投資要點(diǎn)：2022年以來日均股基交易額超1萬億，兩融余額及市場(chǎng)活躍度環(huán)比均持續(xù)改善。資本市場(chǎng)概念股改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。3 月以來壽險(xiǎn)新單保費(fèi)已顯著改善，中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率2.8%左右，如果未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好、長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，資產(chǎn)端壓力有望緩解。公司推薦：

 

    東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保龍頭股等。

 

    非銀行金融概念股子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5 個(gè)交易日（2022 年8 月8 日-8 月12 日）證券行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)龍頭股、多元金融行業(yè)均跑贏滬深300 指數(shù)。多元金融行業(yè)上漲5.02%，證券行業(yè)上漲4.57%，保險(xiǎn)行業(yè)上漲0.87%，非銀金融整體上漲3.30%，滬深300 指數(shù)上漲0.82%。

 

    證券：8 月交易量同比下降，環(huán)比小幅上升；滬深港通交易日歷優(yōu)化工作正式啟動(dòng)。1）2022 年8 月兩市交易額同比下降，環(huán)比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易額為10857 億元，同比-22.10%，環(huán)比+0.86%，兩融余額16358 億元，同比-12.9%，環(huán)比+0.2%。2）滬深港通交易日歷優(yōu)化工作正式啟動(dòng)，可將目前無法交易的天數(shù)減少約一半。主要安排是：在基本不改變滬深港通機(jī)制運(yùn)行邏輯的基礎(chǔ)上，開放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。據(jù)測(cè)算，交易日歷優(yōu)化后，預(yù)計(jì)可將目前無法交易的天數(shù)減少約一半。3）券商首家中報(bào)出爐，東方財(cái)富2022 年上半年凈利潤(rùn)同比+19%。東方財(cái)富發(fā)布2022 年中期業(yè)績(jī)：2022年上半年?duì)I業(yè)總收入63 億元，同比+9.1%，歸母凈利潤(rùn)44 億元，同比+19.2%，EPS 0.34 元，ROE 8.45%，同比-2pct。2022Q2 營(yíng)業(yè)總收入31 億元，同比+7.6%，環(huán)比-2.6%，歸母凈利潤(rùn)23 億元，同比+25.1%，環(huán)比+4.7%。4）證監(jiān)會(huì)組織進(jìn)行證券期貨規(guī)章制度的年度清理工作，廢止7 部規(guī)范性文件。廢止的主要原因是7 部規(guī)范性文件存在監(jiān)管實(shí)踐情況或上位規(guī)則發(fā)生改變、所規(guī)范事項(xiàng)已完成或由新的規(guī)則予以規(guī)范等情形。5）2022 年8 月12 日券商行業(yè)平均估值1.3x 2022EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券等。

 

    保險(xiǎn)：負(fù)債端邊際改善，攻守兼?zhèn)洹?）保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)發(fā)行無固定期限資本債券，拓寬核心資本補(bǔ)充渠道。央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確了保險(xiǎn)公司無固定期限資本債券的核心要素、發(fā)行管理等規(guī)定。《通知》的發(fā)布有效拓寬了保險(xiǎn)公司核心資本補(bǔ)充渠道，有助于豐富保險(xiǎn)公司融資手段，緩解償付能力充足率壓力。2）上市險(xiǎn)企披露7 月保費(fèi)收入，壽險(xiǎn)單月增速明顯提升，車險(xiǎn)保費(fèi)維持較快增長(zhǎng)。上市壽險(xiǎn)公司7 月單月保費(fèi)同比+4.5%，較6 月增速+3.7pct。我們預(yù)計(jì)新單保費(fèi)增速持續(xù)改善。其中，人保壽險(xiǎn)7 月單月長(zhǎng)險(xiǎn)首年同比-31.4%，降幅較6 月收窄19.7pct；長(zhǎng)險(xiǎn)期交同比-6.0%，單月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。上市產(chǎn)險(xiǎn)公司7 月單月保費(fèi)合計(jì)同比+11.3%，較6 月增速-2.7pct。其中，7 月人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比+8.4%，較6 月增速-0.5pct，整體仍保持較快增長(zhǎng)。3）基本面已有所改善。我們預(yù)計(jì)3 月以來新單保費(fèi)已顯著改善；十年期國(guó)債收益率2.8%左右，我們認(rèn)為未來伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率有望上行。2022 年8 月12 日保險(xiǎn)板塊估值0.31-0.73 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。

 

    多元金融：1）信托： 2022Q1，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.16 萬億元，同比-1.06%。

 

    信托主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，2022Q1 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤(rùn)總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨： 證監(jiān)會(huì)就貫徹落實(shí)《期貨和衍生品法》

 

    修改、廢止部分規(guī)章和規(guī)范性文件。2022 年7 月全國(guó)期貨市場(chǎng)龍頭股成交量為6.86 億手，成交額為51 萬億元，同比分別增長(zhǎng)11.1%、2.3%。2022 年6 月期貨公司凈利潤(rùn)15.92 億元，同比增長(zhǎng)16.63 %。

 

    行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融龍頭股，重點(diǎn)推薦東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。

 

數(shù)據(jù)推薦

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