本周滬深300X 上漲0.82%，創(chuàng)業(yè)板上漲0.27% ，其中通信龍頭股板塊上漲1.44%，板塊價格表現(xiàn)強于大盤；通信（中信）指數(shù)的 129 支成分股本周內(nèi)換手率為1.88%；同期滬深300 成份股換手率為0.38%，板塊整體活躍程度強于大盤。

 

    通信概念股板塊個股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：奧維通信（31.64%）、萬馬科技龍頭股（29.52%）、光弘科技（26.02%）、超訊通信（17.77%）、匯源通信（17.43%）；跌幅居前五的公司分別是：春興精工（-8.57%）、聞泰科技（-6.62%）、移遠通信（-5.33%）、華測導航龍頭股（-4.93%）、太辰光（-3.27%）。

 

    運營商中報陸續(xù)披露，傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，B 端業(yè)務持續(xù)高增。中國移動22H1 實現(xiàn)營收4969 億元（yoy+12%），其中主營收入4264 億元（yoy+8.4%），CHBN 客戶及收入規(guī)模全面增長，個人/家庭/政企/新興市場分別實現(xiàn)收入2561 億元/594 億元/911 億元/199 億元，同比增長0.2%/18.7%/24.6%/36.5%。個人市場穩(wěn)中有升，移動客戶/5G 用戶分別為9.7 億戶/5.11 億戶，凈增0.13 億戶/1.24 億戶，5G 用戶滲透率達到53%。受益5G 快速遷轉(zhuǎn)及云XR、云游戲等數(shù)字生活消費增長拉動，移動ARPU 小幅提高至52.3元。家庭市場方面寬帶客戶達到2.3 億戶，凈增1241 萬戶，其中千兆寬帶客戶凈增占比超88%，帶寬升級、智家應用拓展帶動家庭用戶綜合ARPU 持續(xù)提升，同比增長4.

 

    6%至43 元。數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，政企市場“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模不斷拓展，DICT 收入達到482 億元，同比增長44.2%，移動云收入翻倍增長至234 億元，截至6 月底簽約云大單超3500 個，拉動收入超130 億元。中國聯(lián)通上半年營收1762.6 億元（yoy+7.4%），其中主營收入1610 億元（yoy+8.3%）。移動主營業(yè)務收入849 億元（yoy+3.4%），移動用戶/5G 用戶分別為3.2 億戶/1.85 億戶，5G 套餐滲透率達到58%，移動用戶ARPU同比持平，為44.4 元，固網(wǎng)寬帶收入230 億元（yoy+4.3%），增速同比提高3.6pct，寬帶接入用戶累計達9944 萬戶，凈增440 萬戶，創(chuàng)近10 年同期新高。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入369 億元（yoy+31.8%），占新增收入比重超70%，其中聯(lián)通云/數(shù)據(jù)中心/物聯(lián)網(wǎng)/大數(shù)據(jù)收入分別為187 億元/124 億元/43 億元/19 億元，同比增長143.2%/13.3%/44.1%/48.9%，IDC 機柜利用率超過68%，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破3.35 億戶。

 

