8月三大機構(gòu) 對俄羅斯原油供給展望。根據(jù)2022 年8 月最新發(fā)布的月報，對于2022 年俄羅斯原油供給，OPEC、IEA、EIA 預(yù)測全年平均產(chǎn)量分別為1088（較7 月預(yù)期+25）、1086（較7 月預(yù)期+26）、1085（較7 月預(yù)期+4）萬桶/天，將分別比沖突前水平（2022 年1-2 月）1130 萬桶/天下降約42 萬桶/天、44 萬桶/天、45 萬桶/天，三大機構(gòu)平均來看，或?qū)⑤^沖突前水平下降約44（較7 月報預(yù)期-16）萬桶/天。對于2023 年俄羅斯原油供給，OPEC、IEA、EIA預(yù)測全年平均產(chǎn)量將分別降至1052（較7 月預(yù)期+9）、950（較7 月預(yù)期+80）、938（較7 月預(yù)期+10）萬桶/天，將較2022 年1-2 月沖突前水平下降約78 萬桶/天、180 萬桶/天、192 萬桶/天，三機構(gòu)平均來看，或?qū)⑤^2022 年1-2 月沖突前水平下降約150（較7 月報預(yù)期-10）萬桶/天。

 

    7 月俄羅斯石油出口持續(xù)下降。7 月份，俄羅斯石油出口總量為740 萬桶/天，較6 月下降10 萬桶/天，為2021 年8 月以來的最低水平。其中，原油出口量為480 萬桶/天，較6 月份下降約30 萬桶/天，成品油出口量為260 萬桶/天，較6 月出口上升10 萬桶/天。俄羅斯對歐盟石油出口總量為280 萬桶/天，較6 月份下降20 萬桶/天，其中，原油、成品油出口下降分別為10、10 萬桶/天。俄羅斯對中國、印度石油出口總量分別為170、100 萬桶/天，較6 月分別下降40、上漲20 萬桶/天。另外，俄羅斯對“未知”目的地（其他地區(qū)）的石油出口量增加40 萬桶/天。由于較長航程的目的地信息很難在短時間內(nèi)確定，因此很難判斷還有其他哪些國家在增加購買俄羅斯的石油以及俄羅斯對中國的石油出口是否真的下降。

 

    俄羅斯對歐盟的石油出口下降主要體現(xiàn)在海運渠道上。7 月，歐盟繼續(xù)執(zhí)行對俄第六輪制裁方案，俄羅斯通過海運方式對歐盟出口石油較6 月下降約27 萬桶/天。7 月，匈牙利煉油廠停車維修影響逐漸消除，俄羅斯通過管道方式對歐盟出口石油已回升至83 萬桶/天。

 

    俄羅斯對中國石油出口明顯提升。6 月俄羅斯經(jīng)海路向中國出口石油量已達129 萬桶/天，較沖突前水平上升45 萬桶/天。7 月對中國的海運出口環(huán)比下降42 萬桶/天，但由于未知目的地的出口增量較多，且長航程目的地信息難以確定，7 月對中國出口情況還有待最終確認(rèn)。

 

    中國已成為俄羅斯原油第一大出口國。據(jù)IEA 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6 月俄羅斯對中國出口原油210 萬桶/天，出口份額占比超過40%，對歐盟出口原油180 萬桶/天，出口份額占比35%，中國首次超過歐盟成為俄羅斯的第一大原油出口國。目前來看，7 月運往中歐兩地的俄羅斯原油量相同，但隨著長航程油輪目的地確認(rèn)，俄羅斯對中國原油出口或?qū)⑦M一步增加。

 

    6 月，中國、歐盟、印度三地占俄羅斯原油出口總量的90%以上。俄羅斯也成為中國最大的原油進口國，但由于中國原油進口來源地較為分 散，中國從俄羅斯進口原油占比僅20%。

 

    俄羅斯石油貿(mào)易概念股向亞洲市場轉(zhuǎn)移趨勢不變，但總體石油出口量持續(xù)下降。總體而言，俄羅斯對東方國家（包括中國、印度和OECD 亞洲成員國）的石油出口量已從1-2 月的210 萬桶/天的基線水平上升至6-7 月的285 萬桶/天，增加了75 萬桶/天，對西方國家（包括歐盟、英國、美國、土耳其）的石油出口量從1-2 月的485 萬桶/天下降至6-7 月的330萬桶/天，減少了155 萬桶/天。俄羅斯石油貿(mào)易向亞洲市場轉(zhuǎn)移趨勢不變，但向東方市場轉(zhuǎn)移的量不及向西方市場下降的量，因此總體石油出口量持續(xù)下降。我們認(rèn)為，基于中國和印度長期分散化的原油進口結(jié)構(gòu)，以及管道、港口、碼頭、船只等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的問題，還有船只保險、融資支付手段、高昂的運輸成本和聲譽風(fēng)險等問題，亞洲很難全部承接從歐洲原油龍頭股轉(zhuǎn)移的石油量。俄烏沖突對俄羅斯原油和成品油的生產(chǎn)和出口影響將持續(xù)顯現(xiàn)，俄羅斯、中國、歐洲和美國等國家和地區(qū)的油氣貿(mào)易流向已經(jīng)發(fā)生改變，俄烏沖突將對原油市場產(chǎn)生持續(xù)深遠的影響。

概念股

    石油出口收入方面，7 月份，受油價下跌影響，IEA 估計俄羅斯石油出口龍頭股收入下降20 億美元至191 億美元。

 

    風(fēng)險因素：疫情反復(fù)、經(jīng)濟波動的風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險

 

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