從資金來源看，預(yù)計2022 全年基建投資龍頭股增速8.5%-9.0%。今年1-7 月廣義/狹義基建投資同比分別增長9.58%/7.40%，主要和專項(xiàng)債前置以及電力電網(wǎng)投資帶動電熱燃板塊相關(guān)。對比基建投資完成額與基建資金來源，二者歷史增速相似，雖然15 年起缺口略有擴(kuò)大，但通過分析基建資金來源，仍能一定程度反映和預(yù)測基建投資完成額。地方財政角度，疫情反復(fù)和地產(chǎn)停貸等方面影響下，地產(chǎn)銷售、開工持續(xù)較低，且從相關(guān)數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)對地方財政的影響仍在發(fā)酵；城投融資概念股角度，在對隱債、地方違規(guī)融資監(jiān)管政策未出現(xiàn)明顯放松下，城投融資仍有一定壓力。專項(xiàng)債和PPP 角度，財政前置節(jié)奏下，下半年一方面國常會確定發(fā)行金融債券等籌資3000 億元對資金空缺進(jìn)行補(bǔ)充，另一方面專項(xiàng)債提前下達(dá)對PPP 項(xiàng)目投資有一定的改善作用，然而總體來看增量空間較為有限。從資金來源角度考慮2022 全年基建投資增速約8.5%-9.0%，較我們前期預(yù)測略有提升，主要考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力增加且1-7 月基建投資作為經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)工具，其增速一直較高。

 

    最新基建投資數(shù)據(jù)：7 月份基建投資增速繼續(xù)上升，單月廣義基建概念股同比增速11.48%，狹義基建同比增速9.10%。主要體現(xiàn)在電力、熱力、燃?xì)饧八�的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，單月分別同比增加15.10%和18.40%。從累計值看，2022 年1-7 月廣義基建投資同比增長9.58%；狹義基建投資同比增長7.40%。

 

    基建投資帶動央企訂單增長，地產(chǎn)鏈公司訂單依舊收縮。在基建投資提速的背景下，基建房建方面，八大建筑龍頭股央企22 年上半年新簽訂單全部實(shí)現(xiàn)正增長；其中，中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國交建/中國電建/ 中國化學(xué)/ 中國能建2022H1 新簽訂單金額同比分別增長14.4%/26.2%/17.2%/17.0%/51.0%/23.2%/10.2%，地方國企則受區(qū)域化影響較大。裝飾裝修方面，龍頭企業(yè)訂單整體有所下滑，受國內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)疫情反彈以及地產(chǎn)行業(yè)的影響22H1 訂單持續(xù)遇冷。專業(yè)工程概念股方面，中國化學(xué)龍頭股穩(wěn)健增長，國際工程/鋼結(jié)構(gòu)訂單上半年整體回升。

 

    投資建議：我們看好2022 年基建投資的復(fù)蘇，在公司方面，建議關(guān)注幾條主線：（1）低估值建筑概念股央企：分紅率較高的中國建筑；基建頭部央企中國中鐵（A/H）以及擁有較多BOT 資產(chǎn)的中國交建（A）、中國交通建設(shè)（H）；（2）建筑轉(zhuǎn)型：轉(zhuǎn)型綠電運(yùn)營的中國電建以及轉(zhuǎn)型化工實(shí)業(yè)的中國化學(xué)；（3）光伏建筑：關(guān)注幕墻龍頭江河集團(tuán)以及鋼結(jié)構(gòu)龍頭精工鋼構(gòu)等；（4）其他成長性較強(qiáng)的公司：華鐵應(yīng)急、蘇文電能等。

 

    風(fēng)險提示：宏觀政策環(huán)境變化導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降；基建投資概念股增速下滑加速導(dǎo)致公司訂單不達(dá)預(yù)期；下半年基建資金來源不足。

 

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