投資策略 上游原油龍頭股價格回落背景下，改性塑料行業(yè)成本端壓力得到緩解，行業(yè)盈利能力有望修復，維持改性塑料行業(yè)“推薦”評級。

 

    重點關(guān)注 金發(fā)科技龍頭股、國恩股份、道恩股份概念股、普利特、會通股份、沃特股份等。

 

    風險提示 下游汽車、家電需求不及預期風險；上游原油價格大幅波動風險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預期風險。

 

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