7 月社零同比增速+2.7%，受疫情等因素影響穩(wěn)中略降國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022 年7 月份社會(huì)消費(fèi)品零售概念股總額（下簡(jiǎn)稱(chēng)“社零”）數(shù)據(jù)。2022年1-7 月我國(guó)社零總額為246302 億元（同比-0.2%），其中7 月社零總額為35870億元（同比+2.7%）。分地域看，7 月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零概念股售額31205 億元，同比增長(zhǎng)2.7%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4665 億元，同比增長(zhǎng)2.6%。整體看，受本土疫情多地頻發(fā)等因素影響，7 月份社零增速穩(wěn)中略降，餐飲收入增速尚未轉(zhuǎn)正，但社會(huì)消費(fèi)整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，投資建議關(guān)注黃金珠寶、醫(yī)美和化妝品板塊。

 

    分品類(lèi)看，必選品類(lèi)概念股保持穩(wěn)定，可選品類(lèi)中金銀珠寶增長(zhǎng)亮眼價(jià)格因素方面，2022 年7 月CPI 同比+2.7%（其中食品類(lèi)CPI+6.3%）。商品消費(fèi)方面，7 月商品零售32176 億元（同比+3.2%），限額以上單位18 類(lèi)商品中，有15 類(lèi)保持同比增長(zhǎng)，且其中7 類(lèi)商品零售概念股額增長(zhǎng)環(huán)比6 月提速。分品類(lèi)看：必選消費(fèi)品龍頭股類(lèi)中，糧油食品、飲料、煙酒類(lèi)等同比增速分別為+6.2%/+3.0%/+7.7%，增速環(huán)比6 月分別-2.8pct/+1.1pct/+2.6pct，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；可選消費(fèi)品類(lèi)7 月表現(xiàn)略有分化，其中消費(fèi)升級(jí)類(lèi)的金銀珠寶同比+22.1%（環(huán)比+14.0pct），表現(xiàn)亮眼，一方面剛性較強(qiáng)的婚戀需求在疫情緩和后迎來(lái)快速反彈，另一方面7 月份金價(jià)處于相對(duì)低位推動(dòng)了民眾購(gòu)金熱情；化妝品7 月同比僅+0.7%（環(huán)比-7.4pct），主要系618 大促虹吸效應(yīng)影響；汽車(chē)等出行類(lèi)商品受促消費(fèi)政策效果邊際減弱等因素影響增速回落（同比+9.7%，環(huán)比-4.2pct），并對(duì)整體社零增速造成較大影響。

 

    此外，精準(zhǔn)防控政策實(shí)施背景下，居民暑期外出頻率增加帶動(dòng)線下接觸型服務(wù)消費(fèi)持續(xù)回暖，7 月餐飲收入3694 億元（同比-1.5%），降幅環(huán)比6 月收窄2.5pct。

 

    分渠道看，線上渠道增速穩(wěn)中有升，線下業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)略有改善2022 年1-7 月全國(guó)網(wǎng)上零售額73224 億元（同比+3.2%，較1-6 月增速+0.1pct），其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額63153 億元（同比+5.7%，較1-6 月增速+0.1pct），占社零比重達(dá)25.6%（較1-6 月下滑0.3pct）；其中，吃類(lèi)、穿類(lèi)、用類(lèi)商品網(wǎng)上零售額同比分別+15.7%/+3.4%/+5.0%。此外，根據(jù)我們測(cè)算，7 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)10.1%。線下渠道方面，2022 年1-7 月，線下超市、便利店、百貨店、專(zhuān)業(yè)店和專(zhuān)賣(mài)店零售額同比分別+4.1%/+4.6%/-7.4%/+3.7%/-2.3%，較1-6 月增速分別-0.1pct/-0.1pct/+1.0pct/+0.9pct/+1.8pct，線下零售店鋪經(jīng)營(yíng)略有改善。

 

    建議關(guān)注黃金珠寶、醫(yī)美、化妝品板塊

 

    盡管社會(huì)消費(fèi)增速放緩，但整體恢復(fù)態(tài)勢(shì)未變，未來(lái)仍需重點(diǎn)關(guān)注疫情、防控政策、促消費(fèi)政策等因素變化對(duì)行業(yè)影響。投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：（1）化妝品行業(yè)持續(xù)分化，頭部國(guó)貨品牌方上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，重點(diǎn)推薦貝泰妮、珀萊雅、魯商發(fā)展；（2）高粘性醫(yī)美消費(fèi)概念股疫后逐步復(fù)蘇，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)壁壘深厚的醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客；（3）線下消費(fèi)主線，關(guān)注黃金珠寶行業(yè)疫后復(fù)蘇、龍頭品牌集中度持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦周大生概念股、潮宏基、迪阿股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響；企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用提升。

 

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