國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2022 年7 月社會(huì)消費(fèi)品零售龍頭股額數(shù)據(jù)。7 月社零總額同比增2.7%，其中餐飲收入同比下降1.5%，煙酒類消費(fèi)同比增7.7%，糧油、食品類和飲料類零售額分別同比增6.2%、3.0%。2022 年7 月餐飲龍頭股降幅收窄，煙酒類小幅提速。

 

    　　2022 年7 月餐飲龍頭股降幅收窄，煙酒類小幅提速。（1）社零總額：7 月社零總額同比增2.7%，增速同比-5.8pct，環(huán)比+0.4pct。（2）餐飲消費(fèi)：

 

    　　餐飲收入同比-1.5%，增速同比-15.8pct，環(huán)比+2.5pct；限額以上企業(yè)餐飲收入當(dāng)月同比-1.2%，增速同比-21.9pct，環(huán)比+1pct。餐飲消費(fèi)自6 月以來(lái)，降幅明顯收窄，主要與疫情好轉(zhuǎn)，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有關(guān)。（3）食品飲料消費(fèi)：7 月煙酒類零售額同比+7.7%，增速同比-7.4pct，環(huán)比+2.6pct，增速自5 月轉(zhuǎn)正以來(lái)持續(xù)恢復(fù)。糧油、食品類零售額當(dāng)月同比+6.2%，增速同比-5.1pct，環(huán)比-2.8pct，囤貨需求減弱。飲料類零售額當(dāng)月同比+3.0%，增速同比-17.8pct，環(huán)比1.1pct，可能與上年同期基數(shù)較高有關(guān)。

 

    　　1-7 月餐飲龍頭股下滑6.8%，消費(fèi)場(chǎng)景受疫情沖擊較大，煙酒類同比增6.9%，表現(xiàn)好于餐飲。（1）餐飲消費(fèi)：1-7 月，餐飲收入累計(jì)同比-6.8%，其中1Q22、2Q22 餐飲消費(fèi)累計(jì)同比增速分別為+0.5%、-15.6%，餐飲龍頭股受疫情直接沖擊較大，雖然6 月、7 月降幅明顯收窄，但仍未轉(zhuǎn)正。（2）食品飲料類消費(fèi)：1-7 月，煙酒類零售額同比+6.9%，其中1Q22、2Q22累計(jì)同比增速分別為+11.8%、+6.7%，聚飲場(chǎng)景受限，但可以通過(guò)禮贈(zèng)的形式，轉(zhuǎn)化一部分產(chǎn)品需求。飲料類零售額累計(jì)同比+7.4%，其中1Q22、2Q22 累計(jì)同比增速分別為+11.8%、+8.2%。（3）復(fù)盤(pán)今年行業(yè)表現(xiàn)，1-2 月名酒維持了較高景氣度，3 月開(kāi)始全國(guó)疫情擴(kuò)散，3-5 月消費(fèi)場(chǎng)景受疫情沖擊較大，6 月至今有所恢復(fù)，但仍未達(dá)到正常水平。

 

    　　最新觀點(diǎn)：（1）酒類，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)把握升級(jí)主線，白酒雖然短期面臨疫情沖擊，但仍是我們長(zhǎng)期最看好的行業(yè)，優(yōu)質(zhì)品種值得布局。6 月份全國(guó)疫情緩解，7 月雖然有反復(fù)，但隨著疫情沖擊常態(tài)化，各地找到適合自己的防控模式，對(duì)宴席的負(fù)面影響將持續(xù)減弱。高端消費(fèi)動(dòng)力仍然十分強(qiáng)勁。由于宴席和商務(wù)龍頭股需求有較強(qiáng)的剛性，下半年需求將出現(xiàn)明顯回補(bǔ)，有望演繹2020 年疫情緩解后的市場(chǎng)行情。白酒看好五糧液、山西汾酒、水井坊、今世緣、貴州茅臺(tái)、口子窖、金徽酒。（2）食品，部分行業(yè)受益于疫情帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，成本壓力拖累短期利潤(rùn)率。下半年適當(dāng)把握成本壓力緩解后的業(yè)績(jī)彈性，關(guān)注高性價(jià)比品種。

 

    　　乳業(yè)，格局改善，高端白奶和低溫白奶需求處于上升期。速凍食品，行業(yè)受益于疫情帶來(lái)的消費(fèi)習(xí)慣變化，預(yù)制菜龍頭股成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以安井為代表的龍頭抗成本壓力能力強(qiáng)，同時(shí)關(guān)注細(xì)分賽道廣式速凍的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。休閑食品，部分公司受益于疫情帶來(lái)需求增長(zhǎng)，收入恢復(fù)正常增長(zhǎng)，成本壓力猶存，休閑鹵制品消費(fèi)龍頭股場(chǎng)景受沖擊較大，關(guān)注各家公司的調(diào)整進(jìn)度。我們看好新乳業(yè)、安井食品、鹽津鋪?zhàn)�、廣州酒家、承德露露、伊利股份、洽洽食品、絕味食品。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期、原材料概念股價(jià)格波動(dòng)。

 

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