    資本開支傾向云網(wǎng)融合，盈利能力提升，高派息凸顯配置價值。利潤方面，22H1 中國移動/中國聯(lián)通分別實現(xiàn)歸母凈利潤703 億元/48 億元，同比增長18.9%/18.7%，凈利率14.15%/6.19%，同比提高0.81pct/0.6pct，成本費用管理不斷增強。資本開支方面，中國移動上半年資本支出920 億元，其中5G 相關投資587 億元，累計開通5G 基站百萬個（包括30 萬個700MHz5G 基站），對外可用IDC 機架42.9 萬架，凈增2.2 萬架，累計投產(chǎn)云服務器59.3 萬臺，凈增11.2 萬臺，持續(xù)推進構建泛在融合算力網(wǎng)絡。根據(jù)年初資本開支計劃，全年預計資本支出1852 億元，同比增長0.9%，其中5G/算力網(wǎng)絡為1100 億元/480 億元。中國聯(lián)通上半年資本開支284 億元，同比增長98.5%，其中5G相關投資117 億元，新增5G 基站18 萬站，累計達到87 萬站，新增5G 室分基站9 萬站，累計達到20 萬站，算力網(wǎng)絡投資46 億元，同比增長119%，預計全年同比增長65%至145 億元，IDC 機架總數(shù)較上年底提升1.9 萬架達到32.9 萬架，預計全年達到34.5 萬架，同比新增3.5 萬架。股東回報方面，中國移動中期派息每股2.20 港元，同比增長34.9%，全年派息率較上年進一步提升，2023 年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤70%以上，中國聯(lián)通派發(fā)中期股息每股0.165 元，同比提升37.5%，派息率提升反映公司重視股東利益，疊加收入結構優(yōu)化，運營商仍具備較高的資產(chǎn)配置價值。

 

    華為上半年企業(yè)業(yè)務增長較好，交通部擬出臺自動駕駛運營規(guī)范。華為近日發(fā)布2022年半年報，上半年實現(xiàn)營收3016 億元，同比下滑5.8%，凈利潤率5%，同比下降4.8pct，Q2 營收1706 億元，環(huán)比增長30.2%，凈利潤率環(huán)比提高1.2pct。分板塊來看，運營商/企業(yè)/終端收入分別為1427 億元/547 億元/1013 億元，同比變動+4.24%/+27.51%/ -25.35%，營收占比分別為47.3%/18.1%/33.6%，同比變動+4.59pct/+4.75pct/-8.77pct。

 

    運營商和企業(yè)業(yè)務成為華為主要發(fā)力點，TrendForce 預計華為作為全球三大設備商，2022 年將占據(jù)全球基站約30%份額，位列首位，企業(yè)業(yè)務方面公司上半年成立第二批、第三批共計15 個軍團，圍繞數(shù)字金融、站點能源、機器視覺、數(shù)據(jù)中心底座等重點擴張新興政企業(yè)務組建，賦能多行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，Gartner 報告顯示2021 年華為云市場份額達到18%，同比增長67%。華為在智能汽車、智能家居等領域?qū)ふ倚碌慕K端增長點，今年5 月以來北汽極狐阿爾法S HI 版、AITO 問界M7、阿維塔11 陸續(xù)發(fā)布，其中阿維塔11 和阿爾法S HI 版均為“HI 模式”，問界M7 為“華為智選”模式。交通部近日發(fā)布《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》（征求意見稿），首次對自動駕駛商業(yè)化擬定明確指導文件，對自動駕駛汽車應用場景進行嚴格限定，明確責任事故認定。文件有望推動自動駕駛相關法規(guī)進一步完善，加快行業(yè)規(guī)范發(fā)展，持續(xù)看好汽車智能化機會，重點關注車載模組、激光雷達/高精度導航、車載連接器/控制器相關標的。

 

    投資建議：關注電信運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；設備商：紫光股份（新華三）、中興通訊龍頭股、星網(wǎng)銳捷；物聯(lián)網(wǎng)與車聯(lián)網(wǎng)：移遠通信、廣和通、美格智能、聞泰科技、意華股份、華陽集團、移為通信、鴻泉物聯(lián)、銳明技術等；車載連接器：瑞可達、意華股份；智能控制器龍頭股：拓邦股份、和而泰、朗科智能、貝仕達克；光器件和光模塊：

 

    新易盛、天孚通信、光迅科技；數(shù)據(jù)中心：寶信軟件、科華數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等； IDC 暖通設備：英維克龍頭股、佳力圖、依米康等；軍工通信與衛(wèi)星應用：上海瀚訊、七一二、華測導航、振芯科技、海格通信、中國衛(wèi)通等。

 

    風險提示事件：5G 投資不及預期風險、市場競爭加劇風險、海外貿(mào)易龍頭股爭端、市場系統(tǒng)性風險等

 

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