家居龍頭股：困境反轉(zhuǎn)帶動(dòng)基本面改善，家居龍頭有望加速?gòu)?fù)蘇。地產(chǎn)來(lái)看，7 月28 日，中央政治局會(huì)議提出，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。在斷貸風(fēng)險(xiǎn)龍頭股及地產(chǎn)市場(chǎng)再度探底的背景下，中央將穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，我們認(rèn)為未來(lái)地產(chǎn)放松政策有望進(jìn)一步發(fā)力。產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，本周工信部等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，鼓勵(lì)家居產(chǎn)業(yè)提升供給質(zhì)量，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)效率及競(jìng)爭(zhēng)力，并拆解為多個(gè)目標(biāo)、多項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，未來(lái)將培育一批具備優(yōu)秀創(chuàng)新實(shí)力、具備先進(jìn)制造概念股水平的知名家居品牌，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。疫情及需求來(lái)看，當(dāng)前全國(guó)疫情形勢(shì)較二季度得到大幅改善，前期被壓制的家居需求將在下半年逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)家居企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)，且家居龍頭優(yōu)勢(shì)顯著有望核心受益。同時(shí)，今年以來(lái)家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。供給來(lái)看， 8 月10 日，歐派家居發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.21%，22Q2 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.23%，在行業(yè)承壓背景下仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，彰顯出強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性。我們認(rèn)為，家居龍頭持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)承壓背景下韌性十足，成長(zhǎng)性顯著，有望克服短期行業(yè)不利因素實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)，并在未來(lái)行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)中取得亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注：

 

    家居行業(yè)龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【索菲亞】。

 

    包裝：原材料價(jià)格下行，把握盈利修復(fù)機(jī)遇。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大；龍頭企業(yè)開(kāi)始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。包裝原材料方面，廢黃板紙價(jià)格下行帶動(dòng)包裝紙價(jià)格下降，化工產(chǎn)品同原油價(jià)格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來(lái)盈利有望逐漸修復(fù)。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。

 

    輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，根據(jù)藍(lán)洞新消費(fèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7 月30 日，已有11 家電子煙品牌獲得品牌持牌許可類(lèi)的生產(chǎn)許可證，煙彈累計(jì)生產(chǎn)規(guī)模配額預(yù)計(jì)超過(guò)5.5 億顆。頭部企業(yè)來(lái)看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產(chǎn)配額為3.287 億顆煙彈、1,505萬(wàn)根煙桿、610 萬(wàn)支一次性電子煙。同時(shí)，思摩爾國(guó)際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全 資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國(guó)內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國(guó)際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C 端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健成長(zhǎng)，集中度有望提升；數(shù)字化采購(gòu)快速發(fā)展，市場(chǎng)空間達(dá)萬(wàn)億級(jí)，辦公直銷(xiāo)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)龍頭股引領(lǐng)者【晨光股份】，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】。

 

    造紙：行業(yè)承壓加速集中度提升，紙漿價(jià)格上漲下游企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期。廢紙系龍頭股：8 月12 日，廢黃紙板平均價(jià)格為2,089 元/噸，較上周上漲2.35%；瓦楞、箱板紙價(jià)格分別為3,444、4,708 元/噸，較上周分別變動(dòng)0.36%、-0.23%。漿紙系：8 月12 日，闊葉漿、針葉漿、化機(jī)漿龍頭股價(jià)格分別為6,681.82、7,233.04、5,445.83 元/噸，較上周分別變動(dòng)-0.26%、-0.12%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為6,200、5,350、5,480 元/噸，分別較上周下降1.2%、0.19%、4.45%。

 

    特種紙：短期來(lái)看，特種紙?jiān)�材料主要為紙漿及化工原料，漿價(jià)高企支撐特種紙?zhí)醿r(jià)，且特種紙概念股較其他紙種具備更強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，能保持漲價(jià)勢(shì)頭并實(shí)現(xiàn)落地，未來(lái)頭部紙企仍有望繼續(xù)提價(jià)釋放業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：

 

    漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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