投資要點(diǎn)

 

    需求偏弱，鋼價(jià)震蕩反彈

 

    本周鋼鐵需求表現(xiàn)依然偏淡，螺紋鋼概念股周度表需環(huán)比下降22.6 萬(wàn)噸，處于近幾年以來(lái)的的低位水平。近期黑色商品價(jià)格上漲一方面是產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)減產(chǎn)帶來(lái)的持續(xù)去庫(kù)，另一方面則是前期美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性大幅收緊被逐步定價(jià)之后，大宗商品客觀上存在反彈訴求。而伴隨著近期期貨市場(chǎng)的連續(xù)上漲，最新螺紋鋼主力合約已經(jīng)處于平水狀態(tài)，期貨價(jià)格要繼續(xù)推漲需要現(xiàn)貨配合。從螺紋盤面來(lái)看，近月合約持續(xù)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，顯示市場(chǎng)對(duì)中期需求依然較為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致商品更接近于“反彈修復(fù)”態(tài)勢(shì)。但我們認(rèn)為后期市場(chǎng)需求存在超預(yù)期可能，一方面是上半年專項(xiàng)債集中發(fā)行帶來(lái)較多基建項(xiàng)目增量，但3-5 月份疫情導(dǎo)致很多項(xiàng)目應(yīng)建未建，或者開(kāi)工強(qiáng)度偏低，而隨著疫情防控常態(tài)化之后項(xiàng)目復(fù)工將導(dǎo)致鋼鐵需求邊際提升；另一方面，地產(chǎn)鏈條雖然長(zhǎng)周期下行壓力依然較大，但2021 年下半年以來(lái)的那種持續(xù)冰封狀態(tài)顯然也并不健康。當(dāng)前二手房成交已經(jīng)逐步恢復(fù)，新房銷售由于“爛尾”擔(dān)憂依然較差，但隨著地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，疊加政府持續(xù)推進(jìn)“保交付”，新房銷售也存在轉(zhuǎn)暖可能，而地產(chǎn)鏈條的修復(fù)有望帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域商品需求的觸底回升。具體到行業(yè)，近期鋼鐵盈利已經(jīng)逐步走出前期低位水平，但股價(jià)受制于需求擔(dān)憂仍處于底部區(qū)間。后期若需求逐步好轉(zhuǎn)，板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注寶鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵，其他特鋼領(lǐng)域建議關(guān)注中信特鋼、甬金股份等標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

 

    礦價(jià)震蕩、焦價(jià)逐步企穩(wěn)

 

    （1）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量3122.0 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降111.8 萬(wàn)噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1667.2 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升105.1 萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量632.2 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降172.2 萬(wàn)噸。與此同時(shí)，本周247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218.67 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升4.36 萬(wàn)噸。本周礦價(jià)整體震蕩為主。需求端，受鋼廠利潤(rùn)邊際修復(fù)下，鐵水產(chǎn)量開(kāi)始止跌回升，帶動(dòng)日均疏港量逐步回升。但供給端上，港口到港量仍在累加，供需格局仍然較為寬松。從中期維度看，后續(xù)鐵礦反彈的持續(xù)性取決于鐵水回升力度，目前仍需持續(xù)觀察。（2）焦炭：焦炭首輪提漲200 元/噸落地，焦企逐步扭虧，但盈利水平尚低，后續(xù)仍或有提漲意愿。但原料端成本提升或?qū)︿搹S利潤(rùn)不斷壓縮，上下游博弈激烈，后續(xù)仍需關(guān)注下游成材需求恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)短期焦價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。

 

    板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤

 

    需求小幅下降： 全國(guó)建筑鋼材概念股成交量均值14.85 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.2 萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)289.5 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降22.6 萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)301.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.8 萬(wàn)噸。

 

    供應(yīng)小幅上升：全國(guó)高爐開(kāi)工率（247 家）76.24%，周環(huán)比上升3.54pct。唐山鋼龍頭股廠產(chǎn)能利用率69.86%，周環(huán)比上升1.27pct。

 

    盈利表現(xiàn)仍處虧損：本周熱軋板概念股噸毛利-2 元，環(huán)比下降78 元；冷軋板龍頭股噸毛利-357 元，環(huán)比下降68 元；螺紋噸毛利180 元，環(huán)比下降100 元；中厚板噸毛利-42 元，環(huán)比下降80 元。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行。

 

數(shù)據(jù)推薦

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