事件

 

    　　8 月15 日，四川電力保供調(diào)度會(huì)表明，四川省電力供需概念股形勢(shì)已由7 月份的高峰時(shí)期電力“緊缺”，轉(zhuǎn)變?yōu)槿�天電力電�?ldquo;雙缺”的嚴(yán)峻局面；用電形勢(shì)促使四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳、國網(wǎng)四川省電力公司聯(lián)合下發(fā)文件《關(guān)于擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)電力供需缺口范圍的緊急通知》：電力供需龍頭股緊張讓電于民，對(duì)四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），時(shí)間從2022 年8 月15 日00:00 至20 日24:00。

 

    　　評(píng)論

 

    　　負(fù)荷新高與來水偏低，電力負(fù)荷缺口或達(dá)2000 萬千瓦：根據(jù)8 月9 日四川省電煤電力保供協(xié)調(diào)機(jī)制第十七次會(huì)議信息，我們認(rèn)為當(dāng)前四川省缺電的主要原因有二：一是負(fù)荷創(chuàng)新高，四川省遭遇60 年一遇的極端高溫天氣，用電負(fù)荷接連6 次創(chuàng)歷史新高，最高負(fù)荷超六千萬千瓦時(shí)；二是供應(yīng)大幅下降，上游降水較往年下降4 成左右、外省煤入川運(yùn)力仍有不足。根據(jù)高峰期居民空調(diào)負(fù)荷占40-50%與19 個(gè)市（州）工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)推斷，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前四川省負(fù)荷缺口在2000 萬千瓦左右。

 

    　　缺電局面若延續(xù)至月底，四川或進(jìn)一步削減外供電：2021 年，四川省全口徑水電外送電量1368 億千瓦時(shí)，約85%的電量通過復(fù)奉、錦蘇、賓金特高壓直流輸電線路及德寶直流輸電線路等4 條線路對(duì)外輸送，其余15%主要為豐水期季節(jié)性輸送。由于華東地區(qū)已經(jīng)存在缺電局面加上西電東送合同無法輕易減少，我們預(yù)計(jì)目前四川主要通過減少季節(jié)性短期外送電量，并通過雙向輸送的渝鄂背靠背直流和德寶直流外購部分電量緩解上述問題。根據(jù)國家氣象局預(yù)報(bào)，中上游宜賓、永善等區(qū)域至8 月25 日依然維持在35 度高溫，部分時(shí)間小雨難以改變來水不足的局面。我們預(yù)計(jì)如四川缺電延續(xù)至月底，如缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，四川省或通過協(xié)調(diào)華東外送電確保省內(nèi)供電安全。

 

    　　四川缺電乃長期趨勢(shì)，或?qū)で蠊��?yīng)與需求側(cè)多途徑保供：《2021 年四川省電力市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告》指出，近年來，四川電力供需將有“豐余枯缺”加快向“豐枯均缺”轉(zhuǎn)變，為保證本省用電及外送計(jì)劃，汛期甚至需增開大量火電滿足受端需要，形成“開火送水”局面，枯期同時(shí)還要全力爭(zhēng)取外購西北電量。我們認(rèn)為解決四川長期缺電的路徑包括：1.需求側(cè)響應(yīng)：根據(jù)四川省發(fā)改委通知，自2024 年1 月31 日四川電網(wǎng)試行主動(dòng)錯(cuò)避峰負(fù)荷電價(jià)政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)用戶主動(dòng)錯(cuò)避峰用電，主動(dòng)錯(cuò)避峰負(fù)荷電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為0.4 元/千瓦時(shí)，低于工商業(yè)電價(jià)0.6-0.8 元/千瓦時(shí)的水平；2. 西北外購電：“豐枯均缺”將促使四川省通過建設(shè)特高壓直流向西北煤電省份購電；3. 抽水蓄能：四川省還可通過改造部分徑流電站為抽蓄電站增加供應(yīng)。

 

    　　多地長期缺電需緩解，促進(jìn)火電與特高壓投資成必要：本輪缺電影響四川、重慶、湖北、湖南、江西、浙江、云南等多個(gè)地區(qū)，如高溫與少雨持續(xù)，上述地區(qū)限電等級(jí)將進(jìn)一步加大。造成缺電現(xiàn)象的主要原因與有效電源煤電的缺失有關(guān)，2015 年后受火電產(chǎn)能過剩影響，《關(guān)于促進(jìn)我國煤電有序發(fā)展的通知》中提出嚴(yán)控煤電新增規(guī)模，叫停多個(gè)煤電項(xiàng)目，“十三五”期間火電投資額連年下滑，火電發(fā)電負(fù)荷缺失疊加三拉尼娜反常氣溫和高煤價(jià)導(dǎo)致包括貴州、浙江、重慶、湖南等多地“十四五”期間缺電成為常態(tài)。加強(qiáng)煤電投資與特高壓建設(shè)成為解決上述限電局面的必要手段，因此，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間，為緩解缺電困境，將規(guī)劃并開工建設(shè)14-15 條特高壓直流，同時(shí)通過煤電容量電價(jià)、電力市場(chǎng)化提升電價(jià)等手段減緩煤電由于調(diào)峰帶來的利用小時(shí)數(shù)減少、收益下降的問題。

 

    　　投資建議

 

    　　推薦因缺電獲得激勵(lì)政策及電價(jià)上漲預(yù)期的煤電龍頭：華能國際、華電國際、華潤電力龍頭股；以及受益于特高壓建設(shè)的國電南瑞、許繼電氣（電新覆蓋）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致政府壓制電價(jià)上漲。

 

數(shù)據(jù)推薦

